棉价或持续下跌 拉低纺织服装企业成本

　　氨纶、粘胶、棉花和棉纱等价格却逆势下跌。

　　料将再度拉低纺织服装企业成本

　　我们近来的研究显示，虽然目前已进入传统的销售旺季，但氨纶、粘胶、棉花和棉纱等价格却逆势下跌。我们分析认为，未来棉价下跌的可能性将不断增大。

　　我们的监测数据表明，上周棉价继 续松动，棉短绒价格大跌770元/吨。我们认为，二季度将决定棉价的走势方向。在2月份出口增速下滑、部分原材料价格明显松动的情况下，棉价提前确定的可能性增加，向下的概率不断增大。

　　研究显示，去年下半年以来，纺织服装零售板块进入调整，该调整一直持续到现在。调整并不是因为市场担心纺织服装企业的业绩，而主要是板块轮动，市场热点转向周期类个股。此外，调整的原因还有高棉价导致市场对企业毛利率下降的担心，以及对产品涨价后消费者购买意愿可能下降的担忧。

　　我们认为“解铃还须系铃人”，未来纺织服装板块的复苏仍有赖于市场热点的转换和原料的降价。目前棉价下跌概率不断增大，我们认为纺织服装零售板块再次成为市场热点的可能性在不断提高。因此，我们继续看好纺织服装零售企业。

　　在具体的投资策略方面，我们认为，3-4月是重要的投资窗口。一方面，年报和一季报的靓丽表现、高送转和2011年业绩增长的可靠性提高都有利于该板块的上涨；另一方面3-4月纺织服装零售企业的秋冬装订货会达到预期可能性很大，龙头企业的订单存在超预期可能。此外，3-6月可能决定未来棉价方向，总体而言，棉价向下概率大于向上概率。对于出口制造类纺织企业而言，考虑到棉价的波动性，我们建议关注有原料储备的龙头企业，如鲁泰和华孚色纺。

　　【投资建议】

　　在投资方面，我们建议关注估值低、业绩增长确定性高的纺织服装零售企业。在个股方面，我们的统计显示，目前七匹狼2011年动态市盈率只有23倍、伟星股份为18倍、梦洁家纺为25倍、富安娜为27倍，具有非常高的安全边际，投资者可重点关注。

　　作者：国金证券 (来源：东方早报)