来源：中国证券报
作者：龙跃
钢铁股在整个3月份都表现强劲，特别是在央行3月18日再度提高存款准备金率之后，该板块更是发动了一轮凌厉的攻势，不少钢铁股都借此创出阶段新高。分析人士指出，钢铁股3月份表现出色的原因在于前期估值过低后的正常修复。鉴于该板块整体估值中枢已经得到有效抬升，
钢铁板块3月整体走强
沪深股市本周二出现调整，虽然指数跌幅不大，但两市仅有不到500只个股出现上涨。造成这一格局的原因在于，虽然大部分个股表现不佳，但金融、钢铁、地产等周期性权重股明显抗跌，从而对指数构成支撑。周期权重股上涨的动能在于估值修复，这也是钢铁股近期走强的主要逻辑。
最近十年钢铁股的平均市盈率（TTM）水平在18倍附近，而钢铁股估值自去年7月份开始就长时间在历史均值之下徘徊。正是由于估值水平较低，钢铁股在3月份跟随其他周期类股票出现了明显反弹。统计显示，以钢铁股为主要构成的申万黑色金属指数3月份上涨了6.87%（截至3月29日），而同期沪深300指数仅上涨了0.57%。
从具体个股来看，截至目前，3月份有10只钢铁股涨幅超过10%。其中，包钢股份一枝独秀，阶段涨幅达到62%；本钢板材、南钢股份涨幅分别达到19.02%和13.26%。而截至目前，行业龙头宝钢股份在3月份也累计上涨了3.02%。从涨幅居前的钢铁股的股价催化剂看，大致有三类：一是切合当下热点题材，如被稀土光环笼罩的包钢股份；二是2010年业绩大幅增长，如南钢股份、新钢股份；三是有并购重组预期，如本钢板材。
但值得注意的是，经过持续反弹后，钢铁股的估值洼地已经逐渐被填平，截至本周二，板块整体市盈率（TTM）已经达到21.27倍。
需求成为最大看点
在估值修复已经部分完成的情况下，钢铁板块能否继续上涨，可能还要视行业基本面，特别是下游需求情况而定。
从供给角度看，中金公司分析师指出，据钢协统计，3月中旬会员企业粗钢日均产量为162.47万吨/天，较3月上旬增加了3.47万吨/天，预计全国日均产量194万吨/天，3月份我国粗钢产量预计将继续保持较高水平，产能利用率维持高位。
从库存角度看，据齐鲁证券分析师统计，上周上海市场螺纹钢库存55.4万吨，较此前一周下降1.236万吨；热轧库存174.607万吨，较此前一周下跌0.713万吨。分析师指出，上周对江苏地区库存情况进行抽样，发现生产企业、下游企业、钢材加工中心、贸易商四方库存都处于正常甚至偏低的状态。但无论钢厂和贸易商心态都仍以谨慎偏悲观为主，这可能与之前预期紊乱的去库存有关。但这也预示着若产业链重新进入补库周期，价格反弹的力度可能更加强劲。
不难发现，虽然库存小幅下降，但钢铁行业产能利用率近期持续维持高位，因而钢价走强或保持稳定的希望就在较大程度上需要下游需求的支撑。对于需求，光大证券分析师指出，近期钢铁行业下游需求出现了超预期好转。超预期因素主要来自于三线城市房地产火爆带来的建筑钢材、工程机械等需求旺盛。随着春季施工旺季的到来，不少分析人士对钢铁行业下游需求持乐观态度。
对于未来的投资机会，有分析人士指出，虽然不少草根调研以及数据都显示目前钢铁行业下游需求有启动迹象，但这种需求启动的力度有多强仍有待观察，而二季度宝钢等钢铁龙头企业的产品出厂价或能给投资者提供答案，届时钢铁股的中期走势也将变得相对清晰。
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