民生银行(600016)去年实现净利息收入458.7亿元、手续费净收入82.9亿元、净利润176.9亿元,同比分别增长42.3%、77.7%、46.1%;中间业务收入占比15.13%,同比提升4.04%;每股收益0.66元,拟10派1元(含税)。
公司去年贷款总额10576亿元,同比增19.8%;净息差2.94%
,同比大升35个基点。公司事业部改革和商贷通推广的成功使得贷款议价能力提升明显,息差继续保持行业领先水平,量价齐升促进净利息收入快速增长。商贷通迅猛增长,协同效应值得期待。去年末商贷通贷款余额1589.9亿元,较年初增加1141.8亿元,同比大增254.81%。商贷通客户数达11万,其中贵宾客户占比超20%。商贷通在促使贷款收益率继续提升的同时,也带动高端零售业务等迅速发展。
不良贷款双降,资产质量继续向好。去年末公司不良贷款余额73.39亿元,同比减少0.58亿元;不良贷款率0.69%,同比下降0.15%;拨备覆盖率提升至270.45%,资产质量保持向好趋势。
事业部中间业务收入增长令人惊喜。在规模增长有限的情况下,去年4个行业事业部通过大力发展中间业务,实现手续费收入23亿元,同比大增101%。
预计公司2011~2013年每股收益为0.81元、1.03元、1.23元,继续给予“强烈推荐”。招商证券