葡萄牙距垃圾债“一步之遥”

　　由于担心希腊和葡萄牙债券持有者可能遭遇风险，国际信用评级机构标准普尔公司3月29日再次下调两国主权债务评级，将希腊评级从BB+降至BB-，葡萄牙从BBB降至BBB-。

　　葡萄牙首次面临垃圾级风险

　　遭降级后，希腊主权信用已经低于埃及和土耳其，而葡萄牙离垃圾级只有一个级距之差。

　　事实上，标普上周刚刚把葡萄牙的评级下调两档，该国评级也将首次面临丧失投资级地位的风险。标普称，葡萄牙的BBB-新评级的前景依然为负面。这意味着未来标普可能进一步调降葡萄牙评级，即葡萄牙的主权评级将降至垃圾级。

　　标普还宣布将希腊的主权评级从BB+降至BB-。但与葡萄牙不同的是，希腊的评级仍处在“信用评级观望”名单之内，且前景评级为负面，本次降级的主要理由也是从欧洲稳定机制(ESM)提出的新贷款条件。

　　在下调葡萄牙和希腊评级之外，标普还称，新的救助机制也可能影响爱尔兰的评级。爱尔兰的评级目前仍为A-，比葡萄牙高三个级距。

　　受此影响，周二当天的债券市场上，葡萄牙10年期和2年期国债收益率创下其加入欧元区以来的最高水平，而希腊的2年期国债收益率也上升10个基点达15.46%。

　　担忧2013年主权债务重组

　　事态发展似乎事与愿违。欧盟领导人以及多数市场分析人士此前普遍认为，3月24、25日的欧盟峰会能够给出全面解决方案，从而让一年多来悬而未决的欧债危机告一段落。然而，标普的连连降级行动恰恰与欧盟峰会发表的结论性声明有关。

　　上周欧盟峰会后各国领导人达成一致，到2013年用欧洲稳定机制（ESM）取代现有的欧洲金融稳定基金（EFSF）。欧盟声明还重申，政府高级无担保债务将被纳入ESM贷款援助的范围。

　　标普认为，ESM借款的一个潜在前提条件是主权债务的重组。无论是得到偿还的数额还是等待偿还的时间，投资者的资产都可能被重组，从而损害投资者的利益。而一旦ESM被认定为优先债权人，那么葡萄牙和希腊两国就必须首先偿还ESM的救助款，使“国债持有者处于不利地位”。

　　标普分析师Frank Gill表示：“我们认为这确实是个大转折。这对商业债持有者明显不利。我们的观点是，这将令两国偿还商业性债券本息的能力承压。”

　　评级下调无疑给葡萄牙雪上加霜。上周，葡萄牙反对派否决了苏格拉底政府提出的财政紧缩政策，而葡萄牙银行警告说，葡萄牙可能需要采取新的财政紧缩政策才能确保达到预算目标。

　　希腊财政部表示，标普下调评级是对上周欧盟春季峰会决议的错误评估，并没有反映希腊为实施经济政策计划作出的努力和取得的成功，也没有反映希腊的经济前景。

　　对希腊和葡萄牙更加不利的是，有迹象表明欧洲央行可能将于4月提高基准利率。