融资融券周岁：“完美”风控下实现稳步起航

　　融资融券市场今天迎来一周岁生日。融资融券市场运行的一年，可谓稳扎稳打，卓有成效。

　　来自权威部门的数据显示，自2010年3月31日融资融券交易上线到2011年3月25日，沪深市场两融交易金额累计达到2279亿元，其中融资累计交易金额占比98%。25家试点公司共1589家营

相关公司股票走势

• 中信证券
• 海通证券

　　证监会有关部门负责人评价，本着“试点先行，逐步推开”的原则，我国证券公司融资融券业务试点推出以来运行规范，实现了平稳、较快发展，达到了良好的试点效果。⊙记者 马婧妤 ○编辑 衡道庆

　　“两融”年累计交易金额近2300亿元

　　总体来看，沪深市场融资融券业务试点推出的一年中，实现了业务量的稳步增长，交易金额呈现逐月递增。

　　来自权威部门的数据显示，截至2011年3月25日，融资融券累计交易金额2279亿元，其中融资累计交易金额2223亿元，占98%，融券累计交易金额56亿元，占2%。

　　根据沪深交易所公开信息，到本周二，两融市场融资融券余额已经突破200亿元大关，达到203.95亿元。其中融资余额202.42亿元，占比99.25%；融券余量1080.79万股，对应融券余额1.53亿元。

　　2010年3月31日收盘时，沪深融资融券余额仅为659万元，近一年中，这一规模实现了3094倍的增长。从增速看，随着试点券商数量的有序增加、随着融资融券客户数量及授信额度的增长，沪深融资融券余额增长也越来越快。

　　本报资讯统计显示，自交易上线开始，沪深两融余额达到第一个10亿元用了近2个月的时间，从10亿增长至100亿元又度过了近6个半月，而从100亿元增长至3月29日的203.95亿元，则仅用了不足4个月。

　　证监会有关部门负责人表示，经过一年试点，市场各参与主体对融资融券的交易制度、风险管理已经有了更深刻的认识，随着业务的推进，市场容量和规模将进一步扩大，未来两到三年，信用交易规模占股票交易总规模的比重将逐步增加。

　　开立信用账户7.58万户

　　从首批试点的6家券商，到目前开展融资融券试点业务的25家券商，一年中试点证券公司准入标准清晰明确，门槛逐步降低，试点家数实现了稳妥有序的扩大，同时投资者信用账户开户数量也呈现持续增长。

　　权威数据显示，截至2011年3月25日，25家试点证券公司共有1589家营业部开展融资融券业务，占25家试点证券公司2340家营业部总数的68%。

　　与此同时，25家试点券商合计开立信用证券账户75839户，两市开户规模基本持平。其中，沪市信用证券账户37880户，深市信用证券账户37959户。

　　截至目前，首批入围试点名单的六家券商都已给出了相当规模的授信额度，但实际占用比例并不高。如中信证券目前的实际授信额已有80亿元左右，但实际占用的仅18亿元，占比22.5%。海通证券批准用于融资融券业务的资金规模是80亿元，到目前为止实际使用了30%左右。

　　资深从业者分析，沪深市场融资融券余额规模占授信规模比重较低，至少存在三方面原因：一是业务试点期仅一年，投资者对这项创新业务还抱有谨慎态度，对业务的了解和掌握存在一个熟悉的过程；二是目前两市标的证券仅有90只，且限于大盘蓝筹股，投资者对投资品种的偏好可能造成部分个股交易和持有情况不活跃；三是受费、利率影响，两融业务投资者持股时间通常较短，尤其融券交易日内交易十分频繁，从而造成结算时的实际占用比重较低。

　　“不同的投资者存在不同的交易偏好和盈利模式，从我们公司一年来的交易情况看，参与融资交易的投资者持股周期通常在三周左右；融券则基本是日均换手一次甚至多次。”某试点券商融资融券业务部门负责人表示，一些精通业务的投资者融券周转率尤其高，也探索出了合理的套利交易方式。

　　试点一年实现“完美”风控

　　由于有严密的制度设计和严格的风险管理措施“护航”，虽是资本市场首尝双向交易机制，首尝“信用交易”和“杠杆交易”，融资融券试点业务在一年运行中，仍可谓实现了“完美”风控。

　　有关负责人介绍，近一年中，融资融券业务技术系统安全稳定运行，证券交易所、登记结算公司、试点券商、存管行等相关参与方的交易结算系统和市场监控系统均平稳正常运行，未出现业务差错的技术故障。试点证券公司业务运作也安全、合规，操作流程逐步完善，投资者适当性管理工作效果显著。融资融券业务风险控制实现了“可测、可控、可承受”的预期目标，全市场未发生一起强制平仓风险。

　　截至2011年3月25日，沪深融资融券客户提供的可充抵保证金证券市值共计699亿元，其中股票市值694亿元，占99%；债券和基金5亿元，占1%。客户平均维持保证金担保比例316%，最低的为160%。

　　“由于试点初期监管要求严格、明确，各试点证券公司普遍采用了相对严格的授信、折算率条件，客户维持担保比例均值基本都超过300%，这一方面保证了客户资产安全，一方面也使证券公司业务风险可控。”资深专家表示。

　　记者从业内了解到，目前融资融券客户在开立信用账户时提供的金融资产总额大多仅限于账户资产，“客户授信额不超过其金融资产总额50%”的条件限制已经在相当程度上保证了交易安全。同时，出于初期风控考虑，试点券商自行确定的担保证券折算比例（尤其是权益类资产的折算比例），大多低于交易所划定的折算“红线”，这也为风险的有效防范再添一道砝码。

　　“公司在两融业务推进方面还特别重视对客户开展业务规则和交易技巧、风险管理知识的培训。这样不仅仅有利于提高客户业务水平，也有利于培养客户风险管理意识和能力，为风险管理树立了第一道安全屏障。”中信证券融资融券业务负责人表示，在过去一年的运行中，公司还每天对融资融券客户的资产进行压力测试，从多方面确保了资产的安全性。