来源：每日经济新闻
作者：贺麒麟
临近季末，尽管当前的资金面整体依然宽松，但出于贷存比考量、跨季跨节因素以及对后市流动性的谨慎预期，银行开始捂紧“钱袋子”。
不过季末时点过后，央行流动性对冲压力仍居高不下。因3月份央行公开市场大量运用28天期正回购操作，因此4月份公开市场到期资金规
银行拿债意兴阑珊
业内人士表示，由于季末考核时点临近，银行持有现金的意愿更强，因此无论是在债券一级市场还是在二级市场，银行拿债的意愿都趋弱。
根据公告显示，国开行周三招标的两期新债中标结果均高于二级市场水平。国开行10年期固息债中标利率4.50%，认购倍数2.48倍；同时招标的5年期浮息债（3个月Shibor基准）中标利差为-15个基点，认购倍数1.55倍。
中债登固息金融债收益率曲线最新报价显示，10年期固息政策金融债最新收益率报4.4825%；其浮息（3个月shibor基准）金融债收益率曲线最新报价显示，5年期浮息政策金融债最新利差报-18个基点。
“两期新债的中标利率都偏高，我们的预测值分别是4.47%和-19个基点。”一银行债市交易员对《每日经济新闻》表示，因季末临近，机构的参与程度下降，本周国开债的需求相对上周较弱。
二级市场上，交易员指出，因银行更愿意持有现金来应对季末贷存比考核，因此债市买气偏弱。
根据已公布2010年年报的10家上市银行数据，部分中小银行的贷存比逼近75%的监管红线。其中，浦发银行、华夏银行、建设银行、工商银行和农业银行的贷存比相对较低，均在70%以下。而民生银行、深圳发展银行、交通银行、兴业银行和中国银行的贷存比则偏高，分别为72.74%、72.61%、72.10%、71.21%和70.20%。
7天回购利率急涨逾50个基点
与此同时，因跨季和跨节因素交织，以及公开市场连续净回笼产生一定累积效应，7天回购利率周三低位反弹。而央行公开市场操作力度随之减弱，周四将发行260亿元3月期央票，发行量较上周环比减少逾四成。
Wind数据显示，7天质押式回购加权平均利率报2.64%，较前收盘涨50.06个基点。但其他品种则波动不大，隔夜品种报收1.79%，与前收盘持平，14天品种报收2.95%，较前交易日跌10个基点。
业内人士指出，一般银行间市场拆入资金期限 “算头不算尾”，如果周三借入资金，那么7天期限的资金正好于下周三 （即清明假期结束后的第一个工作日）到期，因此7天品种的需求异常突出。
“7天回购利率的反弹有点突然，本来预计还是挺宽松的；不过也还好，只是上了50.06个基点。”上海一交易员对《每日经济新闻》表示，虽然7天回购利率急涨，但从周三的市场来看，机构借钱相对比较容易，跨季末的资金备付需求基本能够得到满足。
不过也有市场人士表示，未来两日7天回购利率仍有续涨的空间，进入4月份以后可能又会有所回落。
统计数据显示，因3月份央行公开市场大量运用28天期正回购操作，因此4月份公开市场到期资金规模高达9110亿元，其中央票到期4980亿元，正回购到期4130亿元。从4月4日开始，4月份每周的到期资金分别为2110亿元、2120亿元、1910亿元和2960亿元。
巨量的到期资金引发了市场对央行紧缩力度加码的担忧。不少业内人士预计，为对冲到期资金，季末时点过后，在公开市场放量的同时，央行将动用“篮子”中的其他货币政策工具。
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