价格涨储量增 山东黄金与辰州矿业盈利增长可期

　　2011年一季度以来，国内有色金属的价格，无论同比还是环比，都出现较大上涨。而且受多因素影响，多类有色金属价格未来有望居高不下。这将助推拥有丰厚矿产资源的有色金属板块盈利增长。

　　数据显示，价格因素已在两市多家有色金属类上市公司的2010年业绩中有所体现

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　　由此可推断，拥有丰富矿产资源的上市公司，2011年一季度业绩将表现出色。

　　到底未来有色金属行业下各细分类别的价格趋势会如何演绎？长城证券的有色金属行业二季度投资策略给出了参考——未来有望出现小金属趋势上行未变，基本金属价格上涨空间受限的情况。小金属特殊的性能将受益于中国经济结构转型契机带来的广阔需求前景，同时，中国对优势小金属矿种整合力度不断深化，整个小金属行业步入上行通道的格局十分确定。

　　当然，价格只是影响有色金属板块业绩的主要因素之一。如何在享受高价格的同时，增加储量，释放产能，是不少公司所需要面对的问题。也只有拥有丰富矿产资源，才能充分享受价格上涨所带来的利益。

　　量价齐升助推山东黄金业绩

　　从2010年至今，国际金价可谓一路走高。目前超过1400美元/盎司的金价处于历史最高位，对于黄金类上市公司而言，资源价值能得到最大的体现。

　　由于两市黄金股标的较少，因此市场资金在选股方面依然存在一定分歧。“我们选择黄金股的时候，关注的是量和价两个方面。量是指储量和产能，价是指黄金价格。此外，对于集团公司继续向上市公司注入资产的预期也是我们选择山东黄金的重要因素。”一家钟情于山东黄金的私募基金经理对记者表示。

　　过去几年间，通过集团资产注入等方式，山东黄金成为黄金资源扩张速度最快的公司。2008年收购三山岛、玲珑、沂南、鑫汇、金仓矿业以及内蒙柴胡栏子金矿6座矿山，增加黄金储量108吨。2010年，山东黄金收购莱鑫矿业剩余49%股权和金石公司75%股权，分别增加权益储量10吨和53.5吨。此外，公司2010年全年累计探获矿石资源1111万吨，自由勘探增储30吨黄金储量。至此，山东黄金总体储量已经增至320吨。

　　长江证券研究员葛军预计，2011年山东黄金的自有勘探储量仍有望增加约30吨。此外，大股东山东黄金集团拥有黄金储量约为600-800吨，不排除后期集团仍有黄金资产注入，从而使得公司未来黄金储量继续增长。

　　在储量不断增长的同时，山东黄金的产能也在逐步释放。这一点在公司2010年年报的董事会报告中显露无遗。该报告劈头便提及公司产能——“报告期内，公司不断加大技改力度和投入，通过开展黄金产量上台阶活动，矿石处理能力大幅度提高，黄金产量完成19.41 吨（自产金），同比增长9.86%。”在金价高启的背景之下，逐渐释放的产能无疑成为业绩增长的动力。公司2010年全年实现利润总额17.88亿元，同比增长63.45%；实现营业收入315.15亿元，同比增长34.91%；实现净利润12.23亿元，同比增长63.35%；基本每股收益0.86元/股，同比提高62.26%。

　　目前，山东黄金正稳步推进三山岛金矿8000吨/日扩建工程、焦家金矿6000 吨/日（留有8000吨余地）扩建工程、黄金精炼厂1200 吨/日氰化厂及其配套工程等新建项目建设。相信随着产能的进一步释放，公司业绩将实现稳步上升。

　　依据葛军预计，黄金价格将在短期内维持强势。他表示，在中东及北非局势动荡触发避险情绪升温和全球通胀日益加剧的背景下，黄金价格短期仍将维持强势；而长期来看，信用货币本位的趋弱、全球经济失衡，欧债危机未得到根本解决以及全球黄金需求增长都将长期利好金价。总体上，黄金的后期走势仍可保持积极预期。

　　高锑价时代下的辰州矿业

　　国土资源部近日发出《关于下达2011年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》，确定2011年全国锑矿（金属量）开采总量控制指标为10.5万吨。《通知》还明确，2012年6月30日前，原则上继续暂停受理新的钨矿、锑矿和稀土矿勘查、开采登记申请。分析师认为，这将有力支撑甚至助推锑价上涨。

　　实际上，国内长江现货锑锭价格近期已持续上涨，目前报价已超过10万元/吨。世界锑都湖南冷水江市的锑矿整顿工作仍在推进，不少小锑矿已经关停。这对于拥有丰富锑资源的辰州矿业而言，均为重大利好。

　　辰州矿业2010年锑产品产量达到2.0337万吨，其中70%由自有矿山供应锑精矿，2011年将全面享受高锑价时代带来的业绩释放。公司进一步的锑资源勘探仍在继续，目前进展情况良好，锑资源储量已达到17.2万吨。

　　当然，市场对于辰州矿业的关注并非仅仅因为高位运行的锑价。公司的“十二五”规划为市场勾画出一幅美好的蓝图。“十二五”期间，辰州矿业将力争实现多个“不低于”，即产量环比增长不低于15%。收入环比增长不低于15%，净利润环比增长不低于15%的增长，新增储量环比增长不低于15%。员工收入环比增长不低于7%。资源量方面：黄金增长达到12.5吨，锑产品产量达到3.3 万吨，钨产品达到4000标吨。

　　华龙证券研究员文育高表示，目前辰州矿业正积极进行资源外延扩张，每年矿山考察量达40多个矿山。辰州矿业往往通过三类方式实现外延扩张。其一是直接收购矿山；其二是与地质队合作，公司采取与地质队签署合约的方式，具有优先取得新发现矿山的权利；第三，战略投资优势矿山，采取以股权获取矿权的方式。

　　除此之外，集团公司下属资产，也可提供想象空间。国泰君安一份研究报告称，目前集团公司下属资源中有两块值得关注。湖南黄金洞矿业有限责任公司：储量接近20吨，自产量1.3吨/年黄金，净利润七八千万。湖南宝山有色金属矿业有限责任公司：铜保有储量266.37万吨，宝山铜项目一期建成后可年产阴极铜15万吨，硫酸39.45万吨，阳极泥900吨。原料铜精矿含10万吨铜金属，收购杂铜含5万吨铜金属，铜精矿40%为自给。铅锌矿金属资源量100万吨。