来源：中国证券报
作者：王锦
“瘦肉精”事件给国内整个生猪产业链蒙上了一层阴影，国内“养猪第一股”雏鹰农牧（002477）董事长侯建芳日前对中国证券报记者表示：“添加瘦肉精是养猪业‘潜规则’的说法并不准确，对于大型规模养殖场而言，无论是从技术条件、管控能力讲，甚至是考虑到违法成本，
侯建芳还称，从长远来看，此次瘦肉精事件对公司的影响偏利好，因为各方都强烈意识到大规模养殖场的生猪产品质量更有保障；公司集中管理、分散养殖、农民进公司养殖场养猪的特有模式，也获得业内和投资者一次集中审视的机会。
“雏鹰模式”保驾护航
雏鹰农牧主营业务包括生猪、家禽等的养殖和销售，目前公司营业收入的超八成来源于生猪产品，2010年共销售生猪66.49万头。侯建芳表示，未来雏鹰农牧还是会把主要精力放在扩大生猪业务规模上。
自2010年9月15日登陆中小板至今，这家以养猪为主业的公司在二级市场上的表现便可圈可点，总市值一度摸至100亿元关口。而当前近50倍的市盈率也并未吓退蜂拥而至的机构投资者，年报显示，包括平安财险、平安人寿、交银施罗德、海富通、中信信托、嘉实等在内的众多知名机构牢牢“盘踞”在公司前十大流通股股东之中。
一家生猪养殖公司何以赢得机构如此青睐？在雏鹰农牧位于郑州新郑机场附近的第一生猪出口基地，中国证券报记者看到，一排排蓝色屋顶的猪舍在空旷的田野里显得异常醒目。据公司董事会秘书吴易得介绍，每栋猪舍养有100头猪，每个养殖户使用两栋猪舍，而连接两个猪舍之间的小房子便为养殖户居住的地方。这正是雏鹰农牧的独特之处，被业内称为“雏鹰模式”。
“简而言之，雏鹰模式的精髓就是集中管理、分散养殖，农户交纳保证金，公司将自有畜禽交予农户在公司养殖场进行养殖，公司提供禽畜、饲料、防疫、技术等，农户在统一封闭管理之下分阶段、流程化养猪，养殖周期结束，公司按照养殖成果向农户支付养殖利润，从而打造了一套让农民为自己干的制度。”吴易得称。
公司认为，雏鹰模式的主要优点在于，解决了制约规模养殖的“规模扩张”与“防疫”之间的矛盾，防止了万一疫情爆发后整体毁损的风险；同时，雏鹰模式充分调动了养殖户的养殖责任心和成本控制积极性，从而大幅降低了养殖成本，使雏鹰毛利在同行业中属于较高水平。
雏鹰模式的成熟和可复制性，是未来雏鹰农牧的最大看点之一。业界普遍认为，2011年整个生猪市场供需偏紧的状态，决定了生猪价格已经进入周期性上涨通道，甚至有望重现2008年后的猪市最高点。在行业整体景气度向好以及规模养殖渐成气候的背景下，公司可以凭借“雏鹰模式”迅速扩张生猪养殖及销售规模，从而带动整体盈利能力持续增长。
2007-2009年雏鹰农牧销售生猪数量年均增长90.27%，由于行业处于波动期加上公司自留生猪数量的增多，2010年公司共销售生猪66.49万头，同比增长37%。不过，吴易得表示，募集资金项目之一“年出栏60万头生猪产业化基地项目”年底可基本完工投产，预计产能可达60%-80%，预计2011年生猪销售量将会超过110万头，2012-2014年生猪销售量将分别达到160万头、240万头、360万头，年均增长率超过50%。
小担保撬动大资金
今年1月20日，雏鹰农牧的一纸公告曾在生猪养殖行业激起不小的波澜：公司拟投资40亿元在三门峡市所辖县市选定区域投资建设生态养猪项目，项目主要利用荒山、荒坡、荒地对猪群进行野外放养，占地面积约40万亩，同时，建设与之配套的生猪屠宰加工厂、种猪场、饲料加工厂等。
“公告之后，曾引来了不少怀疑，很多人都认为我们这个项目不靠谱，就是一个炒作的噱头。”吴易得笑称。
而在公司看来，推动该项目面临的两个最大问题——资金和育种，都已经得到解决。
据介绍，自2007年起雏鹰农牧便开始着手进行生态猪的良种培育，已经研制出了适合放养、抗病能力强、生长周期长的品种。
而资金瓶颈的解决路径也随着雏鹰农牧旗下担保公司的设立逐步浮出水面。公司3月18日公告以自有资金1亿元注册设立担保公司，主要经营范围为与公司进行合作业务的农户、客户提供担保贷款。
吴易得表示，目前担保公司的担保比例为1:10，意味着公司用1亿元保证金可以担保合作农户贷到10亿元，“三门峡的生态养殖项目也将采用担保模式，担保模式一方面降低了养殖户的进场门槛，也同时解决了公司的资金问题，保证了公司的扩张速度，目前已有5-6家银行愿意合作。”
该模式也得到了业界的认可。德邦证券徐伟民认为，通过对合作农户的担保，雏鹰农牧能够突破扩张瓶颈，同时和合作农户的关系更紧密，而担保模式在带来扩张资金的同时还能为公司带来不小收入，包括向担保对象收取合理的担保费用以及保证金的存款利息等。
按照雏鹰农牧的规划，三门峡生态养猪项目五年内将会全部达成，5年后达到出栏100万头猪的目标。3月18日，公司已同三门峡陕县签订协议，投入20亿元建年出栏50万头生猪项目，占地20万亩；项目第一期计划投资1.5亿元，占地1万亩，于2011年4月中旬在西李村乡开工，2011年7月10日投入运营，2011年12月31日前完成3万头规模建设任务，实现存栏生猪1万头。
“预计明年就会有部分生态猪出栏，将极大提升公司未来在高端肉制品市场的竞争力，但公司会致力于高端商品大众化。具体终端是采用进超市还是以雏鹰专卖的形式尚在研究之中，公司已经请专业咨询公司在运作策划此事。”吴易得表示。
自上而下拓展产业链
雏鹰农牧并未止于在生猪养殖环节的横向扩张，也开始了往下游纵向扩张的步伐。
公司2010年10月份就宣布，为延伸和完善公司绿色产品产业链，推进向下游产业扩张，拟使用超募资金约15536万元在新郑市薛店镇中原绿色食品工业园内投建冷鲜肉屠宰加工项目，拟定生产规模为年屠宰生猪200万头，生产冷鲜肉15万吨。项目从2010年12月初开始建设，周期一年。项目建成后，投产第一年达产80%，第二年以后达产100%。
事实上，国内屠宰加工业经过几年的快速发展已经涌现出了一批富有竞争力的品牌企业，而一直专注于上游养殖的雏鹰农牧作为“后来者”能否树立竞争优势也成为各方担忧的焦点。
对此，雏鹰农牧董事长侯建芳表示，对于屠宰加工厂来说，产业链不完整，原料就无法保证；而对于养殖企业来讲，没有自己的屠宰厂，销售价格也会受制于人。公司作为生猪养殖企业，在扩大养殖规模的同时亦应注重抗市场风险能力的培养，拉长产业链做好下游产业无疑是一个关键环节。
一位业内人士也认为，近期爆发的“瘦肉精”事件正是生猪产业链发展不完整的问题，猪肉制品相关企业具有产业链越完整、产品质量越有保证、经营风险越小、稳定盈利能力越强的特征，当前下游企业在拥有资本实力后纷纷通过纵向延伸发展进入生猪养殖行业，同时拥有实力的生猪养殖企业也开始向下游屠宰和食品加工进行扩张。
为更好进行冷鲜肉制品的存储，雏鹰农牧还宣布拟以自有资金1.5亿元投资兴建冷链仓储物流中心项目，投产后冷鲜肉存储量可达10万吨。“屠宰厂和冷链物流对于公司而言主要作用在于避险和淡储旺销。”吴易得表示。
他解释，生猪市场通常情况下2-3年价格会出现低谷、市场表现疲软，生猪行情较好的时候，屠宰企业往往利润较低，而行情较差时，屠宰企业利润率则较高。如果公司能在生猪市场行情较差时大量储存冷鲜肉，待行情转好时予以销售，不仅能有效规避市场风险，同时可有助于增加公司经济效益。
“雏鹰农牧的目标是，通过自上而下的产业纵向整合，形成具有饲料生产、生猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工完整产业链的大型农牧集团。”侯建芳称。
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