伯南克继续淡化通胀预期 美联储政策难以捉摸

　　记者陶冶

    当地时间本月4日，美联储主席伯南克重申其对于美国当前面临的通胀形势及通胀预期的看法，称国际大宗商品价格上扬带来的通胀压力是“暂时的”，通胀预期是“可控的”，这是继3月1日在国会作证、3月15日发表最新一期议息会议声明之后，伯南克又一次重申上述观点。与伯南克形成鲜明对比的是，就在过去的一个多月时间里，来自美联储内部其他官员关于通胀担忧的言论愈见激烈。在美联储第二轮量化宽松货币政策（QE2）即将于6月份到期而美国经济及通胀形势均出现敏感变化的时候，来自美联储内部的不同声音使得市场对于美联储的后续货币政策走向感到更加难以捉摸。

　　伯南克是在4日出席于美国乔治亚州石头山召开的亚特兰大联储金融市场会议上回应观众提问时作出上述陈述的。据当地媒体报道，伯南克在当天的讲话稿中刻意地回避了一切有关通胀、利率及货币政策走向的言论，而是把主要时间用于阐述有关美国金融稳定性和金融改革等问题。对于伯南克的这种刻意回避，分析人士给出了不同解读。有些人认为伯南克已经厌倦了为其超宽松货币政策进行辩护，另一些人则认为在美联储内部频繁有人“唱反调”的时候，伯南克并不想加深这种分歧的色彩。当然，在观众的追问下他还是未能避免这样一种局面。

　　伯南克当天重申，美国的通胀预期到目前为止仍然保持稳定且处于良好控制之中，商品价格总体上升缓慢，短期通胀预期上升是因为大宗商品价格上扬导致食品和汽油价格上升，而这主要是由“全球供需环境”造成的。“预计由大宗商品价格上扬带来的通胀压力将是暂时性的，不会导致更广泛的通胀问题，且油价和食品价格最终都会企稳。”伯南克说。但他同时也表示，美联储政策制定者必须“异常密切地”关注通胀，以及时判定商品成本上扬是否会给消费者价格带来超过暂时性的影响。“如果我们的推断经证明是错误的，那么我们就将不得不采取措施应对通胀以确保价格稳定。”他表示。在伯南克作出上述表态后，美元对欧元和日元都有短暂上升，但随后美元对欧元升幅即明显收窄，对日元甚至由升转跌。

　　分析人士认为，市场表现相对沉寂的原因是伯南克言论鲜见新意。的确，在3月1日国会作证时，伯南克就曾表示美联储官员将“继续密切监控通胀进展，并且准备好在必要时采取措施应对”，而在3月15日的议息会议声明中，也有“美联储将密切关注通胀和通胀预期的进展”这样的表述。

　　不过，伯南克鲜见新意的言论至少表明他并不认同最近几周少数美联储官员对通胀愈来愈强烈的担忧，而这也让市场感到更加困扰。事实上，最近几周来自美联储公开市场委员会内部的鹰派声音已经几乎让市场相信美联储政策转向的时间不远，这也是本次伯南克讲话备受期待的原因之一。

　　复苏活力增强、商品价格上扬以及对通胀越来越多的担忧，正在让越来越多的人开始质疑美联储继续实施刺激经济方案的必要性。在今年新近拥有投票权的四位公开市场委员会委员中，已经有三位明确表示其鹰派立场。本月1日，明尼亚波利斯联储行长柯薛拉柯塔暗示，美联储可能在2011年年底前加息75基点，远早于市场预期的2012年下半年，QE2则会于年中如期结束。同日，在2008年曾两次反对美联储降息的费城联储主席普罗索亦表示，美联储在不远的未来将不得不加息，且缩小资产负债表以规避通胀殃及经济。他说，目前美国经济增长加速和通胀预期上扬可能意味着“是松油门并且开始谋划退出”的时候了。仍然是这一天，达拉斯联储主席费舍尔也表示，美联储在宽松政策进程上已经“走得过头”了，美联储须立即停止宽松政策，而收紧政策的第一步，就是停止其一贯推行的量化宽松政策。

　　上述三位委员的鹰派言论一度令美元走势强劲，因为市场普遍认为美联储公开市场委员会的天平正在重新寻找平衡，而美国经济与通胀形势的变化也令很多市场参与者相信美联储可能已经接近于收紧货币政策。然而，4日伯南克的言论让人感觉一切似乎又回到了起点。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利认为，尽管从上一次议息会后声明中就可以看出伯南克对通胀预期已有所警惕，但显然不及最近几个月一些地区联储主席的收紧立场来得强硬。和伯南克站在一边的还有美联储副主席、纽约联储主席杜德利。他在本月1日表示，倘若商品价格能够在当前水平上稳定下来，那么其可能带来的通胀影响就是暂时的。针对有人提出的削减或中止QE2的想法，杜德利认为“现在还看不到有什么理由收回这项计划”，并警告不应过快加息。“我们距离完成美联储确保最大程度可持续就业和价格稳定的双重使命目标尚远。”他说。“我们非常希望在达成目标的过程中能前进得更快。”

　　至此，美联储内部鹰鸽两派的分歧日益呈现出白热化的趋势，而伯南克除一再发表有进有退的保守言论之外，对于下一步的政策走向不露半点口风。这就使得始终强调要加强与公众沟通并且提高透明度的美联储变得愈发神秘。如今，市场的下一个关注点已经转向4月份的美联储议息会议，但是这一次人们能够看到靴子落地的些许端倪吗？