加息如期而至 债市淡定以对

　　面对今年第二次加息，债市反应却显得相对“淡定”。银行间债市由于对加息早有预期，昨日收益率整体升幅不大，而交易所债市各大债指也不跌反涨，上证国债指数在盘中再创新高。

　　“加息早有预期，利空变得不空了。”一债券交易员对记者表示，面对加息，昨日银行间债市现券交易的气氛却相对平静。尽管收益率整体仍然小幅上行，不过与今年第一次加息后相比，升幅都较小，仅在5个基点以内。以10年期国债为例，今年第一次加息后的交易首日，收益率上行了8.2个基点，而昨日仅上移1.25个基点至3.92%；3月期限央票的收益率甚至下移2.84基点至2.82%。交易员指出，市场对加息早有预期，也在前期的投资操作中回避了长期品种，而更多关注短债，这样一来，加息“靴子”的落地反而消除了这一不确定预期，故造成了“利空不空”的效果。

　　值得一提的是，受加息影响，昨日银行间市场上资金需求猛增，回购利率水平有所抬升。虽然隔夜回购利率保持稳定，成交金额却高达4739.94亿元，环比增加逾6成；而7天回购利率上行了13个基点，成交金额也放大至884.39亿元，较前一交易日增大了2.85倍。

　　由于本次加息符合市场预期，对债市的冲击并不是很大，但市场多数派对后市仍显分歧。乐观派认为，本次加息已处于加息通道的中后部，未来加一次则少一次，预计现券收益率在短暂冲高后会有所回落，加息则提供了好的买点。而悲观派则认为，本次加息意味着通胀仍将高位运行，债市仍不具有系统性机会，后市收益率仍将处于高位震荡中。

　　尽管新公布的今年2月份新增外汇占款量环比下降约57%，但面对4月份公开市场的8850亿元的巨额到期资金，市场对于存款准备金率再度上调的预期仍未减弱。第一创业指出，2月新增外汇占款回落，主要因当月出现了贸易逆差，目前资本流入压力仍很大。考虑春节因素影响，1-2月新增外汇占款均值仅低于2008年水平。扣除贸易差额和FDI后，资本流入仍处于较高水平，资本流入势头不改，本月有再度提高准备金率的可能。