热钱对存款利率不“感冒”

2008年来一年期存款利率和CPI走势对比

　　晨报记者 郭文珺

　　5日，在中国人民银行宣布加息0.25百分点后，热钱是否会涌入中国再次成为话题。同一天，国际货币基金组织发布报告称，随着全球经济复苏，新兴市场经济面临大规模国际资本流入的压力，有

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• 兴业银行

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，国际货币基金组织倡导的这些措施未必适合中国实际情况，对中国有效防止热钱涌入作用有限。换句话说，央行连续4次加息后，较高的存款利率对热钱的直接吸引力不大。目前需要警惕的是，央行所执行的货币紧缩政策使市场利率（比如银行间同业拆借利率、国债回购利率等）走高，热钱有了套利空间。

　　全球资本流入最多的地区是亚洲

　　在国际货币基金组织的这份报告中，尽管资本流入对接收国经济有益，但过度流入也会造成宏观经济和金融稳定风险。新兴市场经济体的经济基本面改善、增长前景看好，发达国家的宽松货币政策是导致国际资本大规模向新兴市场经济体流动的主要原因。目前全球资本流入最多的地区是亚洲、拉丁美洲的新兴市场。

　　报告建议，为应对大规模资本流入的挑战，有关国家应根据各自国情，采取不同应对措施。

　　我货币政策视美政策变化而调整

　　昨天，美国公布了3月中旬的FOMC会议纪要，美联储预期美国经济温和增长，以伯南克为主导的美联储高层仍坚持二次量化宽松。今年上半年美国实现3%左右的温和增长。今年以来的油价快速上涨对经济尚不构成重大影响，但会通过影响消费者信心而抑制消费快速上升。

　　鲁政委分析，美国适度宽松的货币政策将使中国继续坚持紧缩的货币政策，这一局面短时间内不会改变。热钱只有涌入紧缩市场才能获得套利，因此中国对热钱的吸引力并非来自多次的加息，而是紧缩的货币政策。即便是年内加息的次数减少，只通过数量工具调控货币市场，但只要紧缩态势不改变，热线同样会涌入中国，以获得更大的利益。