乳制品龙头定价能力将大幅提高

　　全国近半数乳制品企业被勒令停产

　　国家质检总局近日公布了对全国乳制品企业生产许可重新审核的情况。据悉，目前全国近半数乳制品企业由于未通过审核或需要整改而被勒令停产。

　　根据国家质检总局发布的数据，截至3月底，全国整体乳制品企业审核通过率约55%，婴儿奶 粉企业的通过率约79%。根据国家质检总局披露，截至3月31日，全国1176家乳制品企业中(包括145家婴幼儿配方乳粉企业)，有643家企业通过了生产许可重新审核(包括114家婴幼儿配方乳粉企业)，107家企业停产整改，426家企业未通过审核。根据要求，未通过审核和停产整改的企业一律停止生产乳制品，未通过审核企业的乳制品生产许可证正在依法注销，整改企业若限期未达要求亦将注销生产许可证。

　　本次审核工作标志着中国乳制品行业进一步规范化的进程。长期来看，规模以上企业具备品牌、资金、技术方面的优势，有能力持续引领产品结构优化进程，满足消费升级需求。随着行业标准的提高，政府监管措施进一步健全，小规模企业的数目逐渐降低（难以满足标准被淘汰，或由于经营压力而自行退出）是长期趋势。在市场空间转移的过程中，具有强劲竞争力的乳品龙头企业有望优先受益。

　　我们认为，产业集中度提升将使得行业龙头定价能力提高，原奶采购企业数量大幅减少有望稳定原材料价格。我们认为，新政如严格持续性实施，将改变行业格局，提高产业集中度，随着寡头垄断格局的逐步形成，行业龙头公司定价能力有望大幅提高；同时，原奶采购企业数量大幅减少，部分地区抢购原奶的现象有望减少，原奶采购价格有望稳定。

　　【投资建议】

　　我们认为，本次审核有望成为相关上市公司股价催化剂。我们继续维持乳品业“推荐”评级，在个股方面，重点推荐伊利股份，同时我们“看好”光明乳业和皇氏乳业。银河证券