老郑说汇：美元逢高做空 英镑波段操作

　　美元仍有下跌空间

　　欧元加息为欧元利好，但欧央行会后声明强调 “不必然展开升息周期”又使该利好打些折扣。原本美元不该走得如此之弱，因毕竟市场事前普遍预测到了欧央行加息，但碰巧上周四之后的国际油价不断上涨，再加上美国一些官员对通胀口气偏软，这才使得欧元涨幅扩大，美元指数则出现破位。

　　美国政府未能及时和国会达成预算共识使政府一度面临停运风险，许多人认为这是美元下跌重要因素。但笔者认为，这仅是表面上的，是种新闻题材，远非汇市本质，因这种事并非首次发生，市场理应有足够理由相信最终政府会有惊无险开张。事实上，事情最终发展正是如此。

　　欧元区的通胀率达2.6%，美国为2.1%。欧洲央行行长特里谢认为，升息是为了避免“物价及工资诱发的二次通胀效应”，但美国的诸多官员对2.1%的通胀持漠视态度。美联储主席伯南克上周表示，只要通胀预期仍然“稳定且受到良好控制”，商品价格造成的通胀将是“暂时性的”。

　　除伯南克外，美联储的其他一些官员虽然在通胀和量化宽松政策退出等方面偶尔出现些不同声音，但总体态度仍显偏软，所以市场不敢对本年内美联储加息存有希望。如果美国迟迟不能加息，意味着在年底前美元和欧元间利差会进一步扩大，如此美元仍会中线承压。

　　根据美盘联邦基金期货价格演算，目前市场平均预测明年3月后美联储才会升息。虽然特里谢否认欧洲进入加息通道，但市场预期在未来一年内，欧元区至少还会加息两次。当欧元区利率进一步上升时，就足以使美元再度沦为套利工具，这可能进一步压制美元。

　　本周美国将公布CPI和PPI数据，短期内或左右美元涨跌，但除非数据特别超出预期，否则难以扭转美元的积弱态势。

　　适度做空美元

　　美元中短期内走弱机会颇大，但长线下跌却缺乏想象空间，因毕竟其大形态上正面临历史底部，且几乎走弱了十年之久。美元指数历史底部在2008年3月的70.70，目前为75一带，“常规的”下跌空间应有限。

　　从大的型态看，美元在最近10年中的前8年中呈单边跌势，最近的两年为底部震荡型态。这样的筑底动作无非有两个结果：一是构成重要底部，长线有较大上升空间；另一种可能是最终演化成创新低走势，但也极可能是最后一跌，因极难想象美元在创新低后仍不停下挫，因这意味着美国极可能失去 “铸币国特权”，这必然招致来自美国的干预。

　　虽然美国在包括制造业在内的许多方面的的地位有所弱化，但科技及金融方面的优势仍然超强，不可小觑。近年来美元之弱，实有美国刻意纵容的成份，想以此转嫁部分债务危机，所以这非但不能反映出其金融能力的低下，反而为相反证据。

　　总体而言，弱美元有利于美国利益，但弱到崩盘并不利于美国利益，而这才是问题的根本。当然，这应是长线思维，在中短期内仍可预期美元弱势。有条件的投资者仍可沽空美元，但应以波段视角布局较好，应注意盈利节奏上的把握，得手后不宜过贪。相对而言，如果是有条件做空，那么做空日元的顾虑可能小一些。

　　英镑适合波段操作

　　上周以来英镑走势较强，虽然英国央行暂时没有加息。上周五数据显示，3月份英国的PPI同比涨5.4%，远高于预期的涨5.1%，显示通胀压力严重。这是英镑的利好，因其使未来英国央行在加息一事上拖延的难度增加。

　　英国当前CPI水平极高，达4.4%左右，但其利率仅为0.5%，低于欧央行。妨碍欧央行加息的阻力在理论上是部分欧洲二线国的债务危机，但实际上欧央行在处理利率时并不太理会这一套，其“相对独立性”较强。然而这种事实上的 “相对独立性”在英国却行不通，因英国央行似乎“很在乎”其国内的经济增长，所以在利率上缩手缩脚已久，这一般会使英镑难以持续上涨。

　　根据利率期货走势测算，市场认为英国最早于5月份加息，最晚不超过8月。如果英国央行5月份仍然暂缓加息，英镑升势自难持久；可如果英国央行5月加息，则该国经济增长前景便足以令人怀疑，这必使英镑的上涨动能大打折扣。

　　总之，如果说全球经济有“滞胀”嫌疑，则英镑是最接近的。单就这项，基本限制了英镑顺畅地涨升可能。如果投资者紧抓这个看点，也许对英镑的合理操作也只剩下“来回倒腾”了。