跨国并购成就行业寡头 全球交易所暗蕴垄断威胁

　　纳斯达克高报价参与纽交所并购一事有了最新进展。10日，纽约泛欧交易所集团宣布拒绝此前纳斯达克OMX与洲际交易所提出的113亿美元并购报价。纽交所在声明中将接受纳斯达克的要约称为“战略性失误”，并同时表示，将继续执行与德意志交易所的合并协议。

　　此前，该并购 要约普遍不被市场看好。市场人士认为纳斯达克此举目的不明，或是“重在参与”的纯尝试。路透社此前就报道称，纽约泛欧交易所和纳斯达克OMX集团可能的合并在战略上并不具有吸引力。报道援引消息人士的话称，交易如果完成，将会导致纽约市总部的大量工作职位裁撤，同时对纽约泛欧交易所的股东价值也是不利的。而纽约证券交易所和纳斯达克的合并将会导致对美国上市企业交易市场的事实性垄断，以及在美国现金和期权交易市场的主导性地位。另一方面，德意志证券交易所提出的并购计划则是更依赖于利润丰厚的金融衍生品交易市场，其对纽交所的诱惑力更胜一筹。

　　虽然纳斯达克联手洲际交易所高出德交所19%的高报价仍未能虏获纽交所芳心，但专家分析指出，近期高潮迭起的交易所并购仍应引起高度重视。金融海啸的阴影尚未完全褪去，此番高潮迭起的交易所并购对中国企业的利弊影响均有，尤其值得关注的是其间造成的交易所“寡头”垄断局面或许将成为现实。

　　交易所并购意在做大

　　前述并购案中的主角纽约泛欧交易所和纳斯达克均吸引了大量中国企业上市。统计显示，截至2010年底，在整个纽约泛欧交易所集团上市的中国企业有97家，其中中国大陆企业达89家。而截至2010年底，在纳斯达克上市的中国公司数量已经达到167家，其中143家来自中国大陆。

　　国内有专家指出，无论是纳斯达克股票交易所，还是纽交所，都已成为中国企业重要的上市地点。而这些交易所集团在并购交易中做大自己，无疑将增强其对中国企业的吸引力。

　　此前，对于纳斯达克高报价参与纽交所并购，中国银行全球金融市场总部分析师徐凡在接受本报记者采访时表示，纽交所和纳斯达克为美国最大的两个证券交易机构，在其上市的主体已经为非美国本土企业，二者即使合并也不会对中国已经上市或即将上市企业产生太大影响。美国监管当局的政策不会发生太多变化，甚至还将趋紧，所以“门槛降低”几无可能。

　　对外经贸大学金融学院院长丁志杰向记者表达了类似观点。他分析说，美国两大交易所巨头分别重点倾向于传统企业和高新技术企业，在金融危机爆发后，均遇到上市企业资源几近枯竭的尴尬局面，二者近期的并购举动均旨在取得规模及互补效应、降低运营成本。

　　丁志杰认为，赴美上市之所以成为国内新兴企业的首选之一，个中缘由在于国内监管部门对上市企业的标准过于严苛，让许多企业望而却步。他也借此呼吁政府部门能加大改革，取消一些不必要的“指标”限制，让更多优秀企业留在国内上市。

　　但徐凡认为，“走出去”参与全球企业并购是国家鼓励的政策。国内企业需要在国际市场增强竞争力，赴海外上市无疑更能提高知名度、树立品牌形象。

　　须警惕并购形成市场垄断

　　全球新一轮交易所并购给中国企业带来的并非全是利好。

　　中国人民银行研究局国际金融处梁猛博士告诉记者，交易所合并对中国上市企业不会产生太大影响，甚或带来显著效应股票能24小时不间断交易，对企业资本运作带来更多便利。与此同时，交易所合并后，新的交易所将对上市企业的选择标准和退市机制等细节以及透明度等进行统一管理，这无疑可以减少今后中国企业海外上市的负担。

　　但他同时表示，另一方面，对于交易所合并可能产生的“垄断”威胁，中国企业不可不提高警惕。

　　随着全球交易所高度集中，它们将利用垄断性的渠道资源优势，加大对上市企业的“盘剥”，如因为提供的服务内容更加丰富(24小时不间断交易)而借机抬高交易费用，坐收高额利润。而潜在的威胁是，一旦全球性交易所有所闪失，甚或关门，对上市企业也将造成致命打击。

　　作者：张云中 (来源：国际商报)