通胀热钱两把利剑在背新加坡祭出货币升值

　　伴随新兴市场经济增速复苏的是令人困扰的通胀和潜在热钱流入。北京时间4月14日，新加坡金融管理局宣布将继续实施紧缩货币政策，再次上调新币汇率的可波动范围，允许新币继续适度升值，抑制通货膨胀。

　　经济增长快引发过热烦恼

　　新加坡金融管理局声明指出，外围经济虽然受到油价飙涨、日本突发强震等事件影响显露出不确定性，但2011年全球经济预期稳定增长。其中，劳动力市场恢复加上适当的财政政策调整，美国经济持续恢复基本确认。亚洲地区，除了日本以外的国家，经济都将受惠于反弹的日常消费需求，产业投资增长也将支撑经济持续发展。

　　就新加坡而言，自2010年二季度增速放缓以来，受国际贸易和服务业推动，新加坡经济恢复迹象明显，显示终端消费需求回升，增长维持在较高水平，2011年一季度GDP环比大幅增长23.5%，二季度增速可能出现短暂回落，但从全年看，经济增长呈现强势，全年GDP增速可能最高达到4%~6%。

　　国际货币基金组织（IMF）在本周一发布的半年度《世界经济展望》报告中指出，许多新兴市场和发展中经济体的经济产出已经超过了危机爆发前的趋势水平，经济复苏已完成，并且扩张正在进行。

　　毫无疑问，经济大踏步往前发展的另一面，是经济过热甚至面临“硬着陆”的风险，高位泡沫可能引发严重的通货膨胀和资产价格上涨过快。

　　通胀和热钱推动货币升值

　　早在今年2月，新加坡总理李显龙曾表示，未来数月新加坡通胀将加剧，要到下半年才能企稳，可能会采取适当的货币政策调整来抑制通胀。

　　金融管理局数据显示，新加坡今年前两个月的通胀水平已高达5.2%，此前在2010年三季度通胀水平还只是3.4%，今年的大幅上涨很大程度上因为去年的基数已在高位，之后随着劳动力市场趋紧，工资上涨的传导效应又将转化成新的通胀压力，预期全年通胀将在3%~4%。

　　此番，素以低利率著称的新加坡金融系统依然没有加息，而是采取允许本国货币升值来平抑通货膨胀，目的是为了维持当前经济增长活力，防止热钱大量进入新加坡境内，实现维持价格和中期经济稳定发展。该举措是否有效，有待市场检验。

　　值得关注的是，在2010年实现7.5%经济增长速度的巴西，也在经济快速恢复发展的同时，遭遇本国货币升值、通货膨胀等挑战。数据显示，从2009年至今，巴西货币雷亚尔已累计升值37%左右。

　　然而，由于没有在第一时间里及时控制，货币过度升值影响了巴西出口产品竞争力，吸引了大量廉价进口产品冲击其国内市场，导致巴西境内各产业陷入困境，此外由于利差较高，巴西市场吸引大量外资涌入。巴西央行数据显示，2011年头两个月，共有243.56亿美元热钱流入巴西，已超过了去年全年总额。

　　通胀和热钱涌入，使巴西政府头疼不堪，去年10月巴西政府开始对进入其国内股市和购买固定收益基金的外国资本收取2%的金融交易税；2011年1月，巴西政府又规定，凡在外汇市场建立超过30亿美元空头头寸，必须将额度60%资金存入央行，以限制外汇市场的投机活动。

　　正在进行中的金砖五国峰会上，南非贸易和工业部长罗伯·戴维斯（Rob Davies）周三称，来自发达国家的资本流入迫使南非货币兰特大幅升值，呼吁关注货币升值以及全球经济失衡。

　　人民币也在升值队列中

　　本周五，中国CPI数据呼之欲出，市场从4月初央行迫不及待的加息举动，推测2011年3月CPI可能在5.3%左右，通胀依然严峻。

　　中金报告显示，下一阶段的首要政策目标还是控制通胀，从紧的货币政策至少在二季度不会出现明显放缓。

　　二季度银行流动性供给偏多问题已经凸显，公开市场到期量超过1.8万亿元，国际收支将由小幅逆差转为顺差，月度平均外汇占款将维持在2000亿元以上的高位，为了继续引导货币信贷向常态回归，控制3月CPI创新高对通胀预期的影响，除了使用数量型工具控制流动性，预计二季度央行可能再次提高基准利率。

　　中金预测，2011年全年人民币对美元将会升值5%~7%，升值适度加快将有利于控制输入性通胀风险。

　　与此同时，施压人民币升值之声依然不绝于耳。