黑石集团John：私募股权在中国与英美情境不同

　　搜狐财经讯 4月14日-16日，博鳌亚洲论坛2011年年会在海南博鳌举行，主题为：“包容性发展：共同议程与全球挑战”。以下为黑石集团高级董事总经理John STUDZINSKI在今天上午召开的亚洲博鳌分论坛“私募股权与创投资本：成长的烦恼”上发表的演讲：

　　我集中关注私募股权这一部分，我们有很多中国的企业家，今天也看到很多中国企业家，我看到这些中国的企业家有很多私募股权可以使用，私募股权在中国不太一样，和英美的情境不同，私募股权在19世纪中期有两个英国人他们想出来观点，买方有资金增长的情境，杠杆率比较低。而现在中国的资本非常多，因此我觉得在私募股权方面一定会有很多交易的活动，同时我也要看看很多公司需要资金、专业思维，他们要有专业技能，要扩张。中国国内有很多资本，已经建立起来832个私募股权注册了。有1400亿的资金在他们旗下管理，有人说有1000多个，注册有500多个，有一些交易非常好，有一些交易的收益没有达到人们的预期。但在风险和问题方面，我觉得我们进行了很多的投资，我们也进行了两三个非常大的投资。我们了解到很多风险，也了解到国际公司能够给中国公司带来什么？中国公司对于外国人带来的东西，实际上有着不同的观点。我们要带来战略性的思维，如果中国这样说的话，很多时候会持有不同的观点，我们创建双赢的合作伙伴方面非常成功，我们可以帮助公司进行国际扩张，我们在国际上有一些收购活动，帮助他们用我们的品牌，也使他们的品牌得以发展。我们必须特别的小心，对于你们能够带来的附加值你不要过于乐观，不要过于激进，我们看看每一个利益相关方和合作伙伴带来什么，创建双赢的合作伙伴关系。

　　我认为我们不应该比较两个不同的经济体，因为中国和美国是两个不同的经济体，处于不同的发展阶段。我们确实进行了很多投资，在2007年我们停止了投资，当时我们非常安静。2008年、2009年我们的投资比较少，因为我们的股权市场从投资者高度来说已经发展过快了。有一点是比较重要的，私募股权的公司、基金公司在5-10年之后会根据记录和回报率进行评估。我们必须要按照原则进行交易，要从不同的角度看待风险的管理。每一个产业、每一个管理公司都是不一样的，正如赵令欢刚才提到的，我们有很多产业和投资都可以投资，但很难找到正确的人士和投资结构，因此我们缺乏正确人士为我们提供意见，如果有很好的人我们就可以获得收益。如果回报率和增长要达到平衡的话必须遵守市场，我们可以看到中国和亚洲的市场，这个市场是新兴市场，具有很好的流动性。在印度、俄罗斯、南非或巴西都没有中国的流动性这么好，中国的IPO市场太棒了。但你要遵守原则和纪律，这是至关重要的，我认为唯一的方式就是确保投资者能够看到长期的收益，能够看到这些投资者他们收购的，还有投资行为真正的收益，这是超出资本之外的。黑石集团、安佰森等其他公司对这一点都是非常重要的，我们要考虑商业模式和增长的问题，我们要充分的衡量估值和回报。

　　在这个时期，有时候人们获得的报酬太多了，有时候资本的问题也非常多，但有时候人们不会去思考，人们首先会思考一下我们公司值多少钱，而不会考虑股东的价值。有亚洲的一些主权基金，他们在投资方面非常有原则，如果中国要进行投资的话，要对中国企业家进行评估的话必须遵守原则和纪律。

　　我们的政策不是像这样明显，不是简单的黑白这样明显，我们在获得一些交易的时候，人们需要获得更多的资本，他们希望从我们这里获得资本，他们可能需要三、四个不同的私募公司当中获得投资。从管理的角度来说，有时候会有一些难点，我们有一个非常强有力的运营合作伙伴，有一个全球的专业技能网，你和两个其他的私募股权合作伙伴坐在一起的话，可能他们对同样的交易有不同的方法，这对高管人员来说是一个挑战。如果有几个大股东在一天讨论一个问题，第二天对时间表和流动性有不同的问题，确实会造成一些挑战。但是，在这样的一种情况下，我们就需要检测，美国和欧洲有很多的检测体系和监控体系，我觉得现在在中国有很多人说，你们有很多的资本，这时候的问题是保障资本能够恰当、审慎的投资。