　　在经历去年车市高速成长后，提前透支需求、寅粮卯吃的车市已步入下行空间，但各生产厂商的排产计划依然积极，一些自主品牌汽车厂商的产量显得更为充足。生产厂商产能提高，势必要求经销商在提高销售能力的同时，也要有更强的储货能力。但眼下经销商们迎来的不是一轮销售高峰，而是“压库”高峰。“生产厂商向经销商压库，北京限牌政策又使销售锐减。经销商每年都与生产厂商签订销售合同，如果达不到合同数量，返点就很少，亏损就更严重。”北京一位经销商对记者说。

　　北京京宝行汽车销售服务有限公司董事长黄坤告诉记者，高库存带来了两大恶果：一是经销商为降库存不得已赔本大甩卖；二是现金流难以周转。经销商资金风险不断增大。

　　“上市融资反映出这一资金密集型行业正面临巨大的资金压力。”黄坤向记者分析说， 4S店属于资金密集型行业，建设新店或者兼并收购都需要巨额资金。

　　据介绍，一般规划月销量100辆汽车的4S店，生产厂商要求的注册资金不能低于1000万元，而要维持运转日常流动资金也需要1500万元到2000万元。目前，多数经销商很难有充裕的流动资金，很大一部分需要通过融资取得。

　　经销商一般采取与代理品牌生产商、银行签订三方协议的方式，由生产商提供贷款担保。这种方式在资金宽裕时没有太大问题，而一旦出现宏观调控、银行加息，势必增加了汽车经销商的运营成本和风险。在销售下降和运营成本提高的双重压力下，汽车经销商的现金流变得越来越脆弱，仅仅依靠银行融资显然是不够的。

　　“去年，中国流通协会评选的前50家汽车经销商差不多都有上市的欲望。这些准备上市的经销商除了有发展的冲动之外，相当一部分是要通过上市来解套。”北京北辰亚运村汽车交易市场总经理迟亦枫告诉《中国经济周刊》。

　　李桂屏也告诉记者：“汽车经销商板块受到基金、风投的追捧。目前仅北京有上市想法的就已经不下20家。”

　　据了解，2010年已有中升控股（0881.HK）、正通汽车（1728.HK）和联拓集团（LAS.NY）三家成功完成IPO，前二者登陆香港联交所，联拓集团去了纽交所。其中，中升控股是内地第一家登陆资本市场的汽车经销商。此外，物产元通（借壳中大股份600704.SH）和中进汽贸（借壳鼎盛天工600335.SH）则以“借壳”形式登陆A股市场。

　　国内规模较大的汽车经销商，如广汇汽车、广物汽贸、上海永达等均公开表示了上市计划。

　　4S店的征地难题

　　对于眼下的汽车经销商“上市潮”，中国进口汽车贸易有限公司市场营销部部长王存认为，一些实力较弱的汽车经销商可能会陷入资金困境，而那些及早上市或资金较为雄厚的经销商将有望借机收购兼并。

　　数据显示，北京出台汽车限购政策后，今年前两个月，新车销售同比下降70%，二手车销售同比下降80%。迟亦枫据此预判，今天第三季度，北京将会有约三分一的经销商倒闭。

　　降低成本，不做4S店，改为进入大型汽贸园区、汽车交易市场，或许是众多暂不能上市融资的经销商的一条出路。

　　业内人士介绍说，4S店的成本主要有三部分：一是在地价逐步上升的情况下征地，二是建店成本，三是流动资金。这当中，征地成本最让经销商吃不消。长久集团董事长薄世久表示，以前政府很支持4S店，但现在很不支持，经销商做4S店，很难通过正常途径购买到土地，成本会大大增加。

　　“未来车市发展过程中，有土地的经销商集团比较有发展潜力。土地已经成了汽车经销商的很大优势。”汽车行业分析师贾新光认为，自有土地减少了租赁建设4S店的大量成本，但拥有足够土地的经销商还只是少数。

　　另外，伴随着一线城市限购政策的出台，一些大经销商集团已经开始谋划兼并当地一些规模较小、实力一般、经营低端品牌的4S店，扩大自己的规模，降低成本。

　　汽车经销商上市进程

　　中升控股（0881.HK）

　　上市时间：2010年3月26日

　　首次募资额：30.08亿港元