稀释家族股权 恒大高新转闯中小板过关

　　2009年末创业板IPO碰壁后，江西恒大高新成功“冲关”中小板。对照两份预披露招股书可见，恒大高新“对症下药”稀释了家族股权，引入达晨等创投大佬“护驾”。更重要的是，在2007年业绩被自动“覆盖”后，公司呈现的“业绩曲线”更为优美。

　　恒大高新系国内工业设

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• 超日太阳
• 三川股份

　　最新的招股书显示，恒大高新已改聘国信证券担任保荐人，本次拟发行股份数由原先的1900万股变为2000万股，募投项目增添了“营销网络及物流配送中心扩建项目”，计划募集资金由1.87亿元增至2.26亿元。另外，与超日太阳一样，恒大高新二度IPO的目标地由创业板改为中小板。

　　更为重要的是，为淡化家族色彩，恒大高新通过转让股权、引入创投稀释了家族控股权。2009年12月，即恒大高新IPO遭否的次月，公司向高管和核心技术人员周小根、彭伟宏、李建敏、邓国昌和唐明荣以3.1元/股的价格，分别转让20万股、20万股、12万股、10万股和8万股。2010年3月，公司新增注册资本400万元，引入达晨创富、中科招商、中森投资、和泰创投4名外部股东，单价为10.5元/股。其中，达晨创富认购150万股，其余3家创投各认购100万股。以2009年度业绩为基准，该增资价格约为14倍市盈率。

　　值得一提的是，和泰创投的财务顾问为国信证券。此前，和泰创投也曾入股由国信证券担任保荐人的三川股份。

　　由此，经过两轮股权稀释，实际控制人朱星河及其家族关联自然人的持股比例降至91.33%，从而降低了实际控制人不当控制的风险，公司治理水平得以提升。

　　从业绩指标看，由于只需披露最近3年的业绩，恒大高新2007年度业绩被自动“屏蔽”。招股书显示，2008年至2010年，恒大高新净利润分别为3738.7万元、4904.6万元和5940.8万元，呈现稳定增长的态势。

　　另一看点是，在原先的招股书中，恒大高新实际控制人及关联人承诺，自股票上市后3年内，每年向年度股东大会提出“当年利润分配比例不低于公司当年实现的可分配利润的20%”的利润分配方案，并保证在股东大会表决时对该议案投赞成票。

　　这种颇为少见的分红承诺，在恒大高新最新的招股书中继续“沿用”。