来源：中国证券报
作者：马庆圆
一年时间，券商研报对公司从多数看空变为交口称赞；一年时间，曾遭诸多诟病的主业过分集中又成众人眼中的亮点。在刚刚过去的2010年，中集集团（000039）接近翻番的股价令人艳羡不已。
金融危机之后，中集集团加速了多元化发展的进程，但从目前公司利润构成来
大象起舞行情跌宕起伏
“2012年实现销售收入和市值双双过千亿”，这是中集集团总裁麦伯良近年在股东大会上反复提出的目标。但比起销售收入的增速来，公司在二级市场的走势更加抓眼球，金融危机期间股价重挫逾八成之后，中集集团便迈向了属于自己的“牛市”。2009年，公司股价从6元附近起步，2011年2月18日摸高至29.62元，接近该股在大盘6000点时的价格。
作为国际集装箱龙头企业，中集集团在行业内的影响和地位毋庸置疑，但公司二级市场的表现，尤其是业绩的大幅波动，却与其他大盘蓝筹股的情况不尽相同。
2008年，由于当年四季度金融危机爆发，中集集团全年营业收入微降2.94%，但营业利润同比减少48.89%，公司计提约6.99亿元的存货跌价准备。2009年，公司扣非后净利润大降128.44%至负2.8亿元。这一年，中集集团出售了9451.17万股招商银行股份，确认投资收益14.57亿元，最终公司当年实现净利润9.59亿元。2010年，下半年开始的集装箱行业复苏令中集集团度过严冬，公司2010年度净利润突破30亿元，扣非后净利润同比大增1090.64%。
业绩的急剧起伏，令中集集团在二级市场上经历了从牛市中的“宠儿”，到熊市里的“弃儿”，又到今天投资者“宠儿”的过程。事实上，在集装箱业务尚未走出颓势之前，公司2009年底开始的一系列运作就开始吸引投资者的关注。
2009年11月，要约收购烟台来福士，进军海洋工程；2009年12月，发布股权激励草案；2010年2月，公告拟收购全球领先钻井平台设计商F&G；2010年4月年度股东大会，麦伯良透露中集集团在深圳、上海等地拥有较多拟变更用途的工业用地，公司将加大对房地产投入；2010年下半年临时股东会，公司高管表示联合重卡的下线，有望给公司未来营收带来较大增长。最终，伴随着集装箱业务2010年下半年的实质性复苏，中集集团股价“一飞冲天”。
有市场资深人士表示，作为老牌上市公司，中集集团一直为机构密切关注，而在上述一系列经营和资本运作之中，中集股价显然给予了积极反应。
亮点众多难掩“一箱独大”
为对冲集装箱行业波动的风险，中集集团选择了多元化战略。但公司重点布局的海洋工程业务2010年出现巨额亏损，令其多元化之路又添几分迷雾。
金融危机让集装箱业务的“强周期性”暴露无遗。2009年，中集集团集装箱业务实现销售收入55.74亿元，同比大降80.85%，其中干货集装箱同比减少93.87%；2010年，集装箱业务又大幅增长356.40%，干货集装箱实现销售收入195.52亿元，比2009年的11.65亿元增加近16倍。集装箱业绩“过山车”，比二级市场股价来得还要猛烈些。
公司经营方面，目前道路运输车辆、能源化工装备、海洋工程，已成为与集装箱并立的主营业务。中集集团还涉及空港设备、物流装备、金融服务等业务，但从对公司的盈利贡献来看，集装箱业务仍有举足轻重的地位。
从年报上看，集装箱业务在2010年对中集集团的销售收入贡献已经降至50%以下，然而，净利润方面该业务仍是大头。年报显示，公司集装箱分部在2010年实现净利润4.95亿美元，占到各个分部合计净利润4.23亿美元的117%；作为公司第二大业务，道路运输车辆分部去年净利润为8257万美元，与集装箱业务之间有明显差距；四大业务之一的海洋工程，甚至在2010年出现巨额亏损。
海工发力仍有待观察
据了解，进军海洋工程装备制造，曾被市场解读为对中集具有战略性意义的重大布局。2010年1月20日，中集集团通过要约收购，成功控股国内最大的钻井平台生产商烟台来福士；2010年2月2日，公司公告拟7500万美元收购全球领先钻井平台设计商F&G。
但目前来看，公司在海洋工程的举措并非一帆风顺。先是收购F&G计划公布半年后，该公司竟被振华重工大股东溢价“抢”走；其后，中集集团年报更是爆出海洋工程业务巨亏11亿元的消息。
中集集团对此的解释为，由于2007年开始采取的外包策略，加上深水钻井平台在手订单均为首制船，在技术、建造、项目管理方面经验不足，几乎所有的项目都经历了一至二年明显的延迟。这不仅导致客户提前提取产品而降低合同价款，并且还需对拖期损失进行赔偿，付出了较高额外成本费用；项目的延迟还造成公司声誉的受损。
业内人士表示，由于上轮行业景气周期造成订单远大于当时生产能力，但由于技术和建设能力有待提高，造成了诸多项目延迟；尽管目前来福士背靠中集“好乘凉”，综合实力大幅提升，但公司未来新接订单情况仍有待观察。2011年4月，中集集团发布消息，中集集团总裁麦伯良继续担任中集来福士执行董事长，并接替来福士创始人章立仁兼任首席执行官。
分析人士指出，目前多元化对改变中集集团净利构成的效果有限，如何平滑公司业绩大规模起伏，仍将是公司管理层和投资者应关心的重要问题。
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