来源：每日经济新闻
作者：王鹏
双汇“出事”后，原来对其保持关注的券商一时间“哑口无言”，纷纷静待事态发展，不过，还是有一些分析师充满“激情”，乐观地对双汇给出“推荐”评级，银河证券的董俊峰就是其中之一。
在双汇爆出“瘦肉精”后的当天，董俊峰就率先发布报告，称健美猪事件不改
上上下下调整盈利预期无碍资本市场用脚投票。昨日多家券商也开始点评事件，从他们谨慎的观点来看，与银河分析师董俊峰的观点直接PK！
奇！双汇发展（000895，收盘价70.15元）因瘦肉精事件停牌期间，主流券商以沉默的形式回避出具研报，银河证券分析师董俊峰却高调出具报告，维持双汇“推荐”评级。除此之外，在双发发展停牌至今半个月时间内，对双汇发展2011年盈利预测竟然变更了两次。
另一方面，在董俊峰对双汇发展出具的两篇推荐评级研究报告中，其核心观点缺乏事实支撑，主观意味较浓。昨日（周二）双汇公布瘦肉精核实情况并复牌，而当日不少券商也发布相关的点评报告，其中评级、业绩预测下调占据较大多数，面对这一场景，银河证券依然对双汇维持“推荐”评级则显得格外刺眼。
4月1日：上调盈利预期0.13元/股
在双汇发展因瘦肉精事件，3月16日停牌至今的半个月时间内，银河证券董俊峰共发布了三篇研究报告及晨会点评，从上述报告最后盈利预测看，不断变化的每股收益预测成为其最大的看点之一。
首先是3月15日瘦肉精事件爆出当天，董俊峰发布了《“健美猪”事件不改公司长期投资价值》研究报告，在该报告末尾的盈利预测中，董俊峰预计2011年双汇发展备考每股收益为3.1元，维持“推荐”评级。
4月1日银河证券董俊峰再次发布了《上半年有望恢复正常水平》研究报告，该报告的末尾董俊峰将双汇发展的2011年备考每股收益进行了调整，令人意外的是，这次调整没有向下，而是往上调整了0.13元，即2011年备考每股收益为3.23元。
在4月1日研究报告中，董俊峰全篇报告更多的是对投资者关注的问题与公司沟通后，整理出的内容，因此在该研究报告末尾并没有投资建议一段。不过在该研究报告最后“表1：财务报表预测，2011年备考每股收益”一栏，《每日经济新闻》记者注意到该指标是3.23元。
由于考虑到研究员可能忽视了更新数据，记者再次翻阅了4月1日前一篇报告，即3月15日的《“健美猪”事件不改公司长期投资价值》，在该篇报告投资建议及最后的“表1：财务报表预测中2011年备考每股收益”中，均显示的是3.1元。
可以看出，董俊峰并不是忘了更新数据，而是真正意义上的将双汇发展2011年每股收益进行了上调！
值得注意的是，4月初双汇还深陷瘦肉精漩涡，公司产品下架还在进行，消费者信心仍没有有效改善。与此同时，A股市场中，前期对双汇发展保持关注的30余家券商均对双汇发展保持“缄默”，各大主流券商均在关注事态进展，并没有出具相关的点评报告。
4月19日：下调盈利预期0.23元/股
负面阴影中离奇上调每股收益的事情还没有就此结束，4月19日双汇发展公布了2011年业绩快报，并就瘦肉精进行核实说明，而在当日银河证券晨会上，董俊峰以 《短期业绩增速放缓，长期龙头价值不变》为题对双汇发展进行点评，并最后再次将2011年每股收益调整为3元。
从3月15日的第一篇报告到4月1日第二篇报告，以及8天后第三次点评，半个月时间，董俊峰对双汇发展的2011年业绩预测居然改变了两次。
在董俊峰分别于3月15日、4月1日发布的研究报告中，均给予双汇发展“推荐”评级，而据《每日经济新闻》记者查阅银河证券评级标准说明看，“推荐”评级是银河证券最高评级，其要求未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
而在昨日双汇发展公告核实情况复牌后，包括申万、海通等券商均对双汇发展进行点评，其中申银万国将2011年双汇发展盈利预测下调14.5%，海通证券虽没有给予盈利预测，却将双汇发展评级调低至“减持”，而在此背景下，银河证券依然给予双汇发展推荐评级则显得格外惹眼。
逻辑或有欠缺
一般情况下，对一家上市公司的深入研究，无论其最后的观点是否被市场最终验证，最重要的是最后的观点一定要有严密的投资逻辑支撑，但就银河证券上述两篇报告看，其核心观点则是显得主观意味浓厚。
首先就3月17日《“健美猪”事件不改公司长期投资价值》来看，董俊峰主要从两方面进行分析。一是健美猪事件“不改公司长期投资价值，济源双汇产能规模占比仅为6.6%；二是预计公司将做出积极处理，消费者也会做出较正面的解读。
其中对于第二点，董俊峰直接给出结论“此次事件对公司的品牌形象构成轻微负面影响”，并在该段末尾“我们相信公司针对此次事件将做出积极处理，消费者也会做出较正面的解读”。毫无事实论证过程即下如此结论，似乎显得有些草率。
在4月19日下调双汇盈利预测时，点评中的“我们的分析与判断”，除了对公司公告内容的摘录外，再也找不到更多可以支撑调整每股收益的投资逻辑。
记者就以上问题近两日多次联系董俊峰，但电话一直无人接听。
券商观点
多家券商“谨慎”PK银河分析师“乐观”
82万余手封单——这就是双汇发展昨日收盘时的封单量。从长的时间周期看，“瘦肉精”事件不改双汇发展中长期投资价值，这似乎得到了业内高度认同，但是在该事件短期对公司影响进而对股价探讨上，券商之间仍然存在一定分歧。
而对于品牌影响，不少券商对此发表的点评中仍持谨慎态度。其中长江证券则认为，对双汇品牌的长期影响依然需要观察。
天相投顾更以此次 “瘦肉精”事件对公司品牌的影响远大于对其业绩的影响进行详细论述。该机构认为，事件对品牌的信誉、美誉度和消费者的消费信心均构成了重大影响，对公司资产注入进程及拟注入资产评估值也有不利的影响。目前公司虽表示仍将全力推进重大资产重组工作，但其进程仍将受济源双汇进一步调查进展及公司恢复生产经营情况的制约。
此外在4月1日，董俊峰出具《上半年有望恢复正常水平》一文中，董俊峰认为，预计受到3月中下旬产品下架等事件影响，一季报销售收入增速可能会受影响，随着公司与消费者沟通及促销多方推进，4月份产品销售有望呈现前低后高态势，5~6月份可能恢复至正常水平。
“今年上半年就将恢复至正常水平”，似乎该分析师自信认为，今年上半年瘦肉事件对双汇的影响即将过去。对于这一观点，申银万国在昨日的点评公告中，以收入、成本和费用方面对双汇发展的影响进行论述，并下调11年盈利预测14.5%，初步预计11年每股收益为2.88元。
此外，在广发证券的点评中，则以“头头”检测影响生产效率、直接损失、潜在损失三方面分析短期对双汇发展负面影响，并将2011年每股收益下调至2.8元，而另一家券商海通证券则直接双汇评级下调至“减持”。
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