美信用前景降至“负面”引发市场动荡

　　因美元独特地位而长期受到评级机构眷顾的美国主权债如今正面临着失去往日光芒的危险。当地时间本周一，国际信用评级公司——标准普尔宣布将美国主权信用评级前景由“稳定”下调至“负面”，这是标普自1989年开始发布主权信用前景展望以来首次对美债前景做出“稳定”以外的展望。受此影响，当日美国三大主要股指全线下跌，更拖累周二亚太股市呈现普跌格局。

　　中国现代关系研究院美国所副研究员钱立伟4月19日在接受本报记者采访时表示，标普此番举动向外界发出的信号是相当“严厉”的，特别是考虑到穆迪等评级机构此前也都对美国信用评级提出过类似警告，表明对美债问题的担忧在一定程度上已成为评级机构的共识。“考虑到评级机构的强硬态度，美国主权债失去3A评级已不再仅仅是危言耸听。如果美国两党无法在减赤问题上达成关键妥协并取得评级机构的信任，导致其主权债评级下调，那么这给金融市场带来的振荡很可能会引发全球又一次严重的经济衰退。”他说。

　　美国主权债务风险警报升级

　　标普在其当天发布的报告中称，未来两年内美国长期评级被下调的概率为1/3。“自本轮危机开始已过去两年多时间了，但美国的政策制定者仍未就如何扭转近期财政恶化或解决更长期财政压力这一问题达成一致。”标普信用分析师尼古拉·斯万表示。而事实上，早在三个多月前，标普和穆迪就曾警告，如果美国债务持续扩大，其3A信用评级可能会面临挑战。当时，奥巴马政府正敦促国会上调美国国债法定上限，称美国国债几个月内就将到达法定上限。

　　虽然标普发布的美债“负面”展望报告并非完全出乎人们意料之外，但这一举动仍使得本来在很大程度上局限于美国政界的赤字之争以极大的威力波及到了华尔街。当天，美国三大主要股指跌幅均在1%以上，道指更创下近一个多月以来的最大单日跌幅。与此同时，美国债市也一度陷入惊惶气氛，10年期美国国债收益率在消息传出后迅速上扬至3.45%，后回落至3.37%，较前一交易日略有下降。

　　标普认为，美国共和党与民主党很可能无法在2012年前就庞大的预算赤字持续削减达成协议。“两党提出了自己的建议，但他们的立场相距太远，双方的谈判空间不大。”声明称。对于标普的上述评论，美财政部官员表示其“低估了美国领导人共同解决财政挑战的能力”。奥巴马经济顾问委员会主席古尔斯比在当天接受媒体采访时也表示，华盛顿方面有决心在赤字问题上达成妥协，而奥巴马政府将会采取行动以促进履行财政责任。他呼吁不应夸大标普评估的“分量”。对此，分析人士普遍认为，虽然标普此举可能不会在短期内带来太直接的影响，但随着时间的推移，其他评级机构可能也会重新考虑其对于美国主权债的评估。

　　标普报告或促美两党弥合分歧

　　标普报告在引发金融市场动荡和投资者惊惶的同时，也从另外一个角度让人们看到了美国两大党派弥合分歧的希望。在2011年预算案勉强尘埃落定之后，目前美国共和党和民主党之间的分歧主要集中在是否能在5月上调美国国债上限。据美财长盖特纳估计，如果国会不能在5月16日以前同意上调美国国债上限，那么美国政府将面临违约风险。目前这一提议的主要阻力在于共和党方面，后者表示如果奥巴马政府不能在2012年预算案上做出较大减赤让步，就不会同意上调国债上限。与此同时，根据共和党主导通过的众议院预算案，美国政府将在未来10年内削减5.8万亿美元开支。共和党议员、众议院多数派领袖坎特周一表示：“必须要进行严格的改革来确保美国的财政健康，今天标普发布的报告给华盛顿那些试图说服国会盲目上调国债上限的人们敲响了警钟。”

　　在共和党人将标普报告作为施压民主党人的依据之时，美民主党领袖佩洛西却认为标普报告表明两党必须谨慎行事，并密切合作以显示出有决心解决财政问题的统一战线。“民主党和共和党都必须参与到解决问题的过程中来，以显示我们通过共担责任来削减赤字的决心。”

　　野村国际经济研究部经济学家认为，标普此举实际上是在提醒美国的所有政策制定者，未能就解决这些长期问题的进程达成某种协议可能会有致命的后果。从这个角度来看，“负面”展望或有助于推进长期策略的进程。资本经济公司的报告也表示，标普声明可能会刺激白宫和立法者找到彼此认同的预算赤字的方法，以敦促政府实施财政节俭方案的举措。

　　美评级下调将引发多重风险

　　从评级机构单纯的书面或口头警告到发布正式的“负面”展望，美国距离失去3A信用评级实际上是越走越近。钱立伟认为，一旦这个曾经被很多人视为不可能的假设变成了现实，那么从美国政府到美国民众，再到美债持有者乃至全世界经济都有可能受到冲击。

　　一旦美国信用评级被下调，最直接的结果就是美元贬值，美国国债收益率走高。那么第一个蒙受损失的将是美国政府。目前美国国债已逼近14.29万亿美元的上限，因此即使是千分之一的收益率上扬也意味着数十亿美元的赤字负担，这对于已因为赤字问题而焦头烂额的美国政府来说无疑将是雪上加霜。更重要的是，政府发债成本上升将直接挤压其公共支出，这对于很多人认为的尚未实现“自我可持续增长”的美国经济来说，负面影响不言而喻。

　　同样受到牵连的将是美国消费者。国债收益率通常会影响到整个信贷市场的中长期利率，包括消费者和企业贷款利率，特别是住房抵押贷款利率可能受影响更大。也就是说，一旦美国国债收益率上升，不仅企业投资和消费者支出将大大受挫，美国房市也可能再次遭遇严重打击，从而陷美国经济于更大困境。

　　此外，美国信用评级若果真被下调，另一个直接影响很可能就是美元贬值，致使外国央行和投资者持有的美元资产缩水。目前，亚洲国家央行是美国国债的主要持有者，其中中国、日本分别是美债的第一和第二大持有国。钱立伟认为，此番标普下调美债前景展望给中国带来的直接影响有限，但是却传递出了两个信号：一是必须继续我国外汇储备多元化的努力，规避美元资产贬值风险；二是认清美元的国际储备货币地位正在削弱这一大趋势，抓住机会加快推进人民币国际化进程。