以保障房的名义 城投债上市加速

　　近期，城投类企业开始频繁登陆债券市场。

　　4月19日，镇江市国有资产投资公司、舟山市交通投资公司、东营市资产经营公司、北京丰台区国有资本经营中心纷纷亮相公司债市场，四家城投公司拟共募集59亿元。

　　根据Wind资讯统计，截止到4月18日，今年以来月均20只城投类债券发行。而中金公司的统计显示，2010年城投类债券的月度平均水平分别是9 只和113 亿元。

　　中航证券固定收益首席研究员康海荣认为，在信贷持续收紧的背景下，地方政府自然会选择通过各类的平台公司来筹集基建、保障房等资金缺口。

　　争相发债

　　去年的规范城投债，为今年行情的爆发埋下伏笔。

　　2010年11月，发改委下发了《进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》，扫清了各级别城投公司的发债障碍，并强调优先审核资金用于节能减排、生态环保、保障性住房、城市轨道交通等的项目。

　　很快，在银根紧缩后，早已患上资金饥渴症的地方政府自然不愿意放过这一机会。

　　例如四川省今年计划在直接融资方面实现1500亿元，同比增长48%。除了股票市场外，债券市场和票据市场也是重点领域，仅以债券为例，2011年以来，先后已经有乐山市国有资产经营有限公司、泸州市兴泸投资集团发行企业债，募集资金规模都是10亿元。

　　还有不少地方政府正赶在发债的路上。譬如3月初，湖北省就专门下发文件，支持符合发债条件的投融资平台公司发行企业债券。暂时达不到发债条件的，按照行业性质相近，产业链条密切的原则整合重组，推进产业类债券和中小企业集合债券发行工作。

　　统计数据显示，截至4月19日，已经有武汉经济发展投资（集团）、汉江水利水电（集团）成功发行债券，今年其债券融资目标是规模达到100亿元。

　　而Wind资讯统计显示，截至4月18日，共有88只公司债券发行，共募集资金943.98亿元，其中城投类企业债券打主力。记者粗略统计，共有70只属于此类，平均每月20只。

　　从发债主体上看，财政实力较弱的区、地市级平台公司也相当活跃。

　　以行动迅速的重庆为例。今年一季度，除了渝富资产管理公司、重庆市城市建设投资公司两家市级平台外，来自合川、江津区、永川区的城投公司也紧接着发了企业债券或市政项目建设债券，5家共募集资金67亿元。

　　“现在各级政府的平台公司都争相发债融资，甚至县级的也不例外，但是这其中究竟以后有没有现金收入保证还很难说，所以感觉风险还是难以控制，我们也就尽量不去碰这类债券，除非对发行主体比较了解。”某东部城商行交易员告诉记者。

　　保障房成亮点

　　同时，城投债发行利率也在节节高升。

　　以7年期的AA+品种为例，2010年一季度发行利率保持在5.15%-7.1%的区间，其中绝大部分都在6.8%以下。而今年同期的利率最高达到7.48%。

　　“首先从整个货币政策背景来看，很多债券在发行的时候，就预期未来可能会继续加息，因此会提前在利率中反映；其次，城投债的信用级别比较低，流动性风险比较差，就必须给更高的风险溢价来吸引机构。”康海荣表示。

　　譬如，截至4月20日，烟台市牟平区国有资产经营公司2011年的企业债券摘夺了利率桂冠。该债券为8 年期固定利率债券，债券的信用级别为AA，发行人长期信用级别为A+，存续的前5 年，票面年利率为8.05%。

　　“一般而言，评级在AA及以下的并不容易得到机构青睐，另外目前5年期的贷款利率仅为6.65%，如果按照上浮30%来计算，其实两者差距并不大。”上述交易员表示。

　　而安徽省投资集团发行10年期公司债券的信用级别为AAA，发行人的主体长期信用等级为AA+，其利率就可低至5.9%。

　　此外，随着各地的保障房陆续开工，通过债券市场融资也逐渐被各地所采用。

　　例如，以3月23日发行的景德镇市国有资产经营管理公司债券为例，募集的8亿元资金当中，6.5亿元将用于江西省乐平矿区棚户区基础设施改造工程项目，这占该项目总投资额的48.98%。

　　北京市丰台区国有资本经营管理中心的规模更为庞大。共募集资金为20亿元，其中16亿元分别用于丰台区经济适用住房及商业金融用地土地一级开发项目、丽泽金融商务区定向安置房（C9地块）项目等。

　　“类似棚户区改造房这样与保障房项目挂钩发债才比较容易获得机构的认可。”西部某城投公司高管表示，其所在公司前不久刚刚也发行了类似的债券。