警惕经上市公司营性现金流减少

　　　今年一季度，上市公司的业绩增势不改。不过在业绩增长的背后，上市公司所面临的现金流问题却异常突出。已披露2011年一季报的338家上市公司经营性现金流量净值仅为-364.69亿元，而2010年同期则为-42.76亿元。经营性现金流的大幅下降无疑使业绩的含金量大打折扣。

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• 超日太阳

　　　在现金流量表的三大类别中，经营性现金流量净值这一指标较为重要。尤其是当经营性现金流量净值长期明显低于净利润时，业内常常将其视作企业的预警信号。通常情况下，销售回款速度下降和企业存货增长等因素都会影响到企业的经营性现金流。同时，企业扩产、购买商品、开发新产品等也会导致经营性现金流下降。总体来看，如果经营性现金流量净值长期明显低于净利润或长期为负数时，就需要引起重视，特别是那些已经高资产负债率再伴有负现金流的公司。

　　　从已披露的一季报来看，249家净利润增长的公司中，有139家公司的经营性现金流出现下降，145家公司经营性现金流为负。超日太阳（002506）在净利润同比增长7.64倍的同时，经营性现金流量净值却大幅下降了62.75倍，仅为-8.89亿元。公司表示，经营活动现金流量净额大幅下降主要系产能扩大，采购及预付原材料增加、支付其他与经营活动有关的现金较上年同期增加以及延长了赊销期限、应收账款增加所致。此外，还有16家业绩增长超过100%的公司现金流却下滑100%以上。

　　　值得注意的是，在一季度资产负债率超过70%的40家非金融类公司中，有24家公司的经营性现金流量净值为负，其中有7家为ST公司。对于那些高资产负债率并且现金流长期为负的上市公司而言，入不敷出的经营现状很有可能导致未来业绩亏损。

　　　事实上，企业在日常经营中“一手交钱一手交货”的情形并不多，大部分都是先交货、后付款，由此就带来利润表和现金流量表上记录时间的差异。显然，在关注企业利润的同时，现金流量情况更需留意，毕竟“拿到手”的现金才是企业最终的真正盈利。相比资产负债表和利润表而言，现金流量表进行人为修饰的难度更大，因此更能从本质上反映出企业的资金情况和创造价值的真实能力。