来源：第一财经日报
作者：张志斌
又是一个双双涨停！随着济南钢铁（600022.SH）和莱钢股份（600102.SH）4月21日的再次涨停，两只个股自复牌交易后已经双双出现连续7个交易日涨停的盛况，两只个股的7天涨幅也分别达到了95.54%和95.11%，股价双双接近翻倍，成为近期最受市场关注的热点个股。那么，在股
股价7涨停
尽管此前已经连续6个交易日涨停，但周四济钢和莱钢的走势还是异常强劲，在早盘高开后，济钢很快就被封死于7.02元的涨停板，换手率也下降至2.27%；而莱钢尽管盘中数度打开涨停，但最后还是封死14.75元的涨停价，其单日换手率17.35％也较周三有所下降。一切似乎都预示着，上涨还将持续，还会有第8个涨停板出现吗？
济钢和莱钢此轮上涨的原因早已为市场所熟知，山钢集团最新推出的资产重组计划成为两只个股飙升的诱因，根据相关公告测算，重组完成后的新济钢2011年的每股收益约为0.093元，每股净资产约为2.68元，这样一个水平能否支撑目前两家上市公司的股价呢？
尽管此前一些钢铁行业分析师在第四个、第五个涨停时就纷纷表示两钢的股价已被高估，但随着股价的飞升，也有券商分析师开始跟进推出看好的报告。
如招商证券钢铁行业分析师张士宝在18日推出的报告中就认为，重组后山钢按产量计算在国内上市公司排名第七，其中宽厚板产能国内第一，H型钢国内规模第一、规格最全，特钢国内上市公司产量规模第一，棒材（含螺纹钢、小型材）山东区域具有相对垄断优势，对华东乃至全国市场有重要影响，未来通过资产注入、沿海布局实现进一步做精、做强、做大。据测算济钢、莱钢重组后的山钢总股本达到64.55亿股，每股净资产2.68元，市净率低于钢铁2.84倍的整体市净率估值。考虑到公司特钢产量居于上市公司第一，整个特钢板块市净率估值约为3.8倍；若以整个板块平均PB估值来看，则公司合理股价应该在7.30元。
又一次“击鼓传花”？
市场随后的表现似乎在印证张士宝的逻辑，在资金的推动下，两钢的股价又出现了4个涨停，济钢目前的收盘价已经达到7.02元，逼近其7.30元的目标价位。但《第一财经日报》记者分析其股价飙升的幕后推手却发现，这一次似乎又是游资的“击鼓传花”游戏。
从上海证券交易所公布的交易数据来看，东方证券杭州龙井路营业部、光大证券宁波解放南路营业部、西藏同信证券上海东方路营业部、海通证券深圳红岭中路营业部、国信证券深圳泰然九路营业部、广发证券辽阳民主路营业部、东吴证券苏州西北街营业部等知名“游资集中营”先后出现在两只个股买入金额席位前五位之中。
具体来看，4月13日和14日前两个涨停之时，东方证券杭州龙井路营业部、光大证券宁波解放南路营业部、西藏同信证券上海东方路营业部的嗅觉最为灵敏，成为两只个股最大的买家。13日前两个席位同时买入了济钢和莱钢，西藏同信证券上海东方路营业部席位则成功介入莱钢。而14日的交易数据显示，这三个席位成为了济钢最大的三个买家，只是排序有所变化，而这也直接导致当天济钢走势远强于莱钢，全天未打开涨停。
而最为关键的4月15日，尽管济钢、莱钢先后打开涨停，但在国泰君安证券总部（买入9183.57万元）、华泰联合证券总部（买入949.24万元）等机构席位的巨资强势介入之下，济钢继续强势涨停，同时也带动了莱钢涨停。而13日和14日介入的上述三大席位则开始兑现离场，出现在了当天济钢卖出席位前五的行列。而当天莱钢的买入前五大席位中则出现了两家机构专用席位的身影。
机构席位的出现显然引起了众多游资对两钢的关注。此后，海通证券深圳红岭中路营业部、国信证券深圳泰然九路营业部、广发证券辽阳民主路营业部、东吴证券苏州西北街营业部、国泰君安证券上海江苏路营业部等知名“游资集中营”开始频繁出现在两钢的买卖席位之中，其惯用的手法就是第一天买入后第二天就卖出，由于股价连续涨停，这些席位大多获利不菲。
估值泡沫
一位参与了两钢炒作的私募基金人士在接受记者采访时表示，在上周前三个涨停时买入两钢是理性的投资选择，当时股价明显不高，而根据市场走势做点T＋0操作更是降低持股成本的有效办法，他在第二个交易日莱钢打开涨停时就买到了一些，现在看起来是比较幸运的，而大部分仓位都是在第三个涨停那天建立的。
不过，上述私募人士也表示，此后第六、第七个涨停的出现有点出乎他的预料。根据估值来算，第五个涨停时济钢5.80元的股价，对应重组后新济钢2011年的市盈率已经超过60倍，市净率也有2.16倍，已经不低了。参考宝钢、鞍钢、武钢、河北钢铁等大钢企的估值来看，市盈率已经高出3倍有余，市净率也高出近1倍了，以重组后新济钢的盈利能力来看，已经明显高估。尽管此后还有日照钢铁资产注入的预期，但这至少是两年后的事情了，现在就炒这么高只能说是市场情绪在作怪，因而他在第五个涨停时选择了兑现离场。
Wind资讯统计数据显示，截至4月21日，A股钢铁板块的平均市盈率约为25倍，市净率为2.83倍。而济钢目前的动态PE和PB分别已达到了75倍和2.62倍，市盈率明显过高。而如果以前述四大钢企的平均市净率1.25倍计算，济钢的市净率也已明显高企（大盘股市净率估值往往要较小盘股折价）。
尽管游资还在继续玩资金的“击鼓传花”游戏，但相对理性的机构投资者显然也发现了两钢过高的估值。数据显示，在莱钢第四、第五、第六个涨停板时，机构席位开始频繁现身卖出席位前列。不过，4月15日强势介入济钢的两大券商总部席位尚未现身卖出席位，如果其仍未卖出的话，无疑已获利不菲，他们是否会成为周五（22日）两钢结束连续涨停的决定性力量呢？
上网从搜狗开始
