来源：第一财经日报
作者：杨勇
业绩大幅下降、股价“跳水”和机构大举出逃，这就是思源电气（002028.SZ）目前所面对的形势。
昨日，思源电气发布2011年一季度业绩报告，一季度实现营业收入31161万元，同比下降14.07%；产品毛利率同比下降7.58%。实现归属于母公司所有者的净利润2217万元，同比
“这样的业绩在预期中，因为他们今年还主要是靠传统业务，可能还是要靠出售平高电气股权的收益。”一位券商分析师对《第一财经日报》记者表示。
投资收益对思源电气的业绩贡献颇大。根据平高电气2011年的一季报，公司全资子公司上海思源如高科技发展有限公司在一季度继续减持了81万股，套现909.7万元。而在2010年公司还投资了250万元认购苏州华电电气股份有限公司新增股份，该公司目前进入上市辅导阶段。
在一个月前公布的2010年年报也令人失望，公司自2002年以来首次出现了负增长。2010年实现营业收入18.8亿元，同比下降0.60%；实现净利润55435万元，同比下降41.66%；其中还包括在2010年底“变卖”平高电气832万股所获得收益9649万元。
思源电气指出，公司所处行业的外部环境的变化远远超乎公司管理层的年初预期，主要客户招标模式的变化对整个行业提出了更高的挑战和要求，行业的价格竞争呈现非理性的格局，行业的整体毛利急剧下滑。
在传统业务方面，外部竞争日趋激烈，产品毛利不断下滑。思源电气2010年主营业务整体毛利率下降2.87%，其中，占主营业务三分之一的高压开关业务毛利率下滑7.77%，高压互感器业务下降2.97%。
民生证券分析师王力指出，传统业务仍是公司主要收入来源，新业务短期内难以支撑公司业绩增长。目前传统业务占公司总收入之比仍然在85%左右，收入增长受电网投资影响较大，他预计2011年公司传统业务毛利率仍处于下降通道。
“新业务是公司未来的看点，预计明年开始贡献利润，从长远来看，新业务这块都还不错。”上述分析师对记者表示。
“新业务总投资是4个亿，预计2012年达产，具体的进展跟年报里公布的差不多。”思源电气一位人士告诉记者。
业绩低迷，机构也开始出逃。根据思源电气2011年一季报，去年四季度大幅加仓的国投瑞银核心企业、国投瑞银分级、国投瑞银景气行业三只基金已经消失在十大流通股股东名单之列。而据东方财富通金融终端数据，在一季度，基金的持股量已经由2010年年底的5487.69万股减少到2550.78万股，减仓一半以上。
截至4月20日收盘价仅为19.8元，相较1月4日的收盘价26.75元，已跌去26%。
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