震后维生素E进入涨价周期(图)

　　业内预计“瘦肉精”事件将限制VE上涨空间



　　2010年以下跌为主的维生素E （VE）价格正进入新一轮上涨周期。

　　全球原料药制造巨头瑞士帝斯曼（DSM）3月底宣布，在全球范围内提高维生素 产品的价格，所有新业务的维生素B2和B6提价15%，所有新签订单的维生素A、维生素E和泛酸钙提价10%。

　　DSM相关负责人说，本轮提价主要因为最近原材料价格的上涨，通货膨胀和汇率变化等因素。

　　实际上，3月初DSM已有过一次提价。“这次估计是受日本地震导致维生素类关键中间体（间甲酚）断货影响。”浙江一位原料药企业高管说。

　　据了解，2010年VE价格以下跌为主，从年初的170元/kg，5-7月快速下滑一度跌至105元/kg，8月后受石油价格飙升和企业成本上涨的影响，VE价格持续上升，但未站稳135元/kg关口。

　　在DSM提高VE价格之后，国内的生产厂商陆续跟进提价，新和成（002001）将VE价格提高到135元/kg，而市场上VE的最高报价一度达到175元/kg。业内普遍预计，4、5月份是维生素的需求旺季，VE价格还会上涨，但受“瘦肉精”事件影响，畜牧业需求略有降低，上涨空间不大。

　　本州化学受损停产

　　VE又名生育酚或产妊酚，在食油、水果、蔬菜及粮食中均存在，目前市场需求主要来源于饲料、医药、食品、化妆品等，其中70%左右来源于饲料添加剂。DSM、德国巴斯夫、浙江医药（600216）和新和成是VE传统的四大寡头，其中DSM、巴斯夫掌握了世界产量60%的份额，浙江医药和新和成占据其他的40%。

　　据介绍，目前原料药VE的生产是人工合成，而合成VE的中间体来源于石油化工的中间体，四大厂商均没有完整的产业链，不同程度依赖外部供应商。目前生产维生素E的中间体之一间甲酚，生产基本被德国、日本和美国垄断。其中本州化学是VE生产企业采购来源之一，DSM约有一半的间甲酚从该公司采购，国内也有企业从该公司采购。

　　受地震影响，日本的多家化学公司被迫关闭，核泄漏的威胁使港口物流基本处于停滞状态，导致VE的中间体供应受阻，促使大宗原料药，尤其是VE的价格明显上涨。

　　据悉，日本地震导致本州化学公司和Kuraray公司停产，为其提供原料的相关石油炼化企业也因地震发生火灾，且目前电力供应不足，电价上升，业界普遍预期，本州化学短期内无法复产，估计还要停2-3个月。

　　据悉，DSM的间甲酚主要来自日本和美国（各占50%）；而影响DSM维生素E生产的另一中间体柠檬醛也受到地震影响，日本Kuraray公司是DSM柠檬醛的主要供应商，其在日本茨城县神栖市的鹿岛工厂已经停工。

　　浙江医药：不受影响

　　业内人士分析，由于世界几大生产VE的企业库存存量不多，很快将消耗完毕，中间体供应的紧张推动VE提价。“DSM因为中间体短缺，有可能大幅减产。” 一位医药研究员分析，受此影响，目前VE传统四大寡头的市场占比可能发生变数。

　　天相投顾医药行业分析师彭晓称，VE生产技术壁垒较强，价格弹性大，国内企业将受益。彭晓称，新和成的两条生产线，其中一条VE合成路线根本就不需要间甲酚中间体，新建的一条所用外购中间体的部分也很少。

　　据浙商网报道，4月19日，新和成2010年度股东大会上，董事长胡柏藩说，新和成并没有从日本进口原材料，其VA、VE的国外销售也主要集中于欧美，日本地震对公司并没有产生负面影响。

　　数据显示，目前新和成的VE年产能约6000吨，预计第二条新生产线达产后总产能将达到1.2万吨。

　　“我们所用的VE中间体主要是自己生产，也有部分来源于德国，因此生产不受影响。”浙江医药相关负责人也表示产能不受日本地震影响。

　　据透露，现阶段VE毛利率大约在40%~50%，对于大宗原料药生产企业来说已属垄断性超额收益。以浙江医药为例，该项业务为公司贡献了90%以上的利润。兴业证券医药研究员测算，仅考虑VE，产品每公斤提价1元，公司每股净利润增加0.035元。

　　“虽然受地震影响，行业报价提高，但目前实际成交价一般都低于135元/kg，主要是VE的需求与下游饲料工业和畜牧业的变化关联大，受"瘦肉精"事件影响，4、5月份成交比往年清淡。”VE行业内部人士称，虽受日本地震影响，中间体供应减少，但由于需求降低，价格上涨空间并不大。

　　中国：日本外包首选

　　日本地震可能增加中国原料药企业的外包业务。这是上海证券医药分析师赵冰的判断。

　　尽管此次遭受地震和停电影响的医药企业第一三共、安斯泰拉、卫材制药、温野义制药、Medipal、东和制药、Hogy、Suzuken规模都不太大，但赵冰预计，地震后，日本制药行业将经历一次巨大的结构调整，为了减少成本，原料药外包将是大势所趋。由于地理位置和成本的优势，中国将成为日本生产外包的首选，中国原料药行业将迎来很大的机遇。

　　“日元将在未来很长的一段时间内保持高位。不管日本央行是不是会发行货币来解决这一问题，对于日本医药制造行业来说，随之带来的将是原材料相对成本的不断提高。”赵冰说，日本大药厂外包幅度和规模一直不及欧美同行业药厂。

　　去年，中国已经成为世界上最大的原料药生产国和出口国。