来源：南方人物周刊
作者：刘欣然
奇峰突起的“瘦肉精”事件，给双汇艰难漫长历时8年的MBO之路再添变数，赌双汇重组和MBO的众多基金成了热锅上的蚂蚁
4月19日，双汇发展（000895，SZ.）复牌。
9点25分，82万手卖单汹涌而至，开盘后仍然不断增加，将股价牢牢封死在跌停板70.15元上，寥寥可数
这一天双汇公布“瘦肉精”事件核实情况，公告情况非常乐观，将事故责任缩小到微乎其微。
公告称：“济源双汇由于个别员工在采购环节执行上述检测体系时没有尽责，致使少量饲喂有‘瘦肉精’的生猪流入济源工厂。”
又宣称，3 月17 日，河南省质监系统对济源双汇生产的75 种产品进行“瘦肉精”项目专项检验，未检出“瘦肉精”。
3 月19 日，济源市政府在全市7 家双汇连锁店和59 家双汇冷鲜肉专营店现场封存双汇冷鲜猪肉1877.9 公斤，未检出“瘦肉精”。
截至3 月31 日，双汇集团已收到全国范围内政府执法部门对20个子公司的338 份产品检验报告，报告显示以上冷鲜肉及肉制品未检出“瘦肉精”。
二级市场对此毫不领情。“至少2-3个跌停板。”这几乎是受访的业内人士的共识。
三鹿之鉴
有三鹿在前，双汇无法掉以轻心。
2008年9月，三鹿生产的婴儿奶粉，被发现导致多位食用婴儿出现肾结石症状，“三聚氰胺”事件爆发。据卫生部通报，截至2008年12月底，全国累计报告因食用三鹿牌奶粉和其他个别问题奶粉导致泌尿系统出现异常的患儿共29.6万人。
随后温总理亲自出面在全国全面检查奶制品，整顿奶制品行业。三鹿等22家责任企业向奶粉事件患儿主动赔偿，对近30万名确诊患儿给予一次性现金赔偿，并出资2亿元建立医疗赔偿基金，用于支付患儿医疗费，直至年满18周岁。2008年12月19日，三鹿集团借款9.02亿用于治疗和赔偿患儿。
更重要的是三鹿的处理结果，除了几名三聚氰胺的制造者获死刑之外，三鹿董事长田文华被判以无期徒刑。
有三鹿的前车之鉴，国务院调查小组对双汇会下什么样的结论，责任会不会落到双汇头上，双汇高管会不会被处以刑事责任？这是双汇高管目前最揪心的问题。
出事之后，双汇集团董事长万隆一度频繁接受记者采访，不断强调是上游厂家出了问题，双汇并不知情，是代人受过，双汇也是受害者等等。问题是，双汇的十二道检测工序，为何检不出“瘦肉精”？就像三鹿当初为何检不出三聚氰胺一样。
人所共知的是，不管瘦肉精还是三聚氰胺，都是行业普遍现象。在农村，自己吃的猪搁一边，不喂瘦肉精，其他卖到城里的猪都喂瘦肉精。牛、羊的饲养都加有瘦肉精。
为了证明双汇与三鹿不是一丘之貉，一位叫“半坡人”的网友，发了一篇标题为《别让冷箭射穿了中国肉类产业的脊梁》的文章。作者郑重指出，瘦肉精事件中的双汇与三聚氰胺事件中的三鹿在问题的性质与严重性上有三点重大区别：1、三鹿在被曝光前，早就发现了三聚氰胺问题，却长期隐瞒并知毒卖毒，而双汇被曝光时是首次发现问题；2、三鹿在被曝光前产品已经对众多使用者造成了严重的健康损害，而双汇被曝涉及瘦肉精则无一例被医学确认的受害者；3、三鹿是全局性出现问题，而双汇是只有一个分厂出现问题。
网友对此一一反驳：谁能证实你不是像三鹿一样，明明早发现了问题，却刻意隐瞒？药残在人体有个积蓄的过程，婴儿只吃奶粉，所以元凶就指向奶粉，火腿不是特定的群体吃的，也不是天天吃的；只是一个厂被逮着被曝光罢了。
作者把双汇比作“市场经济时代的珍稀物种”，说万隆太老实，没有危机公关意识才招致此祸更是招来网友的冷嘲热讽。
公信力的严重缺失，是双汇困局众多问题中的一个。
3月31日上午，双汇集团在河南省漯河市体育馆召开万人职工大会，参加会议的有双汇集团中层以上代表，供应商、销售商代表，漯河当地的工商、卫生、畜牧等相关单位的主管负责人，双汇集团的30多家投资代表，三十多家国内媒体记者，还有建行、中行、汇丰等国内外的23家银行的相关人士。
双汇召开万人大会的本意是向消费者致歉并且鼓舞士气，万隆在会上三鞠躬。但狂热气氛下有经销商喊出“双汇万岁！万隆万岁！”的口号，在随后的媒体报道口径中，“万人大会”再度给双汇减分。
知情人士说，双汇的竞争对手，以及一直以来反对双汇重组和MBO的人，利用了“万人大会”。
之后万隆在媒体鲜有露面。
MBO：九十九里半
奇峰突起的“瘦肉精”事件，给双汇艰难漫长历时8年的MBO之路再添变数。
去年11月底，双汇集团旗下上市公司双汇发展发布公告，将最近5年公司在境外运作的复杂股权结构变化公之于众，公司MBO安排也第一次有了明确交代。
尽管公众都将此视为双汇MBO“8年抗战”终结，但其实还差最后也是最关键的一步，就是需要得到商务部和证监会的批准。
记者了解到，证监会此前已经将此事搁置，原因有三：一是济源分厂属于待注入资产，“瘦肉精”事件后肯定要做调整；二是在此事的影响下，需要对注入资产重新评估，方案就得调整；第三，最关键的，如果责任定性落到双汇高管头上，并且进行刑事处罚，根据相关条例，上市公司高管触犯刑法，公司3年不得进行重组并购业务。
双汇始于2002年的MBO历程，就像一场波谲云诡、波折重叠、几经峰回路转的大戏。
2002年6月28日，“海汇投资”成立。从此到2004年，海汇先后参股或控股了双汇旗下的18家企业，一年后成立海宇投资，双汇集团将其持有的8559.25万股、占总股本25%的双汇发展股票，以每股4.7元的价格转让给海宇投资，海宇投资成为双汇发展的第二大股东。此为双汇MBO之路的开局。
但到2006年，MBO相关政策一度回退，双汇管理层以“双海”公司进行的MBO计划就此停滞。25年来一手将厂子从负债几百万发展为500亿产值的强人万隆没有停止努力。
2006年3月3日，漯河市国资委将其持有的100%双汇集团股份，以10亿元的底价在北京市产权交易所挂牌，最终高盛投资与鼎晖投资合资成立的香港罗特克斯公司成为受让方。
高盛投资在罗特克斯公司中占股51%，鼎晖投资占股49%。罗特克斯公司间接持有了双汇发展35.72%的股份，后又从海宇投资手中接盘了双汇发展25%的股份，从而合计持有双汇发展共60.72%的股权。由此，双汇集团由一家地方国资独资公司变身为外商独资企业。
并购界人士告诉记者，当年高盛鼎晖大佬焦震（焦树阁）去找万隆，万隆问：“我还能干多久？”焦震答：“你想干多久就干多久。”高盛鼎晖于是挤走另一个强有力的竞争对手摩根，拿下双汇集团股权。万隆生于1940年，时年66岁。
随后金融危机爆发，高盛不断减持股权，2009年下半年，媒体曝出高盛投资在双汇集团的持股比例已降至10%，并即将再减持；双汇发展涉嫌重大遗漏或虚假陈述，中国证监部门随后介入调查。在此压力下，2009年12月31日，双汇发展被迫发布公告证实了管理层曲线MBO的事实。
公告称，以万隆为首的双汇集团及关联企业三百多名中高层管理人员，2007年在英属维尔京群岛设立兴泰集团，间接持有罗特克斯31.82%的股权，同时通过罗特克斯公司与双汇集团，间接持有双汇发展16.37%股权，成为双汇发展第二大股东。这家兴泰集团下设一家全资持有的雄域公司，而雄域公司又持有双汇国际31.82%的股权，双汇国际则全资持有双汇集团。
证监会河南监管局更在今年1月5日约见双汇发展董事长和董事会秘书进行监管谈话并记录诚信档案，要求公司认真反思，积极整改。
此后更发生了2010年3月3日的临时股东大会，当日审议的《关于香港华懋集团有限公司等少数股东转让股权的议案》发生了与会股东高票否决的“闹剧”。
2010年11月28日双汇发布的公告，不仅清晰展示了万隆作为第一大权益人的兴泰集团，成为双汇发展实际控制人；双汇集团为双汇管理层MBO实体、鼎晖投资、润峰投资、郭氏集团、高盛策略投资、新天域和淡马锡所持有。一家新设立的“运昌公司”还持有双汇国际6%的股权，专门用于管理层股权激励计划。
2010年11月29日， 8个月之后双汇发展复牌，迎接它的是连续数天的无量涨停。即便以50元股价计算，双汇管理层的最低身家也超过2000万，董事长万隆的身家更是达到数十亿元。
“瘦肉精”事件爆发，赌双汇重组和MBO的众多基金成了热锅上的蚂蚁。
根据Wind数据，2010年底，来自41家基金旗下的164只基金持仓双汇发展，总共持有2.16亿股，占公司流通股比重的35.58%。56只基金前十大重仓股中出现了双汇发展，总共持有该公司1.46亿股，占流通股比重的24.11%。
事件爆发后，基金人士纷纷前往漯河调研，部分基金迅速开展了紧急估值调整，有业内人士称，“上述估值调整是中国基金业史上首次采用市价法和指数收益法以外的方法进行估值。”
一些基金出现了赎回潮，其中兴业基金自3月中旬至4月10日左右总赎回金额已超过50亿元。据2010年基金年报，兴业基金旗下的兴全趋势与兴业全球两只开放式基金，2010年年末时共持有双汇发展2174万股，总市值达16.94亿元。兴业趋势是除双汇集团和罗特克斯之外的第三大股东，持股1294.63万股，占总股份2.14%。
虽然当前双汇发展股价情势紧急，但也不排除今后的长期走势仿照伊利股份，在大幅下跌之后一路高歌，从6.4元涨至46元。
上网从搜狗开始
