城商行股权交易疯狂：华融湘江133倍天价市盈率

　　2011年，城商行对于上市之举格外冲动。城商行上市，这已经是一个很古老的话题了。监管层的急降温，似乎要把古老的话题演绎成传说。监管层最关注的问题是城商行的股权问题。尽管城商行上市似乎有变成古老的传说之势，但城商行股权交易从未延缓，反而愈演愈烈，如今已近乎疯狂。

　　城商行股权交易，疯狂源自上市预期。上市的一点希望，就能激起城商行股权交易的百倍热情。城商行上市星星之火，便可燎起股权交易大片原野。

　　疯狂刚刚开始

　　2011年3月10日，北京金融资产交易所全国地方商业银行股权交易平台在北京宣布正式启动。这是全国首家进行全国地方商业银行股权交易平台，它看到的正是城商行上市前股权交易广阔的潜在市场。启动首日，就有包括浙商、成都、徽商等8家银行股权项目上线，涉及金额6.5亿元。疯狂刚刚开始。

　　北金所董事长熊焰在启动仪式上表示：“在原有金融交易所制度基础上，成立的新平台将成为全国地方商业银行股权专营店，形成市场化询价、议价机制。”熊焰预计，今年会在新平台上完成10-20笔交易。

　　更名、股权改制、引进战略投资者，以及上市已经是城商行发展的基本轨迹和模式。目前，大多数城商行都在为达到上市门槛进行股权改革。熊焰表示，由于缺少一个全国统一的专业交易平台，目前地方商业银行股权交易透明度偏低，市场信息不对称，难以实现交易价值最大化，股东权益得不到有效保障，并且私下交易过程中存在诸多法律风险，容易为未来登陆资本市场实现首次公开募股（IPO）埋下隐患。

　　城商行上市预期到底有多疯狂？

　　上市预期使城商行股权交易市场变得出奇地火爆、疯狂，此中，最重要的指标便是股权交易价格。城商行股权交易价格到底有多疯狂？

　　理财(相关:证券 财经)周报零售银行实验室不完全统计了2009年7月以来的全国各股权交易所中的21笔城商行股权交易，告诉你市场的真相。

　　2009年，河北省产权交易中心挂牌交易鞍山市商业银行（已更名为鞍山银行）5亿股股权，转让比例占总股本63%，挂牌总价为10亿元，即每股价格2元，挂牌时间为2009年7月6日至2009年7月31日。据了解，鞍山银行2007年净利润为15588万元，转换每股收益为0.2元/股，按转让价格2元/股计算，市盈率为10倍。

　　2010年8月，个人股东孟先生以5元/股的价格转让重庆农村商业银行5万股股权，该行2010年每股收益为0.45元/股，换算成此次转让的市盈率为11.1倍。

　　2011年4月，大连产权交易所挂牌交易大连银行1070名自然人股东所持有的11533.2万股股权，转让比例占总股本2.81%，挂牌总价为53053万元，即每股价格4.6元，挂牌时间为2011年4月8日至2011年4月13日。大连银行2009年年报显示，该行每股收益为0.24元/股，每股净资产1.51元，按此次股权转让价格4.6元/股计算，市盈率为19.16倍。

　　某公司2011年3月14日挂牌转让江苏银行1000万股股权，市盈率达20.5倍。也就是说，目前城商行股权转让的市盈率平均在20倍左右，相比一年前增加一倍。

　　更加疯狂的是华融湘江银行，上海联合产权交易所挂牌转让上海融昌资产管理有限公司持有的华融湘江银行1500万股股权，转让比例占总股本0.367647%，挂牌交易总价为6000万元，即每股4元，挂牌时间为2011年4月6日至2011年5月5日。据了解，华融湘江银行2010年净利润11748万元，每股收益为0.03元/股，按此次股权转让价格4元/股计算，市盈率高达133倍。据记者计算，当前已上市的三家城商行平均市盈率为12.4倍。133倍市盈率，是目前已上市的城商行平均市盈率的11倍之多，还有什么比这更疯狂？

　　疯狂绝不仅限于此

　　城商行股权交易市场的火爆已经告诉你城商行上市预期有多么疯狂，但是疯狂绝不仅限于此。

　　股权交易市场的火爆只是城商行上市预期疯狂的冰山一角，更多的疯狂在城商行为达上市门槛而进行股权改革的各个领域中扩散。

　　疯狂首先在机构投资中扩散开来。相比股权交易市场上的小户，机构投资的胃口显然要大得多。国际金融公司（IFC）于1999年入股上海银行，每股成本2.12元左右。上海银行最新的定向增发价格近13元/股，IFC每股净赚11元，IFC持有的近3亿股股份净赚33亿元人民币。疯狂的又何止IFC一家。

　　疯狂还在监管层严格限制的城商行职工股之中扩散。去年9月，财政部联合央行、银监会、证监会和保监会下发的《关于规范金融企业内部职工持股的通知》明确要求：“公开发行新股后内部职工持股比例不得超过总股本的10%，单一职工持股数量不得超过总股本的1%或50万股。”职工股成为城商行上市清理股权的第一对象。

　　2007年，杭州银行员工1378人协议受让了该行工会转让的948.3万股股份，转让价格为每股2.5元。而在2008年，杭州银行将2559.32万股以每股9.7元受让，其中包含职工股2424.52万股。杭州银行职工一年净赚6827.76万元，这次是1378位职工股东的集体疯狂。

　　疯狂继续扩散的领域还有城商行参股企业。由于城商行上市的预期，参股企业尤其是作为大股东的参股企业或控股企业潜在利益大增。香港凯基证券某分析师表示，若城商行成功上市，利好持有该等城商行原始股之企业。人民币的升值趋势终将对银行板块形成利好，城商行再启上市计划将有助相关参股企业的估值获得提升。

　　疯狂在扩散，疯狂自有疯狂的道理。“城商行股权火爆的主要原因是其股本比较小，当然很多城商行还是很有特色的，业绩也不错。”东方证券银行业高级分析师金鳞如此解释城商行上市预期的疯狂。