高盛窝轮解决方案： 还本而非赔偿

　　扰攘香港市场三周的高盛窝轮（Warrant，即权证）“乌龙”事件终于有了初步的结果。4月21日，复活节假期前的最后一个工作日，高盛公布了解决方案，将回购这4只权证并终止其交易直到行权日。

　　这次高盛乌龙事件发生在3月31日，公司旗下4只日经指数权证被发现在销售文件中的现金结算方程式出错，本应“除以”汇率误写为“乘以”，令实际价格与理论价值相差百倍。故引来投资者疯狂追捧，最终在价格迅速飙升后被停牌。

　　高盛公布，回购价为这4只权证的净购买价格总值的110%或总“回购值”的110%，两者取其较高者。“回购值”的确定参考了截至4月21日止停牌期间日经225平均指数的水平，具体来说以最高水平计算认购权证的“回购值”，相应地以最低水平计算认沽权证的“回购值”，并考虑到这期间市场最大波动的幅度。高盛给出的“回购值”与停牌前一天的交易价格相仿，比起停牌时的价格有较大幅度的折让。

　　另外，每位参与回购的权证持有人将获得每人5000元的一次性行政费。

　　高盛称，该方案能够给予权证持有人公平待遇，并指出“回购值”较即将发行的与这批认股权证主要经济条款（经修订）相同的新权证发行价高出 39%至 106%。

　　按照这一方案，投资者的成本基本都能得以回收。然而，有投资者表示并不满意，认为高盛应按照原销售文件计算价格，现在的方案所涉金额不过九牛一毛，有可能将从法律途径追讨赔偿。

　　“从这个方案看，投资者主要只是取回了买入权证所支付的成本。”一内资证券公司金融衍生品分析师表示，作为发行商的高盛并没有为这次错误带来的后果承担全部责任。

　　由于计算公式出现错误，投资者预料中的收益大幅缩水。以高盛109沽证（10075.HK）为例，按照正确的公式计算，每手（10000单位）权证潜在的现金结算额为990.62港元（1港元兑10.96日元），若按错误公式，每手权证潜在的现金结算额高达118994.29港元，相差百倍。

　　港交所发言人指出，交易所无权力要求高盛做出赔偿，但投资者在接受解决方案后，仍可就事件采取其它法律行动。

　　前述分析师指出，因产品销售文件条款差异，以前权证产品出现问题时解决方案各有不同。投资者仍可以寻监管机构、法律等途径寻求解决。