来源：中国证券报
作者：陈珊
城镇化已成为我国经济发展的重要任务，而融资是推进城镇化的关键一环，此前由于缺乏合适可控的融资途径，地方政府集聚了较高的债务风险，国外的经验表明市政债券能利用市场化方式疏通风险，这值得我国借鉴。
市政债券是地方政府等政治实体或其授权机构和代理机构
美国是市政债券的起源国，也是目前发行规模最大的国家。市政债券的诞生，源于19世纪20年代美国纽约州开凿伊利运河需要筹集资金。目前市政债券已成为美国地方政府一种主要的融资方式。市政债券之所以发展如此之快，是因为在地方基础设施建设、城镇化进程中，市政债券融资有着众多优势。我国城镇化进程正进入重要阶段，基础设施建设需要大量的资金支持，尤其是2008年之后，地方建设支出增幅较大，这给地方政府融资带来了挑战，因此，在当前形势下，有必要发展市政债券，支持城镇化进程顺利推进。
首先，市政债券能有效地为地方政府融资，并改善融资结构。城镇化过程中必然伴随大量的基础设施建设、公共项目建设，这些项目的特点是周期长，资金回收期长，初期投资大，这种短期内难以见到资金回流的项目，对商业机构的吸引力较小，必须依赖于政府的支持，才能顺利铺开建设。但是项目资金完全依靠地方政府的财力是难以实现的。债券市场作为重要的融资途径，可为地方建设融资。目前地方政府债券的发行仍然由中央政府统筹管理，不可能依据市政项目建设进行自由变动，因此，自主性较高的市政债券或许是一种更好的途径。同时，市政债券的发展能有效地改善目前地方政府的融资结构，提高直接融资占比。
其次，市政债券有助于降低地方政府融资风险。市场担忧地方政府债务风险的一个原因是其部分债务不透明、信息不对称。市政债券作为一种市场化的融资方式，信息公开、过程透明，通过市场机制来进行风险判断和定价，尤其是银行间市场参与者众多且均为机构投资者，风险识别能力较强，风险能有效、及时地反映在债券价格上，不会隐藏到债务将要到期时才显现。同时，市场上大量的投资者共同监督发行人的信用风险，这更提高了风险管理效率，既有利于发行人自我管理风险，又有利于降低系统性风险。此前，由于缺少有效的公开融资途径，存在地方政府暗渡陈仓，借道其他途径融资的现象，产生了风险隐患。而市政债券的出现，将此前的“堵”化为“疏”，在保证了融资的同时降低了风险。
最后，发展市政债券有助于培育良好的金融生态环境。金融生态环境是指金融主体在其中生成、运行和发展的经济、社会、法治、文化、习俗等体制、制度以及传统环境。良好的金融生态环境可以提高资源配置效率，增加金融市场活力。通过发展市政债券，将地方政府融资行为纳入金融生态环境中，以市场化的方式指导其规范操作，合理运用资金，科学评价防范风险。与此同时，市政债券发行的情况又从侧面反映出金融生态环境现状、特征和问题，促使市场参与者行为规范化，制度完善化，促使金融生态环境进入良性循环。
目前我国已经具备发展市政债券的基础。一方面，债券市场近年来飞速发展，市场基础设施、制度建设方面成果显著，尤其是银行间债券市场规模庞大、机制成熟，而且培育了大量的多类型的合格机构参与者，为市政债券的发展搭建了良好的软硬件平台。另一方面，地方政府已经积累了较多的融资经验，为参与资本市场发行市政债券融资打下了基础。因此，在市场较为成熟的情况下，可以考虑推出市政债券。（作者单位：中国银行间债券市场交易商协会）
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