旅游绿皮书发布 机构研判板块走势

　　编者注：2011年4月27日，《2011年旅游绿皮书》新闻发布会在中国社会科学院报告厅举行，基于2011年是我国“十二五”规划开局之年，该书对“十一五”期间我国旅游发展的总结性分析就尤为引人注目。会对投资者投资旅游板块做出一些提示。

　　旅游板块或迎交易机会 券商押注6只个股

　　旅游行情“横空出世”，给热点轮动的市场注入了一股新鲜血液。随着“五一节”即将到来，旅游板块终于也开始躁动，据粗略统计，本周共有13份关于旅游股的报告，评级全部都是看好。有意思的是，记者在翻阅这些研报时发现，获得券商最多青睐的不是周五大涨的云南旅游（002059），反而是“闷声不响”的宋城股份（300144）。

　　9家券商看好宋城股份

　　在旅游股中，宋城股份无疑是券商注目的焦点，该股从上周以来就被多家券商接连相中。经粗略统计，这两周以来共有9家券商先后出具相应报告，给予其“买入”评级的居多，甚至高华证券和东方证券两家券商还车轮战般反复推荐。

　　山西证券（002500）在对宋城股份进行详细调研之后，首次对其评级便给出了“买入”。该券商在调研中了解到，虽然三亚千古情预计2012年推出时间低于预期，但是宋城股份打造的杭州千古情则将于休博会之前的2011年7月1日推出，这将给杭州乐园迎来一定的发展机遇。

　　按照山西证券的估计，在休博会召开和杭州乐园的准确定位前提下，2011年游客数量将可能在2010年的基础上有所增长，同时杭州千古情每天平均演出5~6场，高于2010年平均演出3.66场的水平，平均上座率高达75%~80%。

　　连续推出报告的东方证券和高华证券也表示，看好宋城股份对外拓展市场的巨大潜力。其中，东方证券预计三亚“天涯不夜城”将于2012年中期开业，而在海南“离岛免税”政策刺激下，未来三亚旅游人次预计会大幅增长，保守估计该项目2012年将吸引游客人数40万人，以人均有效票价120元计，新增公司收入4800万元。另外，宋城股份还在其季报中强调，未来将在国内一线旅游目的地通过投资或收购的方式上演数台市场影响力较大的旅游文化演艺节目，实现公司业务模式的进一步复制与扩展，这对市场来说又有巨大的想象空间。上述两家券商均给予其“买入”评级。

　　除了宋城股份，广受关注的还有丽江旅游（002033） ，近期共有5家券商向该股抛出了橄榄枝。其中，第一创业对丽江旅游索道+演艺这一“双剑合璧”的独有经营模式非常看好。

　　第一创业的研报提出，首先，丽江旅游是玉龙雪山索道服务的垄断经营者，大索道改造完成后，目前运力提升了3倍，至1200人/小时，这有效提升了资产效能及游客游览效率，使一日同游两索道成为可能。第一创业预计，2011年3条索道接待游客将刷新历史高位，收入规模同比增长95%；进山游客的索道乘坐率有望在2013年超过100%，大索道8年未改的双程票价可能在2012年出现上调，上调幅度在20%左右。

　　另外，印象·丽江是雪山管委会掌握的最为优良的资产之一，2009年创利超过7400万元，注入丽江旅游后将成为新的利润增长点，其作为精品旅游线路中的重要一环，演出的观演上座率、散客比重及有效票价仍有提升空间。第一创业预计2011年上座率将增至75%，收入规模超过2亿元，控股51%的权益收益贡献超过4000万元。基于此，第一创业给予丽江旅游41~43元的目标价，并看好该公司中长期的稳健发展，给予“强烈推荐”的评级。

　　值得一提的还有峨眉山A（000888），相中它的是海通证券（600837）和民生证券。

　　海通证券认为，峨眉山A游客人数已从2008年的低谷中完全走出，并且在交通条件的改善之下，该数据还将保持稳定的增长势头。另外，门票方面自上次调整至今已3年有余，符合提价条件，索道方面也将在2012年到达提价时间窗口。种种预期下，海通证券预计该股2011年的每股收益为0.55元，经营性利润增长约15%，目前股价相对合理，考虑到未来催化剂较多，给予“增持”评级。

　　除上述3只个股外，另外被提名的3只旅游股则专属于券商的独门暗器，包括国都证券“推荐”的桂林旅游（000978），华泰联合高呼 “买入”的中国国旅（601888），以及天相投顾暗暗“增持”北京旅游（000802）。

　　倾听券商两种“最强音”

　　据粗略统计，本周上调的研报共有50份，首次覆盖的有122份，下调评级的有17份。在这些研报背后，潜伏着多空派的精准狙击手，在此，让我们盘点一下本周券商两宗“最”。

　　本周的“喊空”最强音来自国信证券分析师贺平鸽警示“回避”的海普瑞（002399），海通证券分析师赵勇、卢媛媛紧急下调的双汇发展（000895），以及中信建投分析师张朝晖首次评级便以“减持”亮相的长征电气（600112）。

　　海普瑞自从周一公布了非常难看的一季报后，便遭到了投资者的“用脚投票”。国信证券金牌分析师贺平鸽在分析了公司的业绩报告后指出，导致该公司业绩大幅跳水的主要原因是2010年采购的肝素粗品价格处在高位，而下游的肝素钠价格则出现了下滑，故毛利率同比大幅下滑14.65个百分点，至28.94%。另外，本来受到市场无限期待的募投新产能又被延迟至2012年7月左右才能得到释放，远低于预期，也陡增了2011~2012年的业绩压力。

　　在此背景下，国信证券在周二第一时间发出了下调评级至“回调”的研报，而从该研报发出后至周五收盘，海普瑞累计跌幅为-25.22%，成为本周看空的最强音。而双汇发展和长征电气在研报发出后的累计跌幅分别为-19.3%和-15.1%。

　　本周“喊涨”的最强音则来自东兴证券分析师刘家伟首次“推荐”的宏图高科（600122），中投证券分析师张镭、马蘅看好的天晟新材（300169），以及华宝证券分析师陈亮给予 “买入”评级的江特电机（002176）。

　　东兴证券在经过实地调研后认为，宏图高科未来增长的亮点主要体现在内功修炼后门店网络的纵深突围，以及供应链主导下毛利率水平的均值回归，其整体呈现的量价齐升发展态势与其自身的电商全面发力并行不悖，后者并不是作为渠道的补充，而是利用现有实体门店和供应链体系的优势实现新的利润、价值增长点。东兴证券预计该公司2011年每股收益为0.63元，给予6个月18.5元的目标价以及“推荐”的评级。

　　就像是受到了“呼唤”一样，宏图高科在得到东兴证券4月18日的推荐后股价便扶摇直上，累计涨幅达到了21.14%；而另外两只票也是不遑多让，天晟新材和江特电机累计涨幅分别为11.98%和11.73%。

　　旅游市场兴旺依旧 券商建议掘金旅游板块

　　渐入旺季的旅游行业昨日发力，板块涨幅达2.17%，个股全线走高，其中云南旅游更是被牢牢地封在涨停板上。券商近日也把目光聚焦旅游行业，认为该板块4月份有望迎来股价表现得最好阶段，建议围绕着大众消费、政策刺激两条主线精选个股。

　　一般来说，一季度是餐饮旅游行业的淡季，据中国旅游研究院近期发布的今年一季度旅游经济运行报告推算，一季度旅游总收入增长 19%：一季度中国旅游接待总人数7.9 亿人次，同比增长14%，旅游总收入5900 亿元，同比增长19%。“显示我国旅游业第一季度的开局良好”，东方证券认为。

　　东方证券指出，清明小长假北京、山东、重庆、四川等重点省市的旅游收入平均增速也在20%以上，“清明不出游”等传统观念正在逐渐改变。虽然日本大地震对出入境游造成了一些影响，但日本以外的其他旅游线路需求依然强劲，许多五一假期出游的团队已经报满或基本报满。由此可见，旅游市场兴旺依旧。

　　中信证券（600030）认为，该板块的股价表现有望迎来全年最好阶段。旅游行业投资标的有限、旅游资源稀缺性形成旅游行业双重稀缺性，将维持行业高估值运行。目前，行业平均估值2011 年37 倍，2012年29 倍，仍处于较安全的水平。从估值、行业背景、行业运行规律、五一小长假预期等因素考虑，旅游行业二季度持续跑赢大盘是大概率事件。

　　渤海证券认为， 受益于“十二五”规划的区域振兴和“富民”计划，以及行业处于发展的黄金十年，目前板块估值有较大提升空间；一季度行业表现弱于大盘，板块估值有待修复；二季度进入旅游旺季，主题性投资机会显现，区域概念持续强势，二季度有望全面跑赢大盘。

　　翻阅研报可以发现，虽然各券商的旅游板块投资攻略切入角度不一，但均围绕着大众消费、政策刺激两大主线。

　　中信证券看好适合大众消费需求的景区、经济型酒店及具有政策垄断性的免税子行业。

　　宏源证券（000562）关注优质小景区，尤其看好核心城市圈周边2-3 小时交通圈的小景区的成长性，认为此类小景区将显著受益于自驾游、短线游的兴起；同时关注交通改善带来的其周边城市旅游人数的爆发式增长。其对旅游板块子行业的投资机会排序依次为：景区、综合类企业、经济型酒店、餐饮业、星级酒店行业。

　　广发证券（000776）则看好休闲度假产品聚集区的开发。该机构认为，二季度，行业政策及区域细化政策将不断推出，休闲度假产品聚集区的开发和建设将加快及行业资产重组力度将加大，进而提升旅游企业外延扩张的速度；再考虑到政府补贴及其他政策优惠带来旅游企业盈利超预期，休闲度假产品聚集区的开发将有更多优势。维持买入华侨城、金陵饭店（601007）、九龙山（600555）和东方宾馆（000524）。此外，深圳大运会的举行，有可能带来华侨城等的短期交易性机会。

　　国金证券（600109）则关注红色旅游主题的投资机会。受益个股方面，桂林旅游参股40%的井冈山旅游、三特索道（002159）的庐山缆车都在红色旅游景区范围内。此外，华天酒店（000428）的宁乡灰汤项目亦有望通过连接韶山、花明楼而进入红色旅游线路。