美“零利率”政策增加中国宏观政策调控难度

　　美联储在议息会议后发表声明表示，鉴于美国经济处于“适度增长”阶段，美联储将维持“零利率”政策不变，同时在今年６月底之前，继续执行总额为６０００亿美元的第二轮量化宽松货币政策。

　　“美联储正在努力保证不会发生突发性的经济变化。如果没有突发性的变化，预计美联储会逐步结束量化宽松货币政策。”世界银行驻中国代表处高级经济学家高路易指出。

　　分析人士认为，在低利率情况下，未来一段时间美元走软态势仍不会有太大改观，这可能为全球大宗商品价格的上涨继续推波助澜，并加剧国内物价上涨压力。

　　美元走势与美联储货币政策动向一直保持着相当密切的关联，由于美联储通过两轮量化宽松货币政策向市场注入了大量流动性，近年来美元持续走软行情不断加剧，而前一日美联储对低利率维持不变的声明，则再度影响到投资者信心，美元汇率应声下跌。

　　此外，作为我国最主要的储备货币，美元的持续下跌也将给我国外汇储备的保值增值带来压力。

　　美元一路走跌，庞大外汇储备的保值增值越来越困扰我国外汇管理部门。央行副行长、国家外汇管理局局长易纲此前也表示，大规模外汇储备经营不仅受市场容量约束，也受制于东道国的态度，大规模外汇储备资产的腾挪摆布正面临着越来越大的挑战。

　　由于美元的持续走弱带动了大宗商品价格再度上扬的局面，故将进一步加剧全球性通胀格局。最新数据显示，２７日纽约商业交易所６月份交割的轻质原油期货价格上涨５５美分，报收于每桶１１２．７６美元，涨幅为０．５％，创下自４月８日以来的最高收盘价。纽约黄金期货价格周三也出现上涨，创下历史最高的收盘价格。

　　“除了通过贸易途径推高物价外，全球高水平通胀还将对我国经济运行和资源配置造成不利影响。”中国社科院金融所研究员郑联盛认为，物价的累积上涨，可能导致包括我国在内的新兴市场国家出现商品或资产的被过度追逐炒作，引发资产泡沫，比如股票、房地产和艺术品等。

　　分析人士认为，美联储暂不加息的决定，还将继续固化人民币汇率加速升值的趋势。中国外汇交易中心数据显示，在美联储议息会议之后，２８日人民币对美元汇率中间价报６．５０５１，较前一个交易日大幅跳升５５个基点，再度创出汇改以来新高。

　　４月份以来，人民币汇率中间价呈现出加速升值态势。一个月里人民币对美元汇率升值幅度已超过０．７％，而在刚刚过去的一季度，人民币对美元汇率累计升值１．３％，２０１０年人民币对美元汇率升值３．１％。

　　分析人士认为，美联储货币政策的迟迟“不退出”，将进一步增加中国宏观政策调控的难度，中国需要在经济增长及就业与控制通货膨胀的目标间不断做出平衡。

　　但就当前形势而言，控制通货膨胀或将是中国和新兴经济体国家货币政策的首选。世界银行２８日发布的《中国经济季报》也认为，高收入国家特别是美国的核心通胀仍保持低位，全球范围的大幅加息可能还将持续一段时间。