来源：《新世纪》-财新网
作者：陈慧颖 郑斐
四家机构获得发改委备案后，能否如愿获得社保基金的青睐？
在发改委对私募股权投资企业（PE）的备案新制度发布细则一个月后，首批PE备案成功。在发改委备案，是PE基金获得全国社保基金投资的必要条件，故成为PE做大的必选项。
4月22日，春华资本、德同、昆
今年春节后，发改委将《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》（下称《通知》）印发给北京、天津、上海三市及江苏、浙江、湖北三省人民政府。3月21日，发改委在官网发布了11个与股权投资企业备案相关的文件指引或标准文本。
与《通知》中规定的20个工作日相比，发改委的这种工作效率可说是刚刚好，但与以前的备案过程相比，发改委此番动作让人大感意外。一家刚刚获得备案资格的PE公司负责人表示，“快得超出预期”。而一位相关的政府工作人员表示，“从材料上交到公布，最快的只用了一两个星期。”
据财新《新世纪》记者了解，另有美国私募股权基金黑石和凯雷的人民币基金，也已开始进入发改委备案流程。这两家PE投资管理机构一为外商独资，一为中外合资。如能备案成功，将会进一步扩展在发改委备案机构的光谱。
5亿元门槛
新次备案的最大特点，是发改委已经不再给PE管理者们进行“空头背书”，体现为管理公司与基金同时完成双重备案。此前，PE管理团队可以先在发改委备案，之后再去融资，甚至融资可以“从零开始”。因此，当时在发改委备案的基金管理团队当中，有很多并未完成募集。
按照《通知》，资本规模未超过5亿元人民币或者等值外币的，可豁免备案。其中亦包括所有投资者的承诺出资规模合计超过5亿元人民币或等值外币，但实缴出资额合计未超过1亿元的情况。
“这一方面扩大发改委备案的范围，另一方面也等于要求PE在没有背书的情况下就有融来5亿元资金的能力。”接近发改委的人士说。
据参与备案材料准备的人士介绍，5亿元的出资额，以投资者的委托投资协议为依据，而1亿元的实缴出资额，则需要以验资报告为依据。据财新《新世纪》记者了解，这不包括保险公司等出具的有条件的出资承诺函。
保险公司被认为是PE资金的最佳提供者。保监会在去年9月发文表示保险公司上季末总资产的4％可用于投资PE。业内据此估算，整个保险行业符合投资条件的公司大约在5家-6家，可投资金量在是1500亿到2000亿美元。但至今为止，保险行业还未有资金正式得到批准投向PE。符合投资资格的保险公司在出具出资承诺函时会注明，条件是得到保监会的审批允许。
在这样的条件下，春华资本的顺利备案，令人对其募集资金状况浮想联翩。据接近交易的知情人士透露，春华资本已经拿到了5亿元的认缴投资和1亿的实际出资。
春华基金是前高盛投资银行家胡祖六转向投资领域之后筹建的基金，注册地在天津，其人民币基金正在接触包括保险公司在内的各类投资机构。但胡祖六团队对募资情况颇为低调。今年3月中旬，市场传出的首期6亿-8亿美元基金募集完成消息，春华方面始终未予证实。
几乎是同时，美国纽交所上市公司上海康鹏化学有限公司（CPC.NSYE）发布私有化公告，而入股出资方正是春华基金，私有化价格较该公司2010年11月10日停牌前的股价溢价28.2％。这单投资被认为是春华基金的首笔投资。上海康鹏是中国第二大医药研发外包企业，但和行业第一、同为美国上市的药明康德（WX.NYSE）的差距较大。
市场化PE挺进
德同、九鼎和新希望三家公司，早已进入人民币PE基金的市场。
德同主管合伙人邵俊告诉财新《新世纪》记者，本次德同在发改委备案的是其人民币母基金和基金管理公司，总规模20亿元，募资委托民生银行私人银行部进行，LP多为江浙民营资本。据业内知情人士称，德同已在北京、重庆、成都、杭州等八个城市设立子基金。
德同资本已在业内耕耘多年，在新能源、高科技、先进制造业和消费连锁三大行业表现不俗，并在2009年后逐渐倚重医疗健康行业。邵俊表示，德同人民币基金的投资方向仍会延续之前的优势行业。2010年11月获得德同投资的民营药企步长集团此次也投资德同。“不是集团出资，是赵涛（步长集团总裁）个人出资的。”邵俊表示。
赵涛则对财新《新世纪》记者表示，步长早在几年前就开始投资PE，但规模都不大，与步长集团本身的战略无关。步长集团在去年底完成新一轮募资后，希望把规模继续做大后上市。
财新《新世纪》记者获知，赵涛同样投资了同一批备案的九鼎旗下基金。成立于2007年的九鼎，因其投资、上市、退出的“效率之高”而成为最为闻名的本土PE机构之一。此次九鼎在发改委备案的为其医药基金，九鼎投资董事总经理蔡蕾确认，这只基金规模为6亿元。另据业内人士透露，九鼎投资比较激进，是因其管理费低廉。外资背景的PE一般每年的管理费要收1.5％到2％，而九鼎的管理费往往是一次性收取3％。这也是九鼎投资项目追求上市退出速战速决的激励所在。
民营企业家刘永好的新希望集团，在其PE基金启动之前涉足多项金融机构的股权投资业务，包括中国民生银行（600016.SH）、中国民生人寿保险公司、联华国际信托投资公司等。
新希望农业产业投资基金2010年完成10亿元募资，确定了单笔2000万至2亿元的投资标准。新希望集团副总裁王航说，新希望基金将主要投资于农业相关的领域，很多投资项目之间可以产生协同效益。这只基金与其他三家企业以1.5亿元投资了北京二商集团，后者旗下拥有王致和、六必居、宫颐府、白玉等众多老字号企业，并已启动A股上市筹备程序。
备案之后
PE们积极备案，下一站目标：社保基金。
对于社保注资，邵俊表示了强烈的期望：“投资的事情也很早就在谈”，而社保基金尚未出资德同的原因，则是“备案的事情一直没有解决”，“目前还没听说哪家PE真的获得了保险的资金”。
在今年的海南博鳌年会上，社保基金理事会戴相龙理事长表示，目前社保正在对四家PE进行尽职调查，如果四家基金都能签订投资协议，社保基金将新增60亿元资金用于投资PE，投资PE的总金额将由150亿元增加到210多亿元。
戴相龙透露，上述四家公司有的正在协商，有的准备签订协议，有的正在进行可行性调查。他曾提到中信资本的人民币基金在其中之列。而据财新《新世纪》记者了解，社保基金对中信资本的15亿投资已经通过了社保基金内部的投资决策委员会，中信资本该基金的其他投资人还包括中信集团、中投旗下的建银投资等，首轮融资额约在30亿元。另外，在上海金融产业基金的成立仪式上，社保基金亦明确表示过投资意向。
据财新《新世纪》记者了解，社保基金目前做尽职调查的基金还包括宽带基金及软银赛富正在募集的人民币基金，但最终名单，还需社保基金公开确认。此前社保基金已经投资了7家PE管理公司旗下的9只基金，其中包括鼎晖和弘毅各两只基金。
虽说目前发改委备案已经放开，但取得备案仅仅是获得了进入社保备选的权利。
“特别是黑石、凯雷的人民币基金，如果备案成功，将是突破，会成为获得社保投资的有力竞争者。”一位官员表示。
发改委《通知》中暗含的另一个突破，是允许外资机构备案。业界理解，以凯雷为例，其北京的人民币基金可以用其合资的管理公司身份来备案，其中，凯雷的外资股份占80％。
凯雷、黑石目前都在募集目标规模50亿元的人民币基金。凯雷在2010年夏天宣布首期募集完成时，已募得24亿元，其中北京国有资本经营管理中心与北京股权投资发展基金共出资11.5亿元。上海浦东新区陆家嘴金融公司则承诺投资黑石人民币基金的20％，黑石中国团队负责剩余80％的融资。黑石人民币基金的备案材料，在送上海市对口机关初审后，形成初审意见后上报国家发改委。这将成为上海市新备案PE的第一单。
记者于宁、王紫雾对此文亦有贡献
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