政策预期依旧强烈 急跌悲剧不会重演

　  下周，4月份CPI等经济数据即将公布，由于通胀压力犹存，加息等货币紧缩的政策预期仍然强烈。在此背景下，A股市场是否会持续下跌，重演2008年的悲剧行情呢？

　　⊙金百临咨询 秦洪

　　5月上调两率仍有可能

　　的确，就目前相关信息来看，4月份的CPI数据可能会较3月份有所回落，但仍然有望落在5%左右，这就意味着负利率的现象依然存在，持续加息的预期自然强烈。而且，由于业内人士普遍预计今年4月份的出口提速，外贸顺差重现，这意味着外汇占款数量大增。既如此，上调存款准备金率以便回收外汇占款的流动性也在预期之中。5月份，仍有上调利率或者存款准备金率的可能性。

　　如此就进一步加剧了市场的担忧，毕竟在2007年的通胀大背景下，央行持续上调存款准备金率以及银行利率，最终导致了A股市场的资金面渐趋紧张，上证指数持续震荡走低，在2008年6月就出现了向下击穿3000点的走势。因此，随着2010年下半年以及2011年上半年的持续加息和上调存款准备金率，意味着当前A股市场的背景的确类似于2007年至2008年的行情走势特征，故不排除A股市场在近期持续调整的可能性。

　　更为重要的是，2008年下半年，始于美国的次贷危机愈演愈烈，国际大宗商品市场价格持续急跌，无论是油价还是铜价均是悬崖般的跳水，由此加剧了A股市场煤炭股、资源股的急跌压力。反观当前A股市场，虽然未有新一轮危机的迹象，但全球性的紧张以及美元的反弹，使得国际商品期货市场持续急跌，其中，白银、铜的跌幅让人瞠目结舌。面对此情此景，的确让业内敏感人士发出趋势或重演的叹息。

　　暴跌趋势难以简单重复

　　不过，笔者认为，虽然短期内A股市场的调整压力的确沉重，但不会简单地重演2008年的暴跌趋势。一是因为估值结构的问题。目前银行股、地产股、煤炭股的估值数据已接近甚至低于2008年1664点时的估值，这说明此类个股的股价难以大幅下跌，近期的银行股、地产股的反复活跃就是如此。

　　二是行业发展趋势不一样。当年由于次贷危机，整个经济处于迅速降温的态势，甚至有媒体称当时的房地产市场进入速冻状态。而当前地产虽然面临着诸多调控，但销售数据依然超预期。与此同时，钢铁、水泥、电力、氟化工等诸多行业兴奋点持续出现，这有利于延缓大盘的调整速率。

　　三是舆论氛围不一。在2008年，由于次贷危机的舆论渲染，让市场情绪跌入低谷，A股市场乃至全球股市笼罩在悲观甚至绝望的氛围。但反观当前A股市场，虽然调整压力加大，但悲观氛围并不大，市场仍存在着分歧，有分歧就意味着有护盘的力量，有主动性买盘的力量。在此背景下，市场可能也难以出现持续的急跌。

　　综上所述，笔者倾向于认为大盘虽然短线压力重重，但并不会出现2008年的单边急跌的行情，极有可能出现抵抗中下跌的态势，而且在2700点一线可能会面临着较大的支撑点位。其止跌的催化剂可能就是在产业结构调整的号角中，新兴产业板块重新崛起，小市值品种再度成为市场的主角。