利空因素共振 商品破位下挫

　　令人失望的美国就业报告、高于预期的美国原油库存报告、经济数据低于预期等加重了投资者对于未来实体经济的担忧，而欧洲央行和英国央行暂缓加息的措施支撑了美元强势反弹，多重因素导致了“五一”节后一周国际大宗商品市场演绎了一波大幅下挫行情，原油，黄金，基本金属等纷纷破位下跌。作为主要的大宗商品消费国的中国，由于预计国内政策紧缩力度会加大，包括房地产调控，以及央行对通胀的态度更为严厉，则加重了商品市场的看跌预期。

　　豆类油脂转向偏弱震荡

　　目前国内各地豆油价格基本维持在9800-9950元/吨区间，豆粕出厂价维持在2800-3000元/吨之间，豆类油脂现货价格依然总体延续弱势；4月底马来西亚棕榈油库存可能达180-185万吨，东南亚棕榈油供应充足；5月4日国家30万吨临储大豆再次全部流拍；巴西大豆预期供应再度增加，中国港口棕榈油库存小幅回落，这些因素综合显示豆类油脂供应充足，而需求较弱。近期，仅从基本面来看，豆类油脂出现大幅反弹的基础不在，维持弱势震荡是大概率事件。

　　棉花或有反弹需求

　　棉花市场上，上周期价不断破位下行寻底；现货跌跌不休进入“冰河期”；棉纺市场上哀鸿遍野，纱棉价差有好转迹象；国内外棉价差快速修复。当前潜在的重要的利多因素是“补库需求”，及纺纱厂在去棉纱库存并解决了资金压力、订单等一系列问题之后的“补库需求”。但无论是资金压力还是订单问题都不易解决，使得“需求回暖”在当前来看只是一种期望。棉纺产业一片乱象，纺纱厂的皮棉补库需求不知何时好转，广交会上也没有传来令人振奋的消息。全球大宗商品全线回调，棉花基本面的弱势与全球大宗商品回调之势叠加，不利于郑棉走出低谷。郑棉1109合约在本周或有反弹需求，但弱势的基本面暂不支持其大幅反弹。

　　钢材深度调整概率较小

　　从目前国内整体市场的库存水平变化来看，虽然上周钢材价格继续呈现下降态势，但降幅已经明显趋缓。在钢价出现调整后，现货贸易商出现恐慌，降价销售，整体成交并不理想。钢价调整将有可能拖累需求进一步走弱。此外，高产量加大后期供需矛盾。3月份长材和板材的日产水平都创出了历史新高，而4月份多数钢厂都保持满产状态，产量很有可能更高。持续增长的产量将给5月份的市场造成很大的供给压力，供大于求的矛盾将显现得更加明显和突出。而且，限电以及原料价格坚挺减弱钢价深度调整的预期。短期内，国内电力供应形势紧张的局面将难以缓解，近期各地的限电对部分钢厂的生产形成一定程度的抑制。另外，目前原料价格高位坚挺，国内铁矿石市场，进口矿石市场报价平稳或小幅上扬，焦炭市场价格基本以稳定为主。考虑到钢材目前基本面尚可，出现深度调整的概率较小。

　　PTA向下寻底

　　原油高位回落后，PX也大幅回调，截至上周末，PX报价较周初下跌74美元至1499美元/吨。期现倒挂，但PTA现货相对抗跌。聚酯产品气氛偏弱，成交重心下移。下游聚酯涤纶的基本面在局部范围内有所改善，上游聚酯原料大幅回落后聚酯产品的利润回升，下游刚性需求支撑下涤丝产销近期也维持比较良好的状态，聚酯工厂的产品库存在一定程度上也有所降低，部分紧俏规格甚至出现了供货不足。但是，全球大宗商品的重挫和国内PTA期货的大幅回落对市场形成了一定负面影响，聚酯市场观望心态继续增浓，聚酯成交重心继续下移。棉花行情持续走低拖累涤短走低。从目前纺织整体市场来看，产业链各环节自身产品库存偏高，聚酯产品气氛仍然偏弱，PTA或弱势难改。