国际板不以人民币计价是“开倒车”

　　当离岸人民币资金池迅速增长到4000亿元时，香港交易所已开始竭力推动人民币股票IPO。此时上海证券交易所的国际板如果以美元计价，将是主动放弃引领中国资本市场走向世界的历史机会。幸好这种假设并不会成为现实。

　　昨日多位权威人士对《第一财经日报》表示，没有

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• 陆家嘴

　　证监会副主席姚刚在去年的“陆家嘴论坛”上曾明确解释“国际板”的准确定义：境外企业在境内发行人民币股票和债券。这意味着“国际板”在制度设计阶段即是考虑以人民币为计价货币，其在性质上是A股的一部分。

　　人民币国际化是推出国际板的题中深意。当前人民币已经越来越多用于跨境贸易结算，香港离岸市场的人民币投资功能也在迅速成长。募集人民币资金的国际板将进一步促进人民币在跨国企业和国际投资者中的使用。

　　业内人士认为，对于上海证券交易所而言，境内居民的投资需求和跨国企业在中国拓展的需要是一个让人称羡的良机。港交所因为人民币离岸市场的发展欢欣鼓舞，如果上交所舍本逐末选择以美元计价的国际板，等于把国际企业的人民币IPO业务拱手让出。

　　从历史的观点来看，单独设立以美元计价的股票板块也已经不合时宜。一家合资投行的投资银行部主管昨天对记者表示，过去上交所B股以美元计价是特定历史环境的产物，彼时外汇是稀缺资金，B股的制度安排有利于企业吸纳一部分外汇用于企业的投资项目和日常经营。但是当前国际板对于有意来上市的国际企业来说，意义就是吸纳人民币资金用于在中国的经营与投资。

　　另一方面，如果国际板以美元计价，将再次导致中国资本市场的人为割裂。上述投行人士认为，国际上主要地区的证券交易所都是以一种货币计价，没有必要在A股之外再单独设立一个类似B股市场的单独板块。只有让国际企业直接发行以人民币计价的股票，A股才能谈得上借此引入先进的公司治理和市场制度，走向国际化。“否则这样的市场还不如就放在境外，没有拿到上海来的必要了。”这位人士说。

　　此外，以人民币计价的国际板可以让老百姓不用换汇即能投资国际企业，从而拓宽了投资渠道，同时免除了汇率风险。“这样对境内投资者比较公平。”上述投行人士表示。由于中国实行强制结汇制度，且居民每年换汇额度存在限制，因此居民和企业手中并没有大量的外汇。

　　全国人大代表贺强在今年“两会”期间曾建议国际板以美元计价，他的理由是如此一来国际板可以作为容纳热钱的池子。但也有学者认为，以人民币计价的国际板同样可以为我国庞大的外储提供使用途径。复旦大学证券研究所副主任王尧基指出，在国际板上市的外国企业将所募集的资金转移到境外使用，把募集到的人民币资金兑换为美元，这将在一定程度上降低我国外汇储备存量。

　　国际板上市股票以人民币计价也不存在技术障碍。事实上，同一家企业在境内外两个市场用两种货币计价的情况在我国早已存在，“A+H”股就是一个很好的例子。上述人士表示，如果H股回归A股上市能够平稳运行，那么国际企业在境内发行人民币股票也同样没有障碍。