饮料业景气度高企 啤酒股机会大

　　2010年食品饮料行业上市公司的营业收入和净利润均保持了较高增速，其中饮料制造业的景气度较高。但与此相对应，公司整体毛利率却与去年持平，反映了在去年各类主要生产原料及劳动力成本上涨的大背景下，食品饮料行业上市公司主营业务盈利能力的提升受到了制约。

相关公司股票走势

• 泸州老窖
• 山西汾酒
• 燕京啤酒
• 青岛啤酒
• 张裕Ａ

　　食品行业的三个细分板块分别为饮料制造、食品制造、食品加工。从收入、净利润等主要财务指标分析，饮料制造业的景气度较高。2010年度37家饮料制造板块上市公司的合计收入和净利润分别增长22.57%和31.21%，该板块收入占比依然最高，达到65.65%，净利润占比更是达到84.12%。

　　2010年67家食品饮料类上市公司合计实现营业收入2296亿元，同比增长22.58%；实现归属于母公司净利润257亿元，同比增长29.84%；合计毛利率38.16%，同比下降0.1个百分点。

　　67家食品饮料上市公司中，亏损的有7家，亏损额合计达到3.64亿元，与去年同期的5.28亿元相比，亏损额同比下降1.64亿元，共有14家上市公司净利润出现了下滑。2010年度对食品饮料行业利润增长贡献最大的依然是主业的增长、盈利能力提升，其次是对费用率的良好控制。

　　啤酒业增速有望超预期

　　白酒行业：一季度白酒行业延续了2010年的良好增长势头，同时受益于销量的攀升以及部分公司对于旗下产品出厂价的上调，当期营业收入增速、净利润增速都达到了49%的水平，均超过2010年全年增长水平。在业绩的强劲增长之下，从估值水平来看，目前板块仍具有一定的估值优势。相对而言，我们比较看好泸州老窖（000568，收盘价46.91元）、山西汾酒（600809，收盘价68.21元）。

　　啤酒行业：啤酒行业旺季即将到来，由于去年异常天气和严打酒驾造成低基数，今年啤酒行业增速有望超预期。目前，上半年的原材料价格已经基本锁定，而且大部分酒企已经以提价的方式消化了大麦价格上涨所带来的成本压力，建议关注未来提价预期较强且可转债进入转股期的燕京啤酒（000729，收盘价19.69元）和品牌溢价回报加速的青岛啤酒（600600，收盘价35.27元）。

　　葡萄酒行业：从一季度葡萄酒行业的情况看，行业整体的收入增长率为27.41%，利润总额增长率为31.52%，保持了良好的增长。但今年1至2月葡萄酒累计进口量增速高达59.8%，进口葡萄酒对国内葡萄酒行业的冲击不容忽视。在葡萄酒行业洗牌过程中，长期看好张裕A（000869，收盘价96.98元）的发展前景，公司对进口酒的抗冲击力很强，其一季度业绩增速提升也印证了这一判断。

　　大众消费品：看好受益于行业快速发展的伊利股份（600887，收盘价38.00元）和光明乳业（600597，收盘价9.40元）；在调味品行业中看好准备定向增发扩充产能，并进军新型酶制剂项目的安琪酵母（600298，收盘价36.75元）。 天相投顾