人民币中间价创汇改新高 升值还是通胀？

　　5月9日，人民币兑美元中间价报6.4988，再创汇改以来新高。当晚，第三轮中美战略与经济对话在美国华盛顿拉开帷幕，双方将再次就人民币汇率问题展开交锋。

　　“对话肯定是一个双方在各方面博弈的过程。中国政府已多次表示将坚持独立自主的汇率政策，就是说如果美国不施加那么大的压力，可能人民币反而升值得更快。美国可能也慢慢意识到这一点，在这次对话上人民币汇率的问题可能不会再像以往那么突出。” 国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆认为。

　　“最重要的是中国不要有‘凡是美国支持的，我们就反对’这种一种心理，而是从中国的实际出发，来决定人民币汇率政策。”国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才表示。

　　在国内通胀压力居高不下的情况下，上述学者均认为人民币应当加快升值。“拖延升值就意味着国内将持续高通胀，对国内经济的损害更大。”陈炳才直言。

　　“渐进”路径之辩

　　实际上，今年4月以来人民币兑美元升值速度已明显加快，先后突破6.54、6.53、6.52、6.51、6.50五个关口。今年前4个月人民币兑美元已累计升值1.9%，而4月单月的升值幅度高达0.88%。

　　“4月以来人民币兑美元的加速升值有几个因素，一是与美元走势有关，4月美元持续下跌，人民币兑美元自然升值加快；二是升值与一些重要的事件相关，比如G20会议召开前，以及这两天的中美战略与经济对话。”吴庆称。

　　此外，吴庆认为，通胀压力的加大亦是重要因素，“名义汇率的升值和物价上涨都能实现国际收支平衡，但通胀是很难控制的，如10%可以达到中美之间的国际收支平衡，问题是通胀达到10%后不一定就会停留，而很有可能继续上升比如达到20%，导致国内经济大起大落，最终使人民币贬值，越南盾的持续贬值就是例子。”

　　2月11日，越南央行决定将越南盾兑美元参考汇率由18932调整至20713，贬值幅度高达8.6%，为15个月来第四度一次性贬值。尽管如此，越南3月通胀率仍然高达13.89%。

　　“我们必须要吸取越南的教训。”吴庆认为，如果继续使用渐进的升值方式，只要单向升值的预期存在，市场认为人民币还没有升值到位，就必定会吸引大量投机资本流入，但总有一天市场会发现升值已经到头，就会出现投机资本大规模撤出，人民币开始贬值。

　　“人民币一次性升值比如10%，之后基本自由浮动，可以避免持续吸引投机资本流入，决策层担心的或许是这样会导致短时间内资本大量流出，但既然渐进升值最终也会导致这种结果，不如加快升值，尽早让人民币真正实现自由浮动，让市场来决定均衡汇率水平。”吴庆称。

　　陈炳才亦认为人民币应当加快升值。“首先，目前国内一些大宗商品价格已远超国际，这意味着本币应该有一定幅度的升值，这样可以刺激进口，平衡国内供求；其次，升值可抑制稀土等资源的滥采和廉价出口。”他预计，到今年底人民币兑美元会达到6.2-6.3的水平，“如果下半年通胀压力较大，人民币兑美元汇率甚至有可能会突破6.0。”

　　出口担忧过度

　　升值还是通胀？

　　升值还是通胀？从近期人民币的加速升值以及决策层的相关表态来看，趋势或已渐明。

　　“在通胀对中国经济构成压力的情况下，对于美国有关加快人民币升值步伐的呼吁，中国开始越来越多地讨论强势人民币如何有助于遏制国内的通胀压力。”美国财政部官员、战略与经济对话执行秘书长洛文杰近日公开表示。

　　5月6日，财政部副部长朱光耀在回答有关人民币汇率的问题时表示，中美双方对人民币汇率改革的方向认识是一致；但中方坚持改革目标应为深化人民币汇率形成机制，而美方更强调人民币汇率的升值幅度，因此需要讨论。

　　掣肘人民币升值的一个重要因素是对出口贸易的担忧，但很多分析人士认为担忧过度。“一些人以中国出口企业利润率低为理由反对人民币升值，比如说人民币升值3%，中国的大批出口企业就会倒闭，失业就会大量增长。实际上2005年汇改启动后，中国大多数出口企业活得很好，而且国际大宗商品的价格去年以来大涨，比人民币升值的幅度大多了，大部分企业也承受住了，没有理由不能承受人民币汇率上升。”陈炳才称。

　　吴庆亦认为，对人民币升值打击出口贸易的担心是不必要的。“从我们的调研来看，2005年汇改以来，人民币单向升值的预期导致出口企业不愿意签订长期订单，因为除了很少的企业可通过在香港或海外建立NDF头寸来对冲人民币升值的风险外，多数企业缺少对冲风险途径。”