瑞士信贷首席经济学家陶冬：5%通胀率将成常态

　　5%的通胀水平将成为中国新一轮经济增长的常态。因此，央行货币政策工具也将逐步适应新常态。

　　目前中国的通货膨胀正处在一个正常化的过程中，迈向与高速增长相匹配的物价环境。

　　中国今天的问题，不是通胀水平过高，而是市场对通胀的预期偏低，政策制定者对通胀的预期偏低。

　　昨日，瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济师陶冬在“中国理财十年”经济论坛上就通胀、房价与美元走势等投资者关心的问题作了深入分析。陶冬认为，央行很可能在下半年再次加息。

　　关于通胀：

　　CPI年中将见6.5%

　　陶冬认为，当前国内通胀率高达5%,较过往而言显然居于高位，但该通胀水平将成为中国新一轮经济增长的常态。因此，央行货币政策工具也将逐步适应新常态。

　　陶冬指出,“新兴市场的平均通胀为6.6%,发达国家为1.8%,国内目前的通胀率5%接近新兴市场的平均水平,不必过于惊慌。” 陶冬认为,随着工资大幅度上涨,中国的通胀将出现一个长期的、结构性的上涨。

　　“与其说今天中国的通胀高，不如说过去的几次通缩出现的不正常。其实目前中国的通货膨胀正处在一个正常化的过程中，迈向与高速增长相匹配的物价环境。中国的工资水平在正常化，从而带动通货膨胀水平正常化，随后还有货币环境、利率环境的正常化。”陶冬称。

　　陶冬预计，CPI将在年中见6.5%，之后的回落速度因服务业通胀而远慢过市场预期，基本上在5%左右徘徊。“中国今天的问题，不是通胀水平过高，而是市场对通胀的预期偏低，政策制定者对通胀的预期偏低。一旦工资预期出现改变，通胀便有长期化的趋势，通胀治理也更困难。”

　　他强调，“预计2011年下半年，国内会再次加息一到两次。”陶冬表示，到今年年末一年期贷款基准利率预计将上涨至7.66%， 存款基准利率将上涨至4.75%。

　　关于房价：

　　取决于资金成本

　　在大家关心的房地产价格问题上,陶冬表示,目前国内房地产大跌的条件还不成熟,但是随着流动性逐渐恢复正常水平,资金成本也回复到正常水平,资产价格会作出相应调整。在央行使用多重工具调控资金价格后，这种变化趋势将越来越明显。

　　关于美元：

　　短期内或急速反弹

　　陶冬认为，房地产市场的低迷以及就业情况得不到改善是美国经济复苏之路上最大的两个障碍。

　　他预计第三轮量化宽松政策不会推出,美联储在今年6月以后将停止增持国债规模。然后在2012年下半年适当时机抛售国债，再提高基准利率。

　　“目前市场预计美元走势已到了阶段性底部，不排除短期内出现套利资金回流带动美元急速反弹。但是美元的重振还需要很长时间。”陶冬表示，美元的最终转强,需要美国就业市场及房地产市场改善的配合,需要美联储准备迈出回收流动性的第一步。

　　(王亮) (来源：中国新闻网)