来源：中国证券报
本报记者 葛春晖
伴随欧债风暴再度来袭，美元指数5月以来连续反弹，本周更一举突破76关口。分析人士指出，今年以来驱动美元走软的关键因素已经发生变化，短期来看，欧债危机对欧元的打击有望推动美元指数继续反弹；但从中长期来看，美元仍缺乏持续升值的内在动力。
美指创八周新高
近期再次掀起的欧债风暴似乎有愈演愈烈之势。上周五，评级机构惠誉将希腊长期外币和本币发行人违约评级由“BB+”下调至“B+”。同日，标普表示将意大利主权评级前景由稳定下调至负面。本周一纽约时段，惠誉又将比利时评级展望下调至负面。接踵而来的利空消息，引发了市场对欧元区债务危机的新一轮担忧，市场避险情绪急速上扬。作为美元指数的主要成分货币，23日欧元对美元汇率最低探至1.3967，并引领美元指数一举突破76点关口。当日美指以76.36点，创下自4月4日以来的新高。市场人士表示，从当前欧元区形势来看，欧元兑美元汇价仍有进一步下行的风险。
与此同时，分析人士指出，新一轮欧债危机引发的市场避险情绪，已经成为短期内引发美元走强的主要外因，但从更深层次角度来看，5月份以来美元指数持续走强，则是由于年初以来驱动美元走软的关键因素已经发生了变化。
长城证券分析师表示，年初以来美元持续走弱的原因在于：一是美联储按QE2的既定目标持续向金融系统注入美元；二是美国和欧元区对通胀承受能力的差异，催化外汇市场形成了欧元区和美国利差扩大的预期。从目前情况看，首先，美联储如期结束第二轮定量宽松的概率较大；其次，美国基准利率与欧元区基准利率相对利差下降的预期已被美元指数较为有效反应；第三，油价及整体大宗商品价格的快速回落，弱化了外汇市场对欧洲央行继续紧缩的预期；第四，近期的部分“事件冲击”可能将促使全球资本对美国的综合国力以及相应的财政支出进行“阶段性”重估。综合上述因素考虑，短期内美元及美元资产的吸引力有望进一步恢复。
美元长期贬值压力犹存
虽然短期内欧债危机重燃有望推动美元继续走高，但从中长期来看，美元后势还要根据欧债问题的演变及美国的经济发展情况来决定，一旦欧债问题得到控制，美元又将承受更多的贬值压力。
长城证券表示，美元指数中期将以弱势震荡为主。首先，尽管美国经济在两轮QE之后，经济总体运行趋稳，但通胀和就业可能在较长时间内无法达到美联储目标。那么，在欧洲央行单一目标的利率体系下，美国和欧元区之间的利差以及相对的潜在投资回报率之差，将在中期范围内令美元难以走强；其次，从美元的供需关系来看，当前美国的直接融资和间接融资都呈现出美元供给大于实体经济需求的迹象，这也暗示出“弱势”美元的格局在中期之内难以改变。
高盛高华则在一份报告中指出，美元的下行压力只有在贸易逆差大幅收窄的情况下才有可能消退。从实际情况来看，这意味着美国必须将大量制造业产能迁回国内，但这将是一个需要数年时间的缓慢过程，不可能在几个季度内实现。因此，在制造业重返美国的前景明确之前，美元可能会进一步走软。
值得一提的是，数据显示，美元空头头寸和欧元多头自5月以来大幅下降，这在一定程度上解释了美元和欧元近期的走势。但有市场人士指出，这同时也表明，目前美指的上涨和欧元的下跌在很大程度上是由于投机头寸了结的原因，而并非市场看涨美指或者看空欧元而进行的操作。
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