国际板与中国A股市场的结构调整

　　近来, 沪深股市加速了下跌的步伐。下跌幅度最大的当数去年曾风光无限的创业板和中小板股票, 年初至今几近腰斩，让来不及反应的投资者深套其中，叫苦不迭。与此同时,新股发行不败的神话被屡屡打破, 以至首次发生了新股因申购不足而发行失败的事件。股市下跌之快之深是 大部分投资者始料未及的。这固然有诸多内外部原因，但最直接的推力是国际板将要推出。

　　无需怀疑，国际板的推出将成为中国股市的一个特别重大的事件，其意义绝不会小于股权分置改革，也非创业板可比拟。如果说股改解决了中国股市运行的规范问题，国际板则要打开封闭的中国股市之门，逐步同国际市场接轨，这必将深刻影响未来中国股市的运行态势。山雨欲来风满楼，国际板的推出不仅在理念上，而且在操作层面上都将给中国股市带来巨大影响，甚至会带来脱胎换骨的变化，目前的调整还仅仅是序幕。

　　首先，国际板将是一次大扩容，它会引进资金，但会分流更多的资金。中国股市的现状将被重新布局，股市出现大的震荡在所难免。

　　其次，由于严格的金融管控，中国股市历来是个相对封闭的市场，绝大部分板块市盈率、市净率要大大高出国际成熟市场平均水平。例如，美国的微软、思科等科技巨头市盈率是13倍左右，而我们的所谓科技股平均在50倍左右，动辄上百倍的也不少；极端的例子是，在美上市的我国企业晶科能源的市盈率是4倍，而在我国上市的同类同质规模却要小一倍的东方日升市盈率竟高达50倍。大牌奢侈品企业LV、古奇、芭柏莉等市盈率均在20倍左右。可以想象，如果我国A股市场那些市盈率高企的股票没有充足的成长性来维持，则只有下跌一条路。国际板的推出，将对中国A股的溢出部分产生挤压，大大降低其市盈率和市净率。

　　再者，国际板的开启，将对A股市场的固有投资文化产生影响和冲击。股票市场从来都是投资和投机共生的市场，相较于其他成熟国际市场，包括国际上的其他新兴市场，中国的股市投机性更浓更烈，其换手率之频、炒作概念之多、泡沫之盛，堪称全球第一。就连号称价值投资的证券基金近年来的操作也日益短期化、同质化。A股市场大部分运行时间里是“金玉失声，瓦釜雷鸣”，一大批根本毫无业绩支撑甚至资产为负的股票却享受着高企的市盈率，使得整个股市结构存在着严重的畸形。很多投资者宁愿去打探各种小道消息，热衷于所谓的概念，也不愿意静下心来研究股票的基本面。这固然同我们的证券运行与监管制度不完善有关，更与A股市场长期以来的投机文化与风气有关。

　　国际板的推出，不仅会引来新的投资者，还会大大强化一些成熟市场的主流投资理念，比如更注重基本面的分析，更注重中长线的投资等等。一些国际投资大师的理论、思想将不仅仅是在书本上，还将在实践中影响我们的思维方式。国际板还会对我国股市长期以来重融资、轻回报的企业陋习带来冲击，作为最直观的参照标尺，将对我国的上市公司产生影响。

　　总而言之，国际板将是我国股市股改以来最为重大的事件，其影响、其意义均不能小觑。正如每一次股市推出重大措施都会带来巨大波动一样，此次产生的波动调整和将要发生的波动调整无可避免。当下，投资者唯有以国际市场的宽广视野，牢牢把握住“国际板”这个大纲来布局股市，才能握得先机，才能战胜市场，这是趋势。

　　那么，我国A股市场将以怎样的方式调整呢？如果以国际成熟市场的一些重要指标和数据作参照，以现下A股市场来看，大盘市盈率为16倍左右，50板块市盈率12倍左右，已同国际成熟市场相差无几，而占相当权重的银行板块相对国际市场已有折价。因此，笔者斗胆妄猜，由于权重的因素，A股调整的空间并不会太大，但A股的结构性调整还远未结束，这不能不引起投资者的高度重视。

　　必须强调的是，每一次股市重大事件的发生都是风险与机遇共存。调整是风险释放的过程，同时也孕育着机会。在这里怨天尤人、怒骂呵斥都无济于事，唯有高屋建瓴，未雨绸缪，看准趋势，才能赢得先机，笑傲股市。