抢跑资本新规：三大行发债融资超千亿

　　6月13日，建设银行公布了发行800亿不少于5年期人民币次级债的计划。申银万国证券研究所称，800亿规模次级债的融资规模，将提升建行资本充足率1.12%，达到13.70%。

　　6月7日，农行发行了次级债券500亿元；5月17日，中行发行了不超过320亿人民币固息次级债。至此，三大 行共发行1620亿人民币次级债。另有媒体报道，工行也计划发行250亿人民币次级债，四大行的次级债发行额度可能逼近2000亿。

　　截至一季度末，中行核心资本9.96%，农行为9.61%，工行为9.66%，建行为10.33%。即便按照正在修订中《资本充足率管理办法》的要求，大型银行的核心资本的要求为9.5%，包括一级资本要求6%+系统重要银行附加1%+超额资本比例2.5%。四大行也符合核心资本的要求。

　　“经过2010年数千亿元股权再融资过后，银行的核心资本已相对比较充足，因此今年用大规模的次级债来补充附属资本，调整资本结构。”广发证券银行业分析师沐华表示。

　　一位城商行资金部人士认为，股权融资对市场影响较大，次级债主要针对保险这样的机构，对市场不会太大影响，这也是今年来银行选择次级债的原因。

　　不过，受核心资本所限，银行通过次级债再融资空间已经不大。此前，建行已发行次级债券800亿元，加上这次发行的800个亿，总计余额1600亿元，占核心资本比例达21.7%，接近25%的监管上限，短期内再发行次级债的空间已经不大。

　　相比去年，今年次级债的利率显著上升，银行成本因此增加。今年5月份中行320亿、6月7日农行500亿15年期次级债发行利率上升至5.3%。申银万国预计，建行此次发行的800亿人民币次级债券的资金成本预计达到5.5%或略高的水平。

　　该报告分析，整体资金面偏紧的环境下，银行次级债发行成本将大幅提高。一方面，2009年7月1日次级债新老划断政策之后，保险公司是次级债的主要投资主体，而今年保险销售增速的大幅下降。另一方面，今年整体资金面偏紧，此次发行规模又高达800 亿元，发行成本可能进一步上升。

　　上述城商行人士向记者表示，对加息的预期也将在次级债的收益率上得到反映。社科院学部委员张卓元11日预测，6月CPI可能达到6%的高点。李迅雷等几位经济学家则预测6月份央行会加息一次。