解禁前券商力挺限售股 反复推荐或藏利益链

　　同样的“好”故事反复被券商唱讲，享受这番待遇的步步高、兴森科技等股票，有着共同特点有限售股在接下来的一个多月迎来解禁。

　　数据显示，6月中到7月末有限售股解禁的148只个股中，在最近3个月内有券商出具研报的约有59只，仅2只个股被下调了评级，大多被上调评级 或维持高评级。

　　其中，方正证券、长江证券 、东兴证券等券商的多篇研报都在为近期解禁的一些限售股连续写推荐报告。

　　一位投资机构的人士表示，如今券商竞争激烈，上市公司相对稀缺，在与机构的关系中，上市公司处于强势地位，券商或者不为任何利益动机，仅为今后的研究更顺畅，就会对上市公司很“阿谀”。

　　四挺步步高

　　今年3月22日、4月19日、5月12日、6月8日，长江证券分析师代薇连续撰写了四篇分析内容几乎相同的报告推荐步步高，评级在5月12日还由“谨慎推荐”上调至“推荐”。

　　一位私募基金经理还注意到，6月20日，步步高两位原始股持有人持有的共400万股迎来解禁。

　　在3月22日的年报点评中，长江证券以《百货收入占比逐步提高，超市业务仍值得期待》为题，称步步高2011年的增长点在于：新开4家百货门店，经营规模扩大会带来百货业务收入增长和整体经营毛利提高，外籍团队接管超市业务磨合期后带来经营管理效应提升，以及公司定位于湘赣二、三线城市的明确定位。

　　随后的三份研报虽名称不同，但步步高“百货收入增长”以及“超市业务可期”依然是研报的主体。

　　4月19日的一季报点评中，长江证券仅在上述三点外多出对步步高拟进军四川市场提出展望，并同样给该股2011年EPS 0.81元的预期。

　　5月12日，上调评级的同时，还上调步步高EPS预期仅2分钱至0.83元。新内容是增加了一段物流体系建设对超市业务支持。报告中还重点强调看好其百货业营业收入增速，及其新店面中河西长沙店的未来盈利能力，不过该店面目前仍未开张，研报预计在2011-2012年将略有亏损，有望2013年盈利。

　　6月8日，长江证券发布名为《全能湘军经营拐点在望》的研报，增长预期和原因依旧如前，但结论却再度上调该股EPS预期到0.87元，也未阐述两次上调的原因，且许多数据及图片与前几篇研报中使用的完全相同。

　　步步高一季报实现28.53%的销售增速以及31.40%的净利润增速。当时中银国际、海通、东方等数家券商都给予其“增持”或“买入”的评级，但除了长江证券均未连续出报告。

　　上述私募基金经理对这一现象的评价是，“即使是家好公司，在限售股解禁这一时点，内容换汤不换药地反复散播信息，若是看了报告后买入的人现在已经被套，如此一来，券商的信誉会打折扣的。”

　　步步高2008年公开发行时长江证券自营资金和资管产品都参与了其网下配售。

　　高频率推荐很正常？

　　有些券商人士也注意到，像高盛高华曾在今年4月18日、21日短短4天内连续两次出研报推荐中恒集团。

　　无独有偶，国金证券也在5月7日-6月12日约一个月的时间内，三度撰写研报推荐兴森科技，均对该股给出“买入”评级，内容均是在阐述该公司出产的小批量定制PCB样板的专业化优势及其市场需求加速、市场占有率的提升，利润预测也并无变化3 年利润复合增速为47%。

　　6月20日，兴森科技1.1亿股首发原股东限售股解禁，占其总股本的49.32%，涉及该股包括5位高管在内的40余位原始股东。

　　但一家券商人士认为，解禁对上市公司是大事情，研究员出研报表达自己的观点很正常，而高频率推荐自己看好的品种这一现象很常见。

　　解禁股的荐股报告

　　券商对这些限售股解禁的公司推荐主要有三种情况：一家券商以内容相近的研报在短期内反复推荐；有券商在解禁期前首次给出“买入”等较高评级；数家券商因同一利好事件或联合调研，集体出研报推荐。

　　5月10日，中信证券首次推出对顺发恒业的“买入”评级研报，有观点的内容不足千字，仅简述了“如果市场情况不太糟糕则公司销售回款将进一步放大”，公司购地谨慎，目前现金流状况好，以及“融资畅通”等内容，便给出了2011年0.59元EPS、15倍动态PE的预测。7月14日，顺发恒业将有8071万股股权分置限售股解禁，占总股本的7.72%。

　　这篇研报面世后，顺发恒业一度连续6日上涨，股价涨至7.68元，是近一个月来的最高位，随后一周下跌，至6月24日收盘仍为6.66 元。

　　方正证券对7月底前要解禁的百大集团 、云铝股份 、太钢不锈 、吉恩镍业 、巨星科技等个股给予了“买入”或“增持”评级；长江证券在近两个月内对凯迪电力 、纳川股份 、森远股份等个股也发布了“推荐”评级的研报；东兴证券则是在6月10日给出了高盟新材首次“推荐”的评级，还曾在3月至4月间连续4次推荐厦门国贸 .

　　上海私募基金经理称，这在券商中已司空见惯，负责任的上市公司会在限售股解禁前释放一些利好，或组织券商集体调研，让研报看得更有依据，就已经算得上很“讲究”的了。“一些券商”赤裸裸“地推荐个股，很可能有自己的利益链条，或是自家的自营、资管买了相关股票，或是为了获得上市公司增发等更多的承销业务；还有情况是，券商承销的股票解禁时若能卖个好价钱，相关机构解禁期给予该券商的佣金也会比平时高，而这只是小头，关键是下次券商再有承销业务时机构也会更容易买账。”上述私募基金经理称。