新能源：光伏需求或将回暖

　　产品价格将逐步止跌回升，预计下半年将呈现倒 V 形走势。光伏产品价格经过前一轮的深度调整，产品价格在部分企业的成本线以下。

　　安装旺季来临，出货量逐步向好，库存将逐步降低。二季度需求低于预期，使得库存高达8.6GW，超出正常5~6GW 的水平，随着三季度安装旺季 到来，以及产品破位下跌带来的光伏电站内部投资回报率上升影响，出货量逐步向好，目前正处于去库存的周期之中，库存量将逐步减少，预计四季度恢复到正常水平。

　　复苏之路可能曲折，但是三季度整体环比二季度向好，市场份额向优势大型企业集中。

　　投资建议：关注光伏板块下半年的阶段性投资机会。三季度，光伏将在复苏与供给相对过剩中反复，由于光伏股高Beta 的特点，我们分析认为总体光伏板块将在震荡中前行，建议关注光伏板块的阶段性投资机会。多晶硅价格小幅反弹，建议关注乐山电力(未评级)和盾安环境(买入)等；一体化企业弹性大，建议关注海通集团(未评级)等；光伏辅料盈利稳定，建议关注业绩较为确定的新大新材(未评级)、业绩弹性较大的奥克股份(买入)等；光伏装备业绩确定，建议关注精功科技(未评级)等。

　　催化剂：光伏产品价格上涨、库存减少、金太阳工程、光伏电站启动招标。

　　风险因素：欧债危机、政策风险、产品价格下跌、半年报业绩低于预期。

　　（东方证券）