制造业明显放缓 政策仍将稳健

　　7月汇丰中国制造业PMI降至28个月低点

　　中国经济软着陆再生变数。 昨日被视为制造业风向标的汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览显示, 7月初值数据跌到28个月最低位，该数据表明2011年下半年主要制造业增速并不乐观。因此,鉴于目前宏观经济层面并没有剧烈降温，机构预计政策仍将维持稳健的状态。

　　文/ 记者王亮

　　本报讯 昨日,被视为制造业风向标的汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览显示,2011年7月汇丰中国制造业PMI初值降至48.9,低于上月终值50.1,且为2010年7月以来首次跌破50，并创下2009年3月以来最低水平,当时为44.8。 其中,新出口订单数等指标都出现萎缩。

　　数据显示，7月PMI指数构成中，投入价格分项指数为54.5,较上月终值51.9反弹;新订单分项则进一步滑落至12个月最低水准。 其中,包括出口订单、采购库存、采购数据量等数据都将出现萎缩。 就业数据也将萎缩。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区主席屈宏斌对记者表示,最新的PMI数据表明在国家紧缩政策调控下,制造业减速将出现。

　　“PMI指数低于50,这是2010年7月以来的第一次,表明制造业活动放缓势头明显。这意味着6月工业生产的反弹只是短期现象。”屈宏斌表示。

　　分析预计紧缩政策仍将持续

　　对于汇丰PMI初值低于50产生的市场影响,部分投资银行认为汇丰PMI指数不应被视为宏观经济放缓的唯一准确指标,因此,鉴于目前宏观经济层面并没有明显降温, 机构预计政策仍将维持稳健的状态。

　　投资银行美银美林的报告指出, 预计8月1日公布的官方PMI将保持在50.9左右,与6月基本相似;同时认为下半年GDP增长将从上半年的9.6%减缓至9.0%~9.1%,实现软着陆。

　　美银美林认为,汇丰PMI采样主要集中于劳动密集型企业,这部分样本目前向下偏离的可能性较大。

　　此外,PMI指数是月度比较数据,尚未做季度调整,反映的数据可能失真。因此PMI指数的短期小幅波动都可以被视作在误差范围之内。事实上,尽管统计局和汇丰一季度到二季度的PMI指数都在回落,但中国GDP环比增速却从2.1%加快至2.2%。

　　中国6月CPI飙升至6.4%,分析预计, 由于通胀风险持续,货币政策预计将在一段时期内继续偏向紧缩。

　　各大机构对汇丰PMI评论

　　汇丰预测7月PMI将创下28个月最大降幅，也是今年内首次低于50。多名投行经济学家表示，制造业萎缩状况可能短暂持续，但不会影响经济增幅。

　　屈宏斌

　　（汇丰经济学家）

　　该数据显示，6月份中国工业增加值的反弹趋势仅仅是暂时情况；他预计，随着收紧政策继续生效，预计未来几个月中国制造业增长继续减速，不过，这并不表示中国经济停止增长，只是增速下降，相信今年GDP增幅仍可保持在9%左右。此外，该数据主要反映的是制造业，尤其中小企业的状况，而大型国企和非制造业的情况则并非如此。

　　陆挺

　　（美银美林经济学家）

　　汇丰PMI初值低于50可能会使亚洲市场出现波动，但是由于调查企业数量和抽样规模较小，该指数与官方PMI相比可能向下的偏差较大，市场不应该对该指数反应过度。预计8月1日公布的官方PMI将保持在50.9左右，与6月基本相似；同时认为下半年GDP增长将从上半年的9.6%减缓至9.0%~9.1%，实现软着陆。

　　马骏

　　（德意志银行经济学家）

　　官方PMI数据有持续下行的趋势。沿海地区电力短缺，影响企业生产，是造成近期制造业短暂“萎缩”的原因之一。不过，无论政策紧缩、电力短缺还是减库存因素，都仅是短期因素，PMI三季度内会见底，四季度会回升，维持内地今年GDP增幅9.1%的预测。

　　廖群

　　（中信国际首席经济师）

　　制造业萎缩大部分原因在于紧缩政策，在此背景下，近期PMI单月或几个月低于50是有可能的，但不会持续下行。预期随着经济出现放缓的反应，政策的力度会明显调解，下半年最多加息一次，经济放缓也就会随之停止。

　　市场反应

　　市场忧经济前景

　　资源股拖累大盘

　　汇丰PMI指数不佳

　　汇丰昨天公布的中国7月制造业采购经理人指数为一年来首度跌破50的强弱分界点，引发市场对于经济前景的担忧，煤炭、有色等资源股纷纷走低，拖累大盘跌逾1%，并四连阴。

　　在各大主要行业中，除酿酒和家具行业逆势上涨外，其余行业全线走低。稀土永磁、锂电、黄金、煤炭、有色等资源股跌幅最深。其中，33家煤炭股仅四只微幅走高，63家有色金属公司中，近七成个股跌幅超过2%，该板块全天资金净流出达到14.38亿元。

　　广州万隆证券认为，除了制造业预期萎缩外，国务院发布土地市场“国五条”释放重要调控信号，银监会再次强调严控融资平台贷款和房地产贷款风险，对冲基金云集香港可能掀起新一轮唱空A股号角等都使得市场失血，压制股市反弹。有统计显示，A股市场周四逾120.88亿元离场，为连续第四个交易日净流出。

　　市场分析认为，目前市场成交量明显萎缩，下跌空间有限，预计2750点附近有望得到支撑。建议投资者不宜盲目杀跌。 （张忠安）