来源：新华网
农产品:肉禽苗价格再起
行业评级与重点公司:看好景气高企或上行的饲料、海洋养殖、种子子行业。本期重点推荐:海大集团（002311）、新希望（000876）、东方海洋（002086）、敦煌种业（600354）、安琪酵母（600298），同时关注食用油价格上涨带来的交易性机会。
原因与逻辑:1）畜禽养殖:畜禽产品短期供需形势有所好转，预计近期猪价开始高位震荡，且大部分畜禽养殖公司业绩预增公告已披露，短期缺乏明显催化剂，建议中秋国庆消费旺季前及三季报预增期再给予重点关注。长期仍看好依靠规模扩张推动业绩增长的雏鹰农牧（002477）和圣农发展（002299）。
3）种业:我们看好国内种业整合为龙头种业带来的发展机遇，但今年种业公司表现将现分化，业绩增长确定性是关键，推荐制种面积扩张30%以上、主打产品持续旺销的敦煌种业。
5）其他:安琪酵母中报披露后年内季度盈利拐点已现，下半年糖蜜成本压力缓解及高毛利率产品销售占比提升有助于毛利率环比回升，建议关注。此外，食用油限价令已结束，建议关注食用油价格上涨带来的交易性机会（东凌粮油（000893）、西王食品（000639））。
（申银万国）
食品饮料：龙头公司有望受益 “看好”评级
重要研究观点
从高端啤酒涨价看产品升级，龙头公司有望受益。相比于大部分啤酒品牌今年小心翼翼的提价甚至不敢提价，蓝带的涨价显得更加从容，其吨酒价格和盈利也数倍于普通啤酒，不过从中我们也看到了啤酒产品升级的机会。（详见正文新闻）我们认为我国未来的啤酒行业必将经历产品升级，这主要是体现在两方面：一是普通啤酒纯生化；二是部分品牌高端化
纯生啤酒有着广阔的发展空间：从国际上看，日本纯生啤酒产量占啤酒总产量的比例由1986 年的 43%上升到目前的95%；啤酒故乡德国纯生啤酒产销量已占全部产销量的50%；美国纯生啤酒的市场份额则超过了30%，而我国的纯生啤酒占比低于5%。随着人均收入的提高和健康生活理念的深入人心，纯生啤酒在我国的占比将经历一个快速提高的过程，
在啤酒行业产品升级的过程中，我们认为龙头公司以其产品、技术和品牌的优势更容易获得消费者认可，建议投资者关注国内啤酒行业龙头青岛啤酒（600600）（600600，增持）
（东方证券）
投资银行业与经纪业行业：新版券商影子股 桂东电力（600310）最受益
由"看好"维持"看好"
报告要点：换手率触底反弹，券商股表现突出2011年二季度以来，市场成交量与换手率持续在低位徘徊，随着沪深300日换手率在5月20日和5月30日两次触底，二级市场终于在6月23日迎来反弹，从6月23日到7月20日，沪深300上涨6.29%，上证综指上涨5.47%，而多元金融指数上涨6.87%，表现小幅超越大盘。
我们认为，在市场热度持续、成交量和日均换手率再度上升的趋势下，券商股表现有望进一步超越大盘，并随之带动券商"影子股"行情。
市场热度有望持续，推进券商"影子股"行情向深度迈进从2011年6月23日反弹至今，在券商"影子股"中，桂东电力以25.05%涨幅居首位，而皖维高新（600063）和中海海盛（600896）分别以20.14%和14.57%涨幅居第二、三位；随着国海证券借壳SST集琦（000750）的进程接近尾声、西部证券IPO进程的推进、以及方正证券过会后发行在即，新型影子股桂东电力、城投控股（600649）和哈投股份（600864）存在进一步提升空间。
国海证券、西部证券和方正证券业绩概况三家券商具有一定的盈利能力，2010年国海、西部和方正证券净利润分别为4.97亿元、5.37亿元和12.72亿元。
就经纪业务来看，方正证券的市场份额为1.61%，国海与西部证券市场份额分别为0.64%和0.55%；就投行业务来看，和瑞士信贷的合作迅速提升了方正证券投行业绩，国海证券在股票承销商的业绩也较为突出；目前方正证券资管规模为19.66亿元，国海证券为13.36亿元。
国海和方正上市在即，相关"影子股"市值提升空间大2010年国海、西部和方正证券每股收益分别为0.64元、0.54元和0.20元，我们分别按照市盈率和经纪业务价值系数法进行了测算，综合考虑上述三家券商上市后对相关公司估值的提升作用。我们认为，国海证券借壳上市将给桂东电力市值带来22%-29%的提升空间，西部和方正证券上市将给城投控股和哈投股份的市值分别带来15%-22%、18%-27%的提升空间。我们看好沪深300换手率回升、成交量恢复阶段桂东电力等"新版券商影子股"的表现。
电力设备：光伏板块延续反弹 重点关注3股
要点：
本周行业重点关注
（1） 本周我们调研的两家公司都与天然气行业相关，这是未来替代能源领域的一片蓝海。据预测，到 2020年，我国对进口石油的依存度将达到 60%，对外依存度太高使得我国能源世界能源消费结构不断向低碳化演变。而我国天然气储量丰富，亟待开发利用。
目前，中国能源消费结构中天然气的占比不到4%，而世界能源消费结构中，天然气消费则占到能源消耗总量的24.1%，可见未来发展空间巨大。
（2） 光伏板块延续反弹，不过力度减小，产品价格仍处于震荡运行状态，硅料和硅片价格继续小幅上扬。青海930项目对光伏市场有一定提振作用，而且普遍预期德国在三季度会迎来较好的需求。不过企业之间"贫富分化"的情况已经比较明显，在一线企业订单无忧的情况下，江浙一带大量小企业已经面临转型的境况。三季度需求能够好转多少，还有待考证。近期开始二季报将陆续披露，建议开始保持一定谨慎。 本周个股重点推荐
（1） 富瑞特装（300228）：提供清洁型替代能源（LNG）液化、储运、应用等系统集成和一站式解决方案，面对市场蓝海，行业朝阳，技术领先。
（2） 东方电热（300217）：国内唯一多晶硅冷氢化电热器生产商，未来石油、天然气、石化大蛋糕在等待，民用电加热器提供稳定增长的利润来源
（3） 特变电工（600089）：地处新疆能源重地，未来的集变电设备、新能源、煤炭、电力为一体的大型能源企业，前景广阔，值得长线配臵。
（长城证券）
通信行业：我国3G用户破8000万 增持评级
苹果销量首超诺基亚成全球最大智能手机厂商
在今年4月至6月的第二季度，苹果iPhone手机销量已超越诺基亚智能手机销量，从而成为全球最大智能手机厂商。第二季度，诺基亚智能手机销量为1670万部，而苹果iPhone销量则达到了2030万部。按智能手机营收和利润计算，苹果此前已经超越诺基亚。但按照销量计算，苹果此次是首次超越诺基亚。该结果突显了诺基亚当前在智能手机市场所面临的巨大压力，除了苹果iPhone，诺基亚还面临着Android手机的巨大冲击。除了高端市场，诺基亚在发展中国家还面临着中国手机厂商的强劲挑战。诺基亚CEO史蒂芬·埃洛普（Stephen Elop）称，诺基亚第二财季所面临的挑战显而易见，但也出现了复苏迹象。
埃洛普说："第二财季所取得的进展超出我们的预期。"今年晚些时候，诺基亚将推出基于微软Windows Phone系统的智能手机。埃洛普称："看过我们早期的Windows Phone手机的用户为这些设备做出了积极的评价。"
电信业务增速四年来首超GDP增速
工业和信息化部通信发展司司长张峰21日在国新办新闻发布会上透露，上半年我国电信业务总量同比增长15.7%，电信业务收入增长10.1%，实现2007年以来电信业务增速首次超过GDP增速。电信业务综合资费继续下降，一、二季度分别下降4.6%和5.0%。 工业和信息化部数据表明，上半年，电话用户突破12亿户，3G电话用户达到8051万户，其中TD－SCDMA用户3503万户，3G基站总数72.7万个，覆盖所有县级以上城市和部分乡镇。（上证报）
我国3G用户破8000万
中国移动、中国联通（600050）、中国电信日前发布了最新运营数据。截至6月底，三大运营商3G用户保有量已分别达到3502.7万户、2394.5万户以及2154万户。以其公布的数据估算，我国3G用户保有量已突破8000万户。
工信部昨日发布的数据显示，今年上半年，我国通信业发展平稳，全国电信业务总量同比增长15.7%，主营业务收入同比增长10.1%。数据显示，6月份，中国移动用户总数新增562万，达到6.17亿，其中TD用户已达3502.7万。同期，中国联通3G用户增长达185.5万户（其中包括20.89万3G无线上网卡用户），单月净增用户数比上月有所提高，3G用户总数达到2394.5万户。而最后公布运营数据的中国电信显示，中国电信6月份CDMA用户单月净增加267万户，微高于5月份的260万户，3G用户累计已达2154万户。值得注意的是，三大运营商均保持着月新增3G用户超过月新增移动用户的50%的水准；其中中国电信3G占单月客户净增长，由今年1月份的38.2%，增至6月份的70%。也就是说3G用户正在成为新增移动用户的主流。截至6月底，我国3G用户数共计约为8051万户。此外，今年上半年，移动电话用户和互联网宽带用户继续规模增长，分别新增了6154万户和1548万户，这两个数字分别比去年同期的新增用户又分别多增加了357万户和356万户。用户规模增长也推动了电信业务量的快速增长，进而带动了行业发展增速的不断提高。
（大通证券）
建材行业：关注执行力度及效果 买入评级
行业动态变化：7 月11 日中国工业和信息部向社会公告18 个工业行业淘汰落后产能企业名单，要求对列入公告名单中落后产能在2011 年底前彻底淘汰并做好检查验收和完成目标任务情况公告工作。其中涉及水泥企业782 家，淘汰总产能1.53 亿吨，超出前期1.33 亿吨预期。
分区域：华北、西南、东北、华东区域淘汰总量较大
分省市统计公示名单中涉及的企业家数和淘汰落后产能数量并按七大区域汇总明细。数据显示，七大区域淘汰落后产能由高向低排列依次为华北、西南、东北、华东、中南、东南和西北，年底前需淘汰的落后产能总量依次为5206 万吨、2707 万吨、2501万吨、2492 万吨、1440 万吨、559 万吨和423 万吨；华北区域的淘汰总量显著高于其他区域！
分省份：山西、辽宁、河北、江西、重庆、四川、贵州、浙江等省市淘汰冲击动能水平高
建立淘汰冲击动能指标（1、淘汰/10 年产量，2、淘汰/10 年新型干法产能，我们倾向选用前者来测度动能），分析得出山西、辽宁、河北、江西、重庆、四川、贵州、浙江等省，淘汰冲击动能分别为39%、34%、21%、11%、11%、11%、9%、9%。如按要求在年底前落后产能全部淘汰得到贯彻实施，对上述省份水泥行业在2012 年的景气程度形成助力！
综合比较分区域淘汰落后产能与新增产能情况判断景气变化情况
在假设需求不变条件下，综合分析分省份和区域新增产能投放和落后产能淘汰的量级变化：虽四川和山西省今年的落后产能淘汰量级较大，但由于新增产能投放更加巨大，因此该地区落后产能淘汰仅仅是稍许减缓景气下行的幅度和进程；华北区域的北京、天津、河北，华东区域的浙江，东北区域的辽宁、黑龙江等省市汇总两年的新增产能投放和落后产能淘汰数据，如年底前全部淘汰的话，两年时间里上述地区产能投放为负值，在需求、集中度条件既定不变的框架下，上述地区水泥行业景气度将上行。
进一步分析，考虑到今年落后产能淘汰的最后期限为 12 月31 日，认为今年淘汰执行对华东、东北区域起锦上添花作用，而华北区域真正见到景气改善可能需要等到明年。
行业观点和投资建议：关注淘汰执行力度和效果
我们更加关注后期各省市落后产能淘汰的执行力度和效果上！市场可以说对淘汰政策已作较充分预期，但这一政策真正执行后对行业的实质性利好程度相信目前是无法准确预测的，毕竟是1.53 亿吨的总量规模，其淘汰时点大概率是在8-9 月后正好是行业年内最旺的一季！供给下行，需求上行，具体会出现何种情况无法准确预期！标的：海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、冀东水泥（000401）、亚泰集团（600881）。
航空航天：国内航空转包业务持续成长 中性
动态事项：
在 6 月26 日闭幕的第49 届巴黎航展上，空客共获得418 架确认订单和312 架意向订单，总价值约为722 亿美元。波音则赢得了142 架、总价值约220 亿美元的订单，其中81 架为意向订单。
加上巴黎航展获取的战果，截至 6 月底，空客今年新获订单总数已达777 架，其中净订单数量为640 架，实现258 架商用飞机的交付。波音今年订单总数为230 架，实现222 架商用飞机的交付。
事项点评：
全球航空结构件转包生产走出危机的阴霾
作为全球最有影响力的四大航展之一，巴黎航展的成交状况常被业界视作全球民机制造业景气的风向标。与2009 年召开的第48 届航展相比，本届航展在订单数量和成交金额上都有了很大进步。空客和波音在上届航展分别仅收获59 架和1 架订单。而在本届航展上，两家厂商的订单数激增至730 架和142 架。凭借巴黎航展上不菲的斩获，今年上半年空客和波音的订单量同比出现1.85 倍的跃升（以净订单量计算），行业景气先行指标订单/出货量比远超出1.0 的牛熊分界线。
从前数月全球航空结构件转包生产的数据统计，一级供应商 Spirit、Vought、Alenia Aeronautica、MTU 等的业绩走势，综合巴黎航展热络的交易状况、下游民机整机厂商经营业绩所给出的积极信号，可以判断行业在下游整机厂商的带动下正处于持续复苏过程中。
行业重新上路，前途仍不平坦
在危机冲击慢慢散去之后，整机厂商供应链体系调整、航空制造产业链全球范围的重组（见附图3）等以往支撑行业发展的因素重新主导全球航空结构件转包生产的走向。不过，既便最糟糕时期已过去，但行业就此重新步入景气上升阶段的过程预计仍会是渐进的并且将经历反复。
过去 50 年中，全球民机制造业共经历五次明显的景气波动。在历次波动周期的下滑阶段，全球民用干线飞机年交付量缩减的幅度从36%~70%不等。而回顾自2009 年爆发全球性金融危机以来此轮景气周期的演进，迄今为止预期中行业交付大幅下滑的局面都未出现。“同样的轮回，不一样的故事”，导致这种情况的原因在于本轮周期中存在几项不同
以往的积极因素。其一是在危机来临时整机厂商在手储备订单量达到以往历次行业周期所未有的水平，为有关厂商调整交付计划提供了充分的回旋余地，厂商可较自由的编排飞机交付进度，这在一定程度上平滑了各年度交付量的变化波动；其二是在上轮景气周期接单的高峰期整机厂商仍采取了较为谨慎克制的排产计划，未重蹈以往大幅扩产后再大幅削减产能的覆辙。由此，此轮行业波动周期将呈现出持续时间更长、期间行业年交付量的波动幅度更为平缓的特点。
同时，行业又面临着另一不利因素前所未有的高油价。飚升的油价大幅吞噬了下游全球航空运输企业的经营利润，令产业终端需求受到压制，来自于下游行业的订单不可避免的将出现反复，这必将拖曳全球航空结构件转包生产复苏的步伐。
日本强震的负面效应短期内将波及全球航空制造供应链3 月，日本东北部海域发生里氏9.0 级地震并引发海啸，令日本东北与关东地区电力供应短缺、物流阻滞，这给日本国内航空制造企业今年的生产、交付带来一定程度的影响。由于日本航空制造业在全球航空制造产业链中所占据的重要位置，短期内全球航空工业产业链的运转将因此受到冲击。GE 公司的CF34-8/10、GE90、GE90 发动机，IAE 国际航空发动机的V2500 发动机及空客公司的A321、波音公司的B787 等产品的生产预计将会受到直接影响。初步估算，波音、空客等全球主要民机整机厂商今年全年的交付量将因此低于年初计划指引约4%。
国内航空转包业务今年可迎来较快成长
虽然2009 年全球航空制造业经营景气大幅下滑时，我国航空转包业务也曾受到短暂影响。不过，从更长的时间纬度来看，在下游整机厂商压缩成本、增加业务外包比重的推动下，国内厂商凭借雄厚的航空工业基础、完善的工业配套体系、相对低廉的人力和原材料成本等国际比较优势将更有可能从行业此轮景气波动中长期受益。
东日本大地震给全球航空工业产业链带来的短期冲击也将殃及今年我国航空转包业务的经营表现，总体受影响程度预计在7%左右，飞机结构件转包业务全年营收增速将由之前预期的约30%回落至20%+，航空发动机零部件转包业务的增速由约20%回落至10%+的水平。今年前数月，国内航空转包业务总体经营状况也正如我们预期的那样发展。飞机零部件转包业务前5 月收入同比实现18.39%的增长，航空发动机零部件转包业务收入同比增长11.54%。
行业上市公司中成发科技（600391）（600391.SH）、航空动力（600893）（600893.SH）、西飞国际（000768）（000738.SZ）是国内从事航空转包生产的领先企业。依据行业 经营走向和公司自身业务拓展情况，预计航空动力（600893.SH）今年航空发动机零部件转包业务可实现同比约20%的增长，西飞国际（000738.SZ）的飞机结构件转包生产可实现同比约10%的增长，航空转包业务都会成为这些公司全年盈利一个稳固的支撑。基于公司2011~2013 年业绩预测，在当前估值水平下，维持对航空动力（600893.SH）、西飞国际（000738.SZ）“大市同步”的投资评级。
（上海证券）
非金属类建材行业:2011年水泥行业落后产能淘汰名单公布，关注执行力度及效果
行业动态变化:7月11日中国工业和信息部向社会公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，要求对列入公告名单中落后产能在2011年底前彻底淘汰并做好检查验收和完成目标任务情况公告工作。其中涉及水泥企业782家，淘汰总产能1.53亿吨，超出前期1.33亿吨预期。
分区域:华北、西南、东北、华东区域淘汰总量较大
分省市统计公示名单中涉及的企业家数和淘汰落后产能数量并按七大区域汇总明细。数据显示，七大区域淘汰落后产能由高向低排列依次为华北、西南、东北、华东、中南、东南和西北，年底前需淘汰的落后产能总量依次为5206万吨、2707万吨、2501万吨、2492万吨、1440万吨、559万吨和423万吨；华北区域的淘汰总量显著高于其他区域!
分省份:山西、辽宁、河北、江西、重庆、四川、贵州、浙江等省市淘汰冲击动能水平高
建立淘汰冲击动能指标（1、淘汰/10年产量，2、淘汰/10年新型干法产能，我们倾向选用前者来测度动能），分析得出山西、辽宁、河北、江西、重庆、四川、贵州、浙江等省，淘汰冲击动能分别为39%、34%、21%、11%、11%、11%、9%、9%。如按要求在年底前落后产能全部淘汰得到贯彻实施，对上述省份水泥行业在2012年的景气程度形成助力!
综合比较分区域淘汰落后产能与新增产能情况判断景气变化情况
在假设需求不变条件下，综合分析分省份和区域新增产能投放和落后产能淘汰的量级变化:虽四川和山西省今年的落后产能淘汰量级较大，但由于新增产能投放更加巨大，因此该地区落后产能淘汰仅仅是稍许减缓景气下行的幅度和进程；华北区域的北京、天津、河北，华东区域的浙江，东北区域的辽宁、黑龙江等省市汇总两年的新增产能投放和落后产能淘汰数据，如年底前全部淘汰的话，两年时间里上述地区产能投放为负值，在需求、集中度条件既定不变的框架下，上述地区水泥行业景气度将上行。
进一步分析，考虑到今年落后产能淘汰的最后期限为12月31日，认为今年淘汰执行对华东、东北区域起锦上添花作用，而华北区域真正见到景气改善可能需要等到明年。
行业观点和投资建议:关注淘汰执行力度和效果
我们更加关注后期各省市落后产能淘汰的执行力度和效果上!市场可以说对淘汰政策已作较充分预期，但这一政策真正执行后对行业的实质性利好程度相信目前是无法准确预测的，毕竟是1.53亿吨的总量规模，其淘汰时点大概率是在8-9月后正好是行业年内最旺的一季!供给下行，需求上行，具体会出现何种情况无法准确预期!标的:海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、亚泰集团。
（光大证券）
核电行业:中国快堆商用堆并网运行，核电发展资源瓶颈解决
事项:我国第一个由快中子引起核裂变反应的中国实验快堆21日10时成功实现并网发电。这一国家“863”计划重大项目目标的全面实现，标志着列入国家中长期科技发展规划前沿技术的快堆技术取得重大突破。这也标志着我国在占领核能技术制高点，建立可持续发展的先进核能系统上跨出了重要的一步。
行业外忐忑不安，行业内暗流涌动，核电发展未停步
快堆不止解决了铀资源和乏燃料双重问题，同时其技术本身是第四代核电站，安全性能大幅提升，有望在商业化后进行推广。在日本福岛核事故后，外界对中国核电发展存在质疑，但核电行业在技术研发的投入并未减少，三代AP1000的国产化进程加速，重大专项CAP1400研发依然进行并列入《国家“十二五”科学和技术发展规划》，第四代核电站顺利并网，核电行业并未停止发展，而是正在韬光养晦。
快堆试验堆商业，大幅提高铀资源利用率，核电发展资源瓶颈解决
铀资源是核电站的“粮食”，在世界各国大兴核电之时，人们也逐渐开始担心铀资源的可持续性。国际铀资源的价格随之暴涨，铀资源的储量有限一度成为核电发展的瓶颈。
快堆是以压水堆乏燃料为燃料的技术，通常我们现在运行的反应堆对铀资源的利用率仅有1%，经过一次“燃烧”后，不仅大量铀仍然存在，而且会有更高裂变价值的核素产生，可以回收利用。
快堆技术的突破，将使中国具备完整的核燃料闭式循环的技术条件，铀资源的利用率提高了60倍，到达60%，同时乏燃料中的放射性废物的体积与处置时间也大幅减少，大幅减少了乏燃料处理的难度与成本。
这一技术的实现将改变人们对于铀资源短缺的预期，国际铀矿的价格也将回复理性，同时这项技术也较少了社会对于放射性废物处置的担忧。核电在世界范围内的快速发展将不再受到铀资源的限制。
该技术的突破对核电行业发展形成利好，对海外铀资源收购相关企业造成一定压力。
（平安证券）
纺织服饰行:服饰销售回升，棉价加速回落
投资策略
新棉上市日益临近，本周国内棉花现货与期货价格又继续跌破2.2万元/吨水平。“买涨不买跌”心态以及前期高库存导致下游企业谨慎下单，棉企下调价格促进销量的预期更为明确，此状况符合我们的判断。后期拉动行业出口和企业收入增长的提价因素将明显减弱，2011年纺织服饰行业出口增幅预计将回落至15%-20%，企业实际盈利增长恐不及2010年。
2011年上半年，龙头棉纺企业因订单价格位于高位，故预期2011H1业绩增长仍然良好，加上估值水平偏低，可能带来一轮中报行情。
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