保增长控物价难两全 越南通胀突破22%

　　东南亚国家越南正在不断刷新一项亚洲的最高纪录——通胀。最新公布的数据显示，7月份，越南通胀率连续第11个月上升，突破22%，位居亚洲各经济体之首，凸显了该国在保增长与抗通胀之间的艰难平衡。

　　通胀疯涨反倒降息

　　官方数据显示，越南7月份CPI同比上升22.16%，较6月份进一步走高，同时也创下近三年来的最高水平。根据澳新银行的分析，食品、交通和建筑材料是越南物价上涨的最大动力。6月份，越南的通胀率达到20.82%，5月份为19.78%。

　　在本周的新闻发布会上，越南央行表示，未来一段时间越南的通胀压力仍较大，因此有必要保持紧缩的货币政策。官方预计，到8月份，越南的通胀率可能达到23%，但到年底有望回落至18%。

　　根据官方6月底披露的数据，越南政府对年底的通胀目标再一次上调至17%。这也是该国一个月来第二次上调通胀预期。此前的6月3日，政府将年底通胀预期从11.75%提高至15%。

　　不过，令人意外的是，尽管通胀高居亚洲之首，但越南三周前还在降息。本月4日，越南央行意外宣布，将基准的再回购利率下调1个百分点，至14%。

　　对于这样的做法，一些国际机构纷纷提出批评。世界银行上月警告说，越南的物价上涨之快“无法容忍”，并呼吁该国决策者保持紧缩的货币政策环境，直到通胀率跌落至10%以下。

　　国际货币基金组织（IMF）也对本月越南的降息提出批评。“我们有些担心，降息可能给市场带来困惑，不利于当局旨在稳定经济和物价的努力。”IMF驻越南高级代表宾汉姆前不久表示。

　　政策调控陷入怪圈

　　有分析认为，越南的货币政策调控似乎进入了一种怪圈。一方面，持续的加息推高了市场借贷利率，迫使企业关门和减产，由此带来的商品供应紧缺可能进一步加剧通胀；另一方面，如果不加息甚至是降息，也可能推高通胀。

　　越南是金融危机后亚洲最早加息的经济体之一。今年截至5月份，越南每月都上调基准利率，将市场借贷利率推高至超过20%。这无疑拖累了经济的增长。

　　据当地媒体披露，一些越南商业银行目前向客户收取的贷款利率最高可达到27%。持续飙升的借贷利率也使得越南30%左右的企业被迫关厂或推迟生产。越南央行曾要求国内的银行降低和冻结“合理”的贷款利率，特别是向乡镇企业、出口商和中小企业的贷款。央行今年3月曾表示，将动用再融资利率和公开市场操作，结合其他政策工具，来管理市场借贷成本。

　　越南政府2月份表示，希望将今年的信贷增速控制在20%以下。为了控制信贷过快增长，同时又不伤及经济，当局正在考虑一些新的针对性措施。央行宣布，将继续管控针对一些“非生产型企业”的信贷投放。央行还要求商业银行限制向股票投资、房地产等领域的信贷发放，到今年年底，商业银行向这些领域放贷占其信贷总投放量的比重必须控制在16%以内。

　　对增长放缓“零容忍”？

　　穆迪公司驻新加坡的一位分析师认为，越南决策者近期的政策举措，凸显了当局对于经济增长放缓的低容忍度。今年上半年，越南经济同比增长5.6%，去年同期为6.2%。穆迪认为，如果真正实施“偏紧”的货币政策，越南政府制定的今年经济增长6%的目标可能无法实现。

　　澳新银行分析师法姆认为，越南本月的降息决定有些草率。他认为，降息所带来的信贷增长，可能在明年诱发新一轮的增长和通胀过热。

　　但也有不少当地的分析机构认为，从当局的意外降息看，越南的通胀率有望在8月份见顶。在此之前，机构认为，越南的利率不会进一步下调。

　　受经济增长放缓和通胀高企等因素拖累，过去12个月间，越南基准股指累计下跌16%。为了刺激经济特别是出口，越南还对汇率政策进行了调控。今年2月份，越南实施了15个月中的第四次主动货币贬值。