云投公告姗姗来迟 城投债风波如何化解

　　在城投债继续跌跌不休的同时，备受关注的云投债又有新动向。云投公司昨日发布公告称，云南省政府决定组建云南省能源投资集团有限公司（简称“能投集团”），组建方案涉及云投部分资产划转。消息一出，各方反应不一。负责10云投债评级的中诚信公司相关人士表示，将把10云投债列入观察名单之列。另一些市场人士则认为，希望能藉此进一步完善信息披露制度，为债市制度建设树立标杆。

　　姗姗来迟的公告

　　根据云投昨日的公告，有关能投集团的组建工作正在进行中，相关资产划转方案正在拟定中，方案内容包括对债权人权益保障措施。对此，记者昨日联系到负责10云投债评级的中诚信公司的相关人士，他告诉记者，“云投这样的公告比我们预期出公告的时间晚。”

　　“出公告总比没出好。希望监管部门可以此为契机完善信息披露制度，为债市的制度建设树立标杆。”一家券商投资经理告诉记者。上海一评级公司分析师表示，在城投债恐慌气氛十足的当下，这份公告并未公布具体的资产划转方案，对市场的影响应属中性。而组建能投集团这一消息，早已被市场知晓，目前市场最关心的还是具体的重组方案。

　　中金公司在本周最新发布的报告中指出，作为本次市场波动的直接导火索，云南投资控股有限公司集团资产重组事件已经得到平息。城投债的风险主要在于流动性风险，而不是偿付风险。因为2010年末地方政府发行债券带来的债务占全部地方债务的7.06%，城投债只是地方政府债务的一小部分。此外，城投债真正的偿债高峰在2016年至2018年，近期的偿付压力并不大。虽然城投企业目前的信用状况不佳，但鉴于其所背靠的地方政府背景，整体上城投债的违约概率很小，城投债本质上是一种准政府债券。

　　债市反应“激烈”

　　“关于云投的问题，我们已写信给云南省发改委，现在债市出现了一波非理性下跌，主要是人吓人，我们认为城投债的信誉度其实是很高的。”上海一名沙姓的投资公司经理昨日在电话中激动地对记者表示。尽管地方融资平台风险总体可控的看法仍为市场主流，但各种因素与情绪“叠加”，最终导致近期债市各方参与者心态不稳，债市反应激烈。

　　事实上，在今年7月份加息和资金面紧张超出预期的大背景下，云投债风波如一个“导火索”，各类债券收益率直线上升。以5年期AA级城投债为例，目前二级市场利率在7%-7.5%左右，距历史高点仅差50个基点。而利率产品标杆的10年期国债，收益率也从月初的3.88%上行至周一的4.07%。可转债也因企业债流动性变差，而成了机构不得不斩仓的首选对象，遭遇了罕见的暴跌。

　　风波该如何化解

　　在未来不排除信用违约个案还会出现的同时，这场城投债风波究竟该如何化解，成为各方讨论的焦点。

　　东吴证券一位不愿具名的债券投资人士表示，一旦这场城投债风波演化成危机，收益率不停上涨，那企业债券的融资功能也将丧失。他建议，政府可通过债券回购的方式，向基金、券商等主要城投债持有机构提供资金，即只要有城投债的机构，都可以向央行或其指定机构来进行融资，以此解决流动性的问题，“债券回购的价格可以按等级打折。”

　　中金公司也认为，城投债的问题可能通过银行、政府和企业三方面的协调，从技术性角度加以控制。但如果未来地方政府的融资条件过于恶化以至于影响到保障房建设乃至经济增长出现大幅放缓，则货币政策可能面临放松的需要。但目前看来，这种悲观结果的发生概率还较小。