美国国债有别于希腊国债

　　随着美国国会谈判的多次不欢而散，在8月2日“大限”之前达成提高国债上限协议的信心被大大动摇，关于美债信用评级下调的悲观预期迅速上升。尽管预测未来有轻率之嫌，但笔者认为有几个因素要考虑：

　　首先，美国国会方面在8月2日前达成协议的可能性依然很大。从历史记录来看，自1980年以来，美国累计39次提高国债上限，最近3次发生于2009年2月到2010年2月。鉴于目前美国失业率高达9.2%，无论是从吸引海外投资，还是从提振公众信心考虑，国会两党在此时“顶牛”，都承受了巨大的压力，因为这有可能让美国陷入“二次衰退”。

　　其次，美债评级是一个动态调整过程。即便最终无法达成协议，美国政府也可能会以“关门”等非常手段要挟国会改弦更张。一旦国会同意提高上限，或作出大幅削减开支的承诺，其评级仍有可能重新回到AAA级。退一万步说，评级略有下调也并不意味着不安全，即便美债被降至AA级，其评级也依然优于许多国家的主权债，如目前日本长期国债评级仅为AA-。

　　最后，从市场需求看，美债仍深受投资者欢迎。与希腊债券不同，支撑美债的不仅是经济因素，更是美国强大的综合实力。

　　截至2011年5月底，中国共持有美债1.16万亿美元，不可避免会引发国人对于国民财富流失的担心。但从中短期来看，这种可能性似乎不大：

　　其一， 从美债的持有方来看，美国政府信托基金是最大持有者，其次是包括中国、日本、英国等在内的外国投资者；还有美国国内私人机构和美联储和美国地方政府。不仅中国，美国国内外各方都已对奥巴马政府施加了巨大压力，要求其充分维护投资者利益。

　　其二，试问，如果各国投资者放弃了美债，环顾全球，还能找到同等规模的更好替代品吗？无论是非美债券，还是黄金、原油等贵金属或大宗商品，就市场的容量和安全性两个维度来衡量，任何一种投资品都无法像美债一样，成为其外汇投资组合中的绝对重仓。

　　但从长期来看，美债风险不断上升、重要性逐步下降是个不争的事实。近年来中国减持美国的趋势也十分明显，2010年以来，中国推动了外储多元化战略，持续买入日、韩及欧洲国家债券，同时减持美债。

　　对于投资者而言，短期内美元汇率和以美元计价的大宗商品价格出现波动在所难免；但真正值得担心的，恐怕还是日后美国为了偿还巨额债务所引发的全球大通胀。