转道票据融资 保利地产40亿做保障房

　　继首开股份（600376）、栖霞建设（600533）公告拟发行中期票据用于保障房建设之后，保利地产（600048）7月27日公告，其40亿中期票据发行计划也获得股东大会全票通过，这笔资金，也将用于保障房建设。

　　7月26日，保利地产董事长宋广菊于股东大会上透露，保利地产今年 计划新增5个以上保障房项目，包括独立的及配建的保障房项目，目前已在北京、上海等地与地方政府部门沟通发行票据相关的程序、文件等细节。

　　宋广菊表示，由于保障房以债的形式融资此前没有过，此次中期票据能否顺利发行仍取决于相关政策进一步明朗化。

　　拓宽融资渠道

　　据保利地产副总经理兼财务总监张曦介绍，保利地产将向中国银行间市场交易商协会申请注册发行中期票据，发行规模不超过40亿元，期限为3年~5年。发行利率则参考发行时与发行期限相当的中期票据市场利率，具体由公司及主承销商根据当时市场情况确定。

　　据悉，募集的资金，将主要用于保障性住房项目的建设。

　　“发行中期票据是多元化融资的一种探索。”保利地产内部人士表示。

　　去年下半年以来，资本市场对房地产公司融资几乎完全关闭。2011年4月19日，保利地产公告，延长2010年非公开定向增发A股股票议案12个月，发行价格由17.92元/股调整为11.60元/股，该笔融资预计为不超过96亿元。

　　对于此次票据融资，广发证券分析师沈爱卿也指出，发行中期票据是保利地产积极拓宽融资渠道的有益尝试。他认为，仅是企业债的规模还不足以支撑保障房建设的资金所需，未来应该还会逐步放开中期票据、公司债等融资渠道。

　　宋广菊透露，由于保障房融资需各地政府部门配合出具保障房建设证明文件，保利地产正在与北京、上海等地部门沟通。她表示，现在的问题关键在于各部委对于保障房融资的政策还不明朗，期待政策进一步明确。

　　保利地产副总经理胡在新对本报记者坦言，保障房的利润空间很小，从保利之前做的3个限价房项目来看，基本是微利。

　　微利的保障房是否会拉低公司整体利润率？对此，保利地产有关人士称，保障房对于整个公司来讲占比很小，对利润率基本没有影响。

　　数据显示，上半年，保利地产实现了近400亿元销售额。

　　融资用途缺监管

　　利用企业债形式进行保障房融资，目前看来仍偏向于地方国企及央企。

　　今年5月，国资委下发文件，鼓励央企积极参与保障房建设，加强与各地方政府沟通。

　　6月21日，发改委下发《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》中明确，各地按有关规定进行规范后继续保留的投融资平台公司申请发行企业债券，募集到的资金应优先用于保障房建设。

　　中银国际地产分析师田世欣认为，保障房专项融资渠道开闸，主要受益的开发商是国有地产公司，特别是原先已经有较多保障房开发业务的地产商。如金隅股份、首开股份、栖霞建设等。首开和栖霞建设也已经公告发行中期票据用于保障房建设。

　　北京一地方国企人士对记者分析，地方国企大量介入保障房的益处是，净利3%-8%，收益率仍有吸引力；项目多可快速回笼资金，平抑周期波动；一些地方政府未来保障房占住宅供应量的40%，项目获取来源有保障等。

　　而对于央企保利地产加大保障房建设，拓宽融资渠道的做法，券商分析人士均持肯定态度。

　　消息人士称，首开股份、栖霞建设等发行中期票据计划，与保利地产一样尚在进行中，仍存不确定性。

　　对于融资后的资金投向，交银施罗德基金研究员李博认为，未来，对这些债券形式的融资应该加强监管，但目前尚没有一个专门的监管机构或部门。